全國(guó)碳市場(chǎng)“開(kāi)張”后的第一周成交數(shù)據(jù)已出爐。

2021年7月19日至23日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額總成交量72.9萬(wàn)噸，總成交額3946.67萬(wàn)元，周五收盤(pán)價(jià)為56.97元/噸，較開(kāi)市首日上漲11.2%。隨著我國(guó)碳市場(chǎng)從分割試點(diǎn)走向全國(guó)統(tǒng)一，且對(duì)納入市場(chǎng)的主體實(shí)施強(qiáng)制減排制度，部分銀行已于近期開(kāi)始探索碳配額相關(guān)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。其中，浙江恒信農(nóng)商銀行在本月初發(fā)放了省內(nèi)首筆碳排放配額質(zhì)押貸款。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者了解，該筆業(yè)務(wù)貸后管理會(huì)重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)碳市場(chǎng)的運(yùn)行情況和價(jià)格，該行也期待未來(lái)圍繞碳排放交易進(jìn)行更多的業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品創(chuàng)新。

強(qiáng)制減排機(jī)制 平衡區(qū)域可持續(xù)發(fā)展

對(duì)于全國(guó)碳市場(chǎng)形成的交易價(jià)格，安永大中華區(qū)金融服務(wù)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)合伙人李菁表示，其已超過(guò)了地方試點(diǎn)的交易均價(jià)，這有效反映出我國(guó)現(xiàn)如今的碳交易狀況，也體現(xiàn)出較大的碳減排和交易空間。

我國(guó)的碳市場(chǎng)建設(shè)是從地方試點(diǎn)起步的。2011年，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳7省市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，之后福建也成了試點(diǎn)地區(qū)。由于并未形成強(qiáng)制減排機(jī)制且8省市有其不同的試點(diǎn)任務(wù)，因此并不能簡(jiǎn)單地以交易量和價(jià)格來(lái)評(píng)估試點(diǎn)情況。不少專(zhuān)家提醒，流動(dòng)性和價(jià)格與“雙碳”目標(biāo)路線圖相匹配，仍是碳市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中貫穿始終的重要目標(biāo)。

事實(shí)上，盡管我國(guó)早已提出了可持續(xù)發(fā)展的理念，但不少地區(qū)和市場(chǎng)主體仍難以在財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)績(jī)效之間求得平衡。除發(fā)展路徑和技術(shù)上的難度外，過(guò)去也確實(shí)缺乏克服外部效應(yīng)的市場(chǎng)機(jī)制，無(wú)法倒逼產(chǎn)業(yè)和企業(yè)完成轉(zhuǎn)型。而強(qiáng)制碳減排市場(chǎng)就能夠?qū)⑼獠啃?yīng)“內(nèi)部化”，通過(guò)價(jià)值轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)對(duì)碳減排的激勵(lì)和約束。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛在接受記者采訪時(shí)表示，理論上看，強(qiáng)制減排市場(chǎng)的交易效率、流動(dòng)性都會(huì)更高，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也就更強(qiáng);同時(shí)因?yàn)榕漕~約束，市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)更有動(dòng)力進(jìn)行減排和碳交易，以盡可能降低其履約成本。

