10月16日晚間，中欣氟材(002915.SZ)披露公告，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買高寶礦業(yè)100%股權(quán)，交易價(jià)格最終確定為8億元，其中4億元以公司向交易對方發(fā)行股份的方式支付，其余4億元由公司以現(xiàn)金支付。

資料顯示，高寶礦業(yè)成立于2007年，主要從事氫氟酸、硫酸產(chǎn)品的生產(chǎn)、制造及銷售業(yè)務(wù)。公司表示，收購?fù)瓿珊笊鲜泄緦⒄莆辗ば袠I(yè)重要的基礎(chǔ)原材料，保障上市公司對上游產(chǎn)業(yè)的控制，逐步實(shí)現(xiàn)主營產(chǎn)品供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。

值得注意的是，公司去年在產(chǎn)品量增長的情況下，受環(huán)保、安全原因原材料供應(yīng)及價(jià)格劇烈波動影響導(dǎo)致利潤反而下降，醫(yī)藥化工行業(yè)毛利率為24.37%，較上一年下降14.77%。而此次收購后，能否由于化解產(chǎn)品單一導(dǎo)致的業(yè)績波動風(fēng)險(xiǎn)仍然存疑。

收購氫氟酸資產(chǎn)

中欣氟材成立于2000年8月，是一家專業(yè)從事醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體等含氟精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)的科技型企業(yè)。

本次交易前，中欣氟材未持有高寶礦業(yè)的股權(quán)。據(jù)交易方案顯示，公司擬向香港高寶、雅鑫電子發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計(jì)持有的高寶礦業(yè)100%股權(quán)，交易價(jià)格最終確定為8億元。其中，本次擬發(fā)行股份數(shù)量為18,69萬股，發(fā)行價(jià)格定為每股21.40元，交易金額4億元，新增后公司總股本為130,69.16萬股。

此外，公司還擬向控股股東白云集團(tuán)等不超過10名特定投資者發(fā)行股份不超過2240萬股，募集配套資金不超4億元用于支付本次收購標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金對價(jià)(含交易定金)，且白云集團(tuán)擬認(rèn)購不低于4,000萬元。交易完成后，高寶礦業(yè)將成為中欣氟材的全資子公司。

高寶礦業(yè)主要從事氫氟酸、硫酸產(chǎn)品的生產(chǎn)、制造及銷售，硫酸以自用為主。氫氟酸是高寶礦業(yè)的核心產(chǎn)品，氫氟酸的銷售是高寶礦業(yè)主要收入和利潤的來源。據(jù)此前披露顯示，高寶礦業(yè)報(bào)告期內(nèi)(2016年至2018年)營業(yè)收入主要來源于主營產(chǎn)品氫氟酸產(chǎn)品的銷售，收入分別為19,534.76萬元、42,723.27萬元及57,125.61萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.44%、96.33%和96.48%，銷售額及其占比逐年提高。

同時(shí)，高寶礦業(yè)作出的業(yè)績承諾期為2018年度、2019年度、2020年度，經(jīng)審計(jì)的凈利潤合計(jì)不低于25,000萬元。其中2018年度、2019年度及2020年度分別不低于8,300萬元、8,300萬元以及8,400萬元。根據(jù)此前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，高寶礦業(yè)2018年業(yè)績承諾已經(jīng)完成，且以其現(xiàn)有增速來看，業(yè)績承諾完成難度不大。

行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn)大

對于此次收購高寶礦業(yè)的目的，中欣氟材表示為整合高寶礦業(yè)優(yōu)質(zhì)氫氟酸產(chǎn)能資源。由于氫氟酸較高的準(zhǔn)入門檻和政策的限制，新建氫氟酸及延伸項(xiàng)目，項(xiàng)目獲批的難度極大，成本較高、周期較長;按照工信部以及各地主管部門的要求，氟化工企業(yè)需在化工園區(qū)內(nèi)配備生產(chǎn)線或生產(chǎn)裝置，國家和地方政府對發(fā)展氟化工的限制較為嚴(yán)格。

事實(shí)上，2015-2018年，中欣氟材的銷售毛利率分別為29.90%、28.62%、28.60%、24.37%，銷售毛利率一直在下降。公司在去年除2.3.5.6-四氟苯系列毛利率有所提升之外，其余產(chǎn)品2.3.4.5-四氟苯系列、氟氯苯乙酮系列、哌嗪系列等毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑，其中哌嗪系列毛利率較上年同期下降136.85%。

今年上半年，公司依托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)工藝的提升，以及通過加大了市場開拓力度，產(chǎn)品產(chǎn)量得到增加，使公司產(chǎn)品毛利率有所提高，醫(yī)藥化工行業(yè)毛利率回升至26.64%。

一位行業(yè)分析人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，中欣氟材在經(jīng)歷去年的凈利潤下滑后，今年上半年業(yè)績回暖，且此次收購?fù)瓿珊髮⒀娱L公司產(chǎn)業(yè)鏈，公司的盈利能力將相應(yīng)提升。不過由于公司產(chǎn)品線單一，氟化工產(chǎn)品價(jià)格波動對公司業(yè)績的影響未解除，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

據(jù)了解，氟化工行業(yè)受原材料和產(chǎn)品價(jià)格波動影響較大。一方面，螢石作為氟化工行業(yè)最主要的原料，是不可再生資源，而高寶礦業(yè)主要原材料為螢石粉、硫精砂等礦產(chǎn)資源，受市場供需關(guān)系、市場預(yù)期、下游行業(yè)景氣度以及產(chǎn)業(yè)政策等眾多因素的綜合影響，在未來出現(xiàn)波動的可能性較大。

另一方面，標(biāo)的公司氫氟酸產(chǎn)品占其主營業(yè)務(wù)收入的比例較高，主要產(chǎn)品為氫氟酸是氟化工行業(yè)的基礎(chǔ)原料，易受到經(jīng)濟(jì)周期、供需關(guān)系、市場預(yù)期、政策變化等眾多因素影響，價(jià)格具有較高波動性特征。

對此，行業(yè)分析人士告訴記者，中國氟化工產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)已日趨成熟，裝置規(guī)模也不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品品級逐步增多，產(chǎn)品基本能滿足國內(nèi)需求。而如果未來氟化工行業(yè)的供需關(guān)系出現(xiàn)顯著惡化或產(chǎn)品市場價(jià)格發(fā)生大幅下跌，則可能導(dǎo)致其產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，對公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)不利影響。(合肥，記者 劉夢然)