9點30分正式開市，10分鐘后，累計成交金額超過2000萬元。全天4個小時的交易，成交量410萬噸，收盤價單日漲幅6.7%。這是7月16日全國碳排放權交易市場啟動后的火熱交易景象。

建設全國碳排放權交易市場，是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發(fā)展的一項重大制度創(chuàng)新，是實現(xiàn)碳達峰、碳中和的重要政策工具。從地方試點起步，到全國市場啟動，10年間，經(jīng)驗不斷積累、制度逐步完善。碳市場是如何運行的?碳價格是怎樣形成的?金融業(yè)又將在其中發(fā)揮什么作用?記者采訪了相關企業(yè)、交易所和專家。

數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部、中國證監(jiān)會

“無形之手”助減排

碳市場能以最低成本、最高效率實現(xiàn)碳減排，充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)作用

在全國碳市場啟動前，地方碳市場試點工作已開展了10年，推動了不少企業(yè)的綠色轉型。

“當時公司以每噸60元的價格購買了約25萬噸碳配額。”2014年的首次碳交易讓廣州恒運企業(yè)集團股份有限公司副總經(jīng)理周水良記憶猶新。廣東是首批開展碳排放權交易試點的省份之一，作為重點電力生產(chǎn)企業(yè)，廣州恒運于2014年被納入碳排放管理，當時由于碳配額不足，企業(yè)購買了約1500萬元碳配額履約。

隨著試點交易的深入進行，廣州恒運逐步認識到減排不只是壓力，碳資產(chǎn)管理、減碳技術應用也能帶來經(jīng)濟效益。于是，公司成立了專門的節(jié)能減碳專班，升級改造發(fā)電機組，大力發(fā)展天然氣發(fā)電等低碳的清潔能源項目……一系列改造升級讓廣州恒運實現(xiàn)從花錢購買碳配額到出售碳資產(chǎn)獲利的轉變。2020年，企業(yè)通過出售碳資產(chǎn)獲利3000多萬元。

像廣州恒運一樣，不少控排企業(yè)嘗到了碳市場帶來的甜頭。“越來越多企業(yè)意識到，只有主動減排，才能在綠色低碳轉型的大潮中占得有利先機。”廣州碳排放權交易所總經(jīng)理孟萌介紹，在試點過程中廣東碳市場較為活躍，截至今年6月，碳排放權累計成交金額超過40億元，居全國首位。

“更重要的是，碳市場切實推動產(chǎn)生了良好的減排效果，通過碳排放總量控制、指標分配和履約機制，廣東碳市場整體實現(xiàn)絕對量減排，2019年減排量達4374萬噸，減排幅度達11.4%。”孟萌認為，不論是國外實踐還是國內(nèi)試點都表明，碳市場是一個能夠以最低成本、最高效率實現(xiàn)減排的政策工具。

這一市場是如何運轉的?孟萌以廣東碳市場為例介紹碳市場的建設框架：首先設定碳市場覆蓋范圍，廣東確定覆蓋的行業(yè)是電力、水泥、鋼鐵、石化、造紙、民航六大行業(yè)中年排放二氧化碳2萬噸及以上的企業(yè);再設定配額總量，也就是降碳的目標任務;然后制定配額分配方案，采取基準線法，同行業(yè)的企業(yè)橫向比較，獎勵先進、懲戒落后，同時明確碳配額分配是否免費以及有償分配的比例。此外，還要建立碳排放報告核查體系和履約機制，監(jiān)管企業(yè)的碳排放量，明確未履約行為的懲罰規(guī)則，保證碳市場的約束力和公信力。

碳市場交易的產(chǎn)品是碳排放權。像廣州恒運那樣，獲得一定碳排放配額的控排企業(yè)，超額排放需在碳市場上購買配額，成功減排則可出售富余配額。全國碳市場上線后，首批納入的2000多家電力行業(yè)重點排放單位可以在全國碳排放權交易系統(tǒng)中通過協(xié)議轉讓、單向競價或其他符合規(guī)定的方式交易。

碳市場如何發(fā)揮低成本、高效率的減排作用?在北京綠色交易所總經(jīng)理梅德文看來，碳市場同其他市場一樣，通過價格信號來引導碳排放權資源的優(yōu)化配置，以“無形之手”推動降低全社會減排成本，促進綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資。

“要充分發(fā)揮碳市場的價格發(fā)現(xiàn)作用，只有推動形成合理碳價，才能讓碳市場起到高效約束碳排放和激勵節(jié)碳的作用。”梅德文認為，碳價過低，企業(yè)沒有減排積極性;碳價過高則會導致一些高碳企業(yè)負擔過重，也不利于企業(yè)轉型發(fā)展。

從7個地方試點的運行情況看，近兩年加權平均碳價約在每噸40元左右。梅德文認為，雖然試點地區(qū)進行了有益探索，但由于市場規(guī)模有限，還未形成真實反映碳排放綜合社會成本的碳價。發(fā)現(xiàn)合理有效的碳價，是全國碳市場建設的重要目標任務。