一方面是綠色發(fā)展中的外部性困境，另一方面，我國(guó)“雙碳”目標(biāo)下區(qū)域發(fā)展的公平性問(wèn)題也較為突出。不同地區(qū)資源稟賦、生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異性造成了不同區(qū)域低碳發(fā)展成本差異顯著，碳中和的實(shí)現(xiàn)過(guò)程可能對(duì)不同地區(qū)帶來(lái)不同程度的沖擊。記者在之前的采訪中還發(fā)現(xiàn)，部分生態(tài)涵養(yǎng)區(qū)因缺少制造業(yè)作為基礎(chǔ)，其二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展也就相對(duì)緩慢。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)可以緩解這一問(wèn)題。“首先需要把更多主體納入強(qiáng)制減排市場(chǎng)中來(lái)，通過(guò)調(diào)整區(qū)域和主體之間的配額分配方式，可以實(shí)現(xiàn)資金從發(fā)達(dá)地區(qū)向欠發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移的需要，進(jìn)而引導(dǎo)欠發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)型或發(fā)展路徑的調(diào)整。”除了曾剛談到的碳排放與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系外，安吉農(nóng)商銀行綠色金融部負(fù)責(zé)人金芳還提出，銀行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，很大程度上依靠的是信貸資產(chǎn)的綠色化轉(zhuǎn)型，隨著地方政府和市場(chǎng)主體對(duì)碳減排認(rèn)知的加深，碳交易、產(chǎn)業(yè)和金融資產(chǎn)之間也將產(chǎn)生更強(qiáng)的價(jià)值關(guān)聯(lián)。

統(tǒng)一衡量標(biāo)準(zhǔn) 激發(fā)綠色金融創(chuàng)新

不過(guò)，全國(guó)碳市場(chǎng)對(duì)金融的意義還不止于引導(dǎo)。

恒信農(nóng)商銀行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者透露了碳排放配額質(zhì)押貸款設(shè)計(jì)中的細(xì)節(jié)。由于當(dāng)時(shí)全國(guó)碳市場(chǎng)還未開(kāi)市，該行將當(dāng)時(shí)的北京碳市場(chǎng)價(jià)格作為衡量貸款額度的標(biāo)準(zhǔn)，再結(jié)合所支持企業(yè)的配額數(shù)量和一定的質(zhì)押率，貸款額度最終定為6000萬(wàn)元。當(dāng)然，隨著碳市場(chǎng)運(yùn)行和相關(guān)金融創(chuàng)新的推動(dòng)，這類(lèi)產(chǎn)品的質(zhì)押率和貸后管理方式仍有待考量和優(yōu)化，但全國(guó)碳市場(chǎng)的運(yùn)行確實(shí)給金融創(chuàng)新以相對(duì)明確的參照和衡量標(biāo)準(zhǔn)。

記者在采訪中了解到，因?yàn)闆](méi)有衡量標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)在之前的綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中往往缺乏相應(yīng)的依據(jù)。以信貸產(chǎn)品為例，其一是仍難以突破信用、擔(dān)保、抵押等傳統(tǒng)方式，其二是貸款額度難有提高，較低則難以支持轉(zhuǎn)型，較高又擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)暴露。包括在綠色金融試驗(yàn)區(qū)，能夠真正實(shí)現(xiàn)金融有效支持綠色轉(zhuǎn)型的案例也相對(duì)有限。而全國(guó)碳市場(chǎng)形成的價(jià)格和市場(chǎng)主體的碳配額則給了金融創(chuàng)新一把“標(biāo)尺”，真正完成碳減排履約的市場(chǎng)主體更容易被社會(huì)資本發(fā)掘到，在符合基本要求的情況下，金融機(jī)構(gòu)也更有支持轉(zhuǎn)型企業(yè)的意愿和動(dòng)力。

除上述產(chǎn)品之外，碳市場(chǎng)相關(guān)的金融創(chuàng)新方式還有很多。安永就曾為金融機(jī)構(gòu)做過(guò)相關(guān)的創(chuàng)新方案，李菁告訴記者，碳配額質(zhì)押貸款是在單一交易標(biāo)的物的現(xiàn)貨市場(chǎng)中開(kāi)展的。作為衡量工具，機(jī)構(gòu)支持力度也可以與企業(yè)的碳減排履約情況相掛鉤，企業(yè)在業(yè)務(wù)可持續(xù)的情況下履約了，就證明其本身的生產(chǎn)能力和轉(zhuǎn)型方式是受到市場(chǎng)認(rèn)可的，銀行就可以通過(guò)提額或降息的方式給予進(jìn)一步支持。曾剛提出，碳配額作為一種底層資產(chǎn)，還可以進(jìn)行證券化并開(kāi)發(fā)與碳掛鉤的各種衍生產(chǎn)品，這將為碳市場(chǎng)帶來(lái)更大的交易和投資空間，隨著碳排放權(quán)交易市場(chǎng)更加活躍、碳資產(chǎn)本身價(jià)值更穩(wěn)定，市場(chǎng)投資意愿也會(huì)更強(qiáng)。

