臨近歲末，“保殼”的話題重啟輪回。強(qiáng)烈“求生欲”下，殼公司的資本運(yùn)作大潮迭起。然而，在監(jiān)管嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、相關(guān)案例快速落地的背景下，期末突擊交易的“老套路”能否助得ST公司煥新機(jī)，仍未可知。對于被打上“風(fēng)險(xiǎn)警示”標(biāo)簽的上市公司而言，權(quán)宜之計(jì)背后是否有深謀遠(yuǎn)慮，更是決定其生死存亡的關(guān)鍵因素。

出售資產(chǎn)“續(xù)命”

2019年度“保殼戰(zhàn)”進(jìn)入下半場，對不少連虧兩年且三季報(bào)仍未有起色的公司來說，扭虧已成燃眉之急。何解?最立竿見影的一招，莫過于賣點(diǎn)“家當(dāng)”。

短短一年多時(shí)間里，*ST生物便“閃電”實(shí)施了對遠(yuǎn)泰生物54%控股權(quán)的買進(jìn)與賣出，其目的不言自明。公司10月30日披露，擬以9720萬元的交易價(jià)格，向上海祥騰出售遠(yuǎn)泰生物54%股權(quán)。

資料顯示，遠(yuǎn)泰生物為*ST生物去年2月收購的一家主營細(xì)胞免疫治療的企業(yè)，并表后，遠(yuǎn)泰生物2018年對*ST生物的營收貢獻(xiàn)率過半。公司坦言，通過本次交易，公司能快速回籠資金，有利于消除退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

不過，這一“朝買夕賣”的操作迅速引來監(jiān)管關(guān)注。深交所在重組問詢函中，要求公司說明不到兩年時(shí)間里先后購買出售遠(yuǎn)泰生物的目的、主要考慮及合理性。

既能緩解資金壓力，又能消除年報(bào)保留意見所涉事項(xiàng)，*ST新海也籌劃起了出售子公司的行動(dòng)。據(jù)公司10月16日晚公告，盈峰投資擬以14.22億元現(xiàn)金收購*ST新海所持深圳易思博95%股權(quán)，預(yù)計(jì)將對公司產(chǎn)生約9.8億元的投資收益，所得款項(xiàng)主要用于公司償還債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。此外，本次交易還將消除深圳易思博此前被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具保留意見所涉及事項(xiàng)的影響，同時(shí)降低公司的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

賣不動(dòng)汽車的*ST海馬則轉(zhuǎn)而賣起了房產(chǎn)。今年以來，公司兩次披露了共擬處置401套房產(chǎn)的公告，其中海口365套、上海36套。目前，上述房產(chǎn)已出售156套，公司收款5709萬元，對凈利潤的影響金額達(dá)3668萬元。

除此之外，*ST海馬還計(jì)劃將旗下海馬物業(yè)39%股權(quán)、海馬研發(fā)100%股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給青風(fēng)置業(yè)、睿之尚實(shí)業(yè)。

重整旗鼓盼生機(jī)

甩包袱、引戰(zhàn)投、換新主，不少ST公司選擇了更為徹底的“刮骨療毒”。

資不抵債的*ST廈工11月1日公布重整計(jì)劃，將剝離低效資產(chǎn)，聚焦主營的高端機(jī)械制造業(yè)。同時(shí)，出資人權(quán)益調(diào)整將按10轉(zhuǎn)8.5的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股份，公司總股本將增加至17.74億股，轉(zhuǎn)增股份將全部用于償付債務(wù)和補(bǔ)充公司生產(chǎn)經(jīng)營所需資金。如此積極推進(jìn)重整的*ST廈工，將有望恢復(fù)盈利能力。

已連續(xù)兩年虧損的南寧糖業(yè)，今年4月起變更為“*ST 南糖”，其三季報(bào)虧損5.39億元令保殼形勢愈發(fā)嚴(yán)峻。在主營業(yè)務(wù)難有起色的情況下，*ST南糖10月15日公告，擬轉(zhuǎn)讓控股子公司環(huán)江遠(yuǎn)豐75%的股權(quán)，掛牌底價(jià)為1元。

