財(cái)政部6月22日公布數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)發(fā)行地方政府債券8753億元，前5個(gè)月共發(fā)行25463億元。專(zhuān)家表示，前5個(gè)月地方債發(fā)行量占比明顯低于過(guò)去兩年同期水平，發(fā)行節(jié)奏較為滯后。預(yù)計(jì)三季度地方債發(fā)行將放量，但無(wú)需對(duì)流動(dòng)性過(guò)于擔(dān)憂。

5月地方債發(fā)行逾8700億元

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，5月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券8753億元。其中，發(fā)行一般債券4229億元，發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券4524億元;按用途劃分，發(fā)行新增債券5701億元，發(fā)行再融資債券3052億元。1-5月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券25463億元。其中，發(fā)行一般債券13759億元，發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券11704億元;按用途劃分，發(fā)行新增債券9465億元，發(fā)行再融資債券15998億元。

從全國(guó)地方政府債務(wù)余額情況看，截至5月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額271921億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。其中，一般債務(wù)134673億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)137248億元;政府債券270170億元，非政府債券形式存量政府債務(wù)1751億元。

分地區(qū)看，5月當(dāng)月新增地方債發(fā)行量前三名依次為浙江(含寧波)、山東(含青島，下同)、廣西，發(fā)行量依次為721億元、518億元、473億元。1-5月，發(fā)行量前三分別為山東、廣東(含深圳)、河南，分別發(fā)行1420億元、946億元、770億元。

“1-5月新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行量約占全年額度的16%，低于過(guò)去兩年同期40%以上占比。”開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉稱(chēng)，今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩，與政策重心回歸、額度下達(dá)較晚、項(xiàng)目審核趨嚴(yán)等因素有關(guān)。在經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇背景下，政策重心回歸“調(diào)結(jié)構(gòu)”“防風(fēng)險(xiǎn)”。首批地方債新增額度在3月下達(dá)，明顯晚于前兩年，也沒(méi)有設(shè)定明確的發(fā)行進(jìn)度要求。同時(shí)，當(dāng)局加強(qiáng)地方政府債務(wù)監(jiān)管，嚴(yán)格專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目質(zhì)量審核和風(fēng)險(xiǎn)把控，項(xiàng)目質(zhì)量要求趨嚴(yán)，使得專(zhuān)項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行節(jié)奏較為滯后。

發(fā)行料放量 無(wú)須擔(dān)憂流動(dòng)性

展望三季度，廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，已有12個(gè)省、3個(gè)計(jì)劃單列市披露第三季度地方債發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)規(guī)模12311億元，其中包括新增地方債9054億元、再融資債3257億元。7月、8月、9月發(fā)行比例分別為34%、37%、29%。

劉郁介紹，從已披露地方債發(fā)行計(jì)劃看，7月計(jì)劃發(fā)行4192億元，包含新增債2936億元、再融資債1256億元;8月計(jì)劃發(fā)行4569億元，包含新增債3288億元、再融資債1281億元;9月計(jì)劃發(fā)行3549億元，包含新增地方債2830億元，再融資債719億元。

三季度地方債預(yù)期放量發(fā)行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊和債市調(diào)整的擔(dān)憂。中泰證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為，對(duì)此無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。

“地方債放量發(fā)行對(duì)利率中樞的影響并不顯著。”周岳解釋?zhuān)Y金利率中樞與政府存款變動(dòng)相關(guān)性高，但地方債凈融資額并非影響政府存款規(guī)模的唯一因素，財(cái)政收支節(jié)奏也會(huì)對(duì)政府存款產(chǎn)生影響。另外，在地方債凈融資額較大的月份，央行往往加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度進(jìn)行對(duì)沖，緩和地方債發(fā)行繳款的沖擊。地方債放量發(fā)行時(shí)，資金利率通常在月中開(kāi)始走高，月末再度回落，難以形成長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。(趙白執(zhí)南)