不過(guò)，金芳也從實(shí)踐層面提出了對(duì)碳配額質(zhì)押貸款流程的擔(dān)憂——目前還沒(méi)有一個(gè)明確的平臺(tái)可以完成質(zhì)押登記及其后續(xù)的資產(chǎn)處置問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)也就無(wú)法查詢(xún)到碳配額的質(zhì)押情況。

碳市場(chǎng)仍待優(yōu)化

針對(duì)質(zhì)押登記問(wèn)題，恒信農(nóng)商銀行的處理方式是在其所在的越城區(qū)生態(tài)環(huán)境局完成登記;此外，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自行在碳市場(chǎng)交易或拍賣(mài)配額并完成還款。該行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，全國(guó)碳市場(chǎng)后續(xù)將開(kāi)通碳配額凍結(jié)手續(xù)，這能夠在較大程度上解決碳配額質(zhì)押過(guò)程中的登記、查詢(xún)和配額拍賣(mài)等環(huán)節(jié)的問(wèn)題，更有助于相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與推廣。

不止于此，要從全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過(guò)渡到有效市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)、區(qū)域間平衡發(fā)展以及相關(guān)金融服務(wù)的推開(kāi)，還有很長(zhǎng)的路要走。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家較一致的看法是要在立法、量化和定價(jià)三方面進(jìn)一步完善。

首先立法是基石，能夠在保障參與各方權(quán)益的情況下進(jìn)行碳配額交易，也是后兩者的基礎(chǔ)。生態(tài)環(huán)境部副部長(zhǎng)趙英民于近日表示，《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》將盡快出臺(tái)，以進(jìn)一步完善相關(guān)的技術(shù)法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)和管理體系。

在此基礎(chǔ)上，李菁強(qiáng)調(diào)，一切交易的前提是數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，投資人可以及時(shí)、精確獲得市場(chǎng)交易信息，否則可能導(dǎo)致體系上的崩塌。實(shí)際上，電力產(chǎn)業(yè)先行被納入全國(guó)碳市場(chǎng)，也是考慮到這一產(chǎn)業(yè)的碳排放測(cè)量技術(shù)相對(duì)成熟且推廣度較高。后續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)和主體，其排放量和減排信息也應(yīng)做到準(zhǔn)確和及時(shí)。

價(jià)格則是被談及最多的判斷市場(chǎng)有效性的因素。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，碳價(jià)過(guò)低、過(guò)高或波動(dòng)過(guò)于頻繁，都無(wú)法有效發(fā)揮激勵(lì)碳減排的效果。碳價(jià)過(guò)低，無(wú)法體現(xiàn)出減碳行為的經(jīng)濟(jì)效益;過(guò)高，則可能過(guò)度影響企業(yè)盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)水平。原則上，在明確的“雙碳”目標(biāo)和路線圖指引下，碳價(jià)總體趨勢(shì)一定是越來(lái)越高的，隨著碳中和目標(biāo)的臨近，碳市場(chǎng)配額存量則會(huì)減少。因此，碳市場(chǎng)要充分活躍且價(jià)格有增長(zhǎng)性，但其目的是引導(dǎo)碳減排。中金研究院執(zhí)行總經(jīng)理謝超在接受媒體采訪時(shí)表示，這也是未來(lái)開(kāi)設(shè)衍生品市場(chǎng)的重要意義之一，可以更好地發(fā)現(xiàn)碳配額的預(yù)期價(jià)格，熨平碳價(jià)過(guò)度波動(dòng)。(宋玨遐)