資料顯示，環(huán)江遠(yuǎn)豐近3年來的利潤貢獻(xiàn)均為負(fù)值。截至去年12月31日，公司所持環(huán)江遠(yuǎn)豐75%股權(quán)價(jià)值為-1.5億元。對*ST南糖來說，此舉無異于卸下重?fù)?dān)，輕裝上陣。但此次轉(zhuǎn)讓尚無確定交易對象，公司能否成功甩掉這一“包袱”，還是個(gè)未知數(shù)。

保殼壓力漸增，*ST人樂則選擇“改旗易幟”。公司11月8日公告，公司控股股東浩明投資與曲江文化協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份事宜已完成過戶登記。由此，曲江文化直接持有公司21.15%股份，并通過受托行使表決權(quán)的方式擁有公司22.86%股份對應(yīng)的表決權(quán)，成為上市公司的第一大股東，公司實(shí)控人變更為西安曲江新區(qū)管理委員會(huì)。

事實(shí)上，這并非*ST人樂首次在暫停上市的懸崖邊上徘徊。早在2016年，公司就因連續(xù)兩年虧損而“披星戴帽”。彼時(shí)，公司通過出售物業(yè)驚險(xiǎn)保殼。公司而今再陷泥淖，如何妙手回春，考驗(yàn)著“新主人”的智慧。

“意外之喜”仍不斷

比起急賣資產(chǎn)、力推重整的主動(dòng)出擊，*ST仰帆頗有幾分“得來全不費(fèi)功夫”的閑適。*ST仰帆11月5日晚公告，公司間接控股股東中天控股將旗下浙江莊辰51%股權(quán)無償贈(zèng)予公司，該“贈(zèng)品”的價(jià)值為1683.16萬元。據(jù)披露，浙江莊辰2019年1月至8月實(shí)現(xiàn)凈利潤1197.38萬元，而*ST仰帆前三季度虧損531.72萬元。這意味著，此次捐贈(zèng)順利實(shí)施，公司2019年將有望實(shí)現(xiàn)扭虧。

上交所問詢函接踵而至，要求公司說明以零對價(jià)受讓浙江莊辰51%股份是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，該交易是否存在完成受讓后短期內(nèi)轉(zhuǎn)讓上述股權(quán)以調(diào)節(jié)利潤的安排。

同樣收到 “意外之喜”的還有*ST天首。公司11月6日公告，公司控股子公司天池鉬業(yè)收到舒蘭市工業(yè)和信息化局鉬產(chǎn)業(yè)發(fā)展補(bǔ)助資金2500萬元。該補(bǔ)助資金將計(jì)入公司2019年損益，對公司2019年度業(yè)績影響較大。

但并非所有公司都能如此幸運(yùn)。*ST華業(yè)11月12日晚公告，公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于股票面值，觸及上交所《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市條件。

此前，*ST華業(yè)已4次從“面值退市”的邊緣逃離。2018年9月，*ST華業(yè)披露其應(yīng)收賬款投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)逾期，此事隨后演變?yōu)樯婕敖痤~高達(dá)百億元的詐騙案件。截至今年三季度末，*ST華業(yè)歸母凈資產(chǎn)為-48.20億元。在此期間，*ST華業(yè)曾多次開展自救行動(dòng)。公司管理層于今年5月推出了股份增持計(jì)劃。8月，公司董事會(huì)審議通過了向法院申請破產(chǎn)和解的議案，但未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

11月7日晚間，*ST華業(yè)再發(fā)公告稱，平泉市金寶礦業(yè)已向相關(guān)銀行賬戶繳納要約收購保證金1600萬元。次日，*ST華業(yè)盤中上演“地天板”，繼續(xù)保持“面值退市”的懸念。不過，這一次公司沒能化險(xiǎn)為夷，成為A股第7家“面值退市”股。

暫停上市的“鍘刀”即將于2019年報(bào)季落下。“資本市場制度改革不斷深化的大背景下，無論是殼資源本身的價(jià)值，還是市場對殼概念的熱情，都在逐步萎縮。越來越多面值退市的案例，就是市場日趨理性、投資者用腳投票的一個(gè)力證。”有資深投行人士表示，突擊交易、關(guān)聯(lián)交易、騰挪利益等傳統(tǒng)“保殼套路”僅是一時(shí)之計(jì)，只有主業(yè)興盛，方能“不立于危墻之下”。(林淙)