豐富碳金融衍生品

碳排放權期貨市場建設將與現(xiàn)貨市場相互促進、共同發(fā)展

如何更好地通過碳市場形成碳價格，最大化發(fā)揮碳價格的激勵約束作用?專家認為，國際經(jīng)驗表明，由于碳交易具有較強的金融屬性，應引入碳期貨等金融衍生品交易機制，以更好地發(fā)現(xiàn)價格和進行風險管理。

“只有多元的金融機構、金融產(chǎn)品加入進來，碳市場才能更為活躍，碳定價才能更有效率。”梅德文認為，多元化的市場主體風險偏好、預期、信息來源不同，這樣才能形成相對公允的價格，有助于形成有效的市場定價機制。

平安證券首席策略分析師魏偉也認為，沒有金融機構的參與，碳市場在價格發(fā)現(xiàn)、引導預期、風險管理等方面的作用將大打折扣。魏偉舉例說，歐盟的碳交易市場發(fā)展得相對比較成熟，很大程度上得益于在市場建立初期便發(fā)展出碳配額的期貨、期權、掉期等多種金融工具，且商業(yè)銀行、投資銀行、私募基金等各類參與主體眾多，極大提升了碳交易的活躍度。

日前，我國碳金融市場有好消息傳來。證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉近日表示，為配合碳現(xiàn)貨市場發(fā)展進程，證監(jiān)會積極指導廣州期貨交易所加快推進碳期貨市場建設。

“碳排放權已經(jīng)具備了期貨的一些基本屬性，如高度標準化、配額發(fā)放和履約存在時間差帶來的遠期需求等。”廣期所有關負責人表示，現(xiàn)貨市場是期貨市場的發(fā)展基礎，期貨市場形成和發(fā)展起來后，對碳市場有多方面推動作用。

——推動有效碳定價，更好地完善市場機制。碳排放權期貨市場作為現(xiàn)貨市場的有益補充，集中了大量的市場供求信息，通過市場各類交易者的撮合交易、中央對手方清算等方式，進一步提高碳市場體系的市場化程度，可提供連續(xù)、公開、透明、高效、權威的遠期價格，緩解各方參與者的信息不對稱。

——將碳排放權轉化為合約形態(tài)，擴大碳市場的邊界和容量。碳排放權期貨使投資主體可以不直接持有現(xiàn)貨，而是通過持有期貨合約實現(xiàn)跨期投資，既滿足了社會資本對碳資產(chǎn)的配置和交易需求，也不干擾控排企業(yè)正常使用碳排放權。

——吸引更多社會資本進入，引導資金流向低碳行業(yè)和企業(yè)。碳排放權期貨是最基礎、發(fā)展也比較成熟的碳金融衍生品，通過和其他資產(chǎn)組合構建不同收益結構、期限結構的碳金融產(chǎn)品吸引更多社會資本進入，為運用節(jié)能減排技術、開發(fā)自愿減排項目的企業(yè)帶來收益，形成市場化的激勵約束機制，可有效引導社會資本對可再生能源、綠色制造業(yè)等低碳產(chǎn)業(yè)的投資，促進碳減排和經(jīng)濟清潔低碳轉型。

對控排企業(yè)和行業(yè)來說，碳排放權期貨能提供較為明確的碳價預期和碳價波動風險管理工具，降低轉型升級壓力。企業(yè)可以利用碳排放權期貨管理風險，提前鎖定碳成本，安排節(jié)能技改或市場交易。

廣期所表示，現(xiàn)貨市場和期貨市場兩者是相互促進、共同發(fā)展的關系。推出碳排放權期貨，需要法規(guī)制度體系相對完善、交易運行情況符合推出期貨合約基本條件的現(xiàn)貨市場作為基礎保障。廣期所將開展深入調(diào)研論證，完善合約規(guī)則設計，在條件成熟時積極研究推出碳排放權相關的期貨品種。

金融業(yè)有力支持碳交易

進一步發(fā)揮碳市場的金融屬性，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務的同時也要加強金融監(jiān)管

6月30日，廣東省首單林業(yè)碳匯價值綜合保險落地;7月2日，浙江省首筆碳排放權抵押貸款發(fā)放……隨著碳交易的發(fā)展，碳排放權抵質押、碳匯保險等碳金融產(chǎn)品也在不斷涌現(xiàn)。但總體來看，我國碳市場金融化程度仍然偏低。人民銀行研究局課題組分析，雖然試點地區(qū)和金融機構陸續(xù)開發(fā)了碳債券、碳基金、碳排放權抵質押融資等產(chǎn)品，但碳金融仍處于零星試點狀態(tài)，區(qū)域發(fā)展不均衡，缺乏系統(tǒng)完善的碳金融市場。此外，專業(yè)化投資者群體不發(fā)達，碳金融發(fā)展缺乏專業(yè)的長期資金支持。

浙江銀保監(jiān)局有關負責人認為，全國碳交易市場建立后，在確保風險可控的前提下，可以降低投資機構入市門檻，鼓勵銀行保險機構參與碳交易過程，逐步擴大投資者數(shù)量，讓銀行、保險等金融機構也進一步促進全國碳市場價格發(fā)現(xiàn)、風險管理及融資等基礎功能有效發(fā)揮，“比如鼓勵銀行進一步探索將碳排放權納入抵質押擔保范圍，將企業(yè)碳表現(xiàn)納入授信管理流程，采取差別化的貸款額度、利率定價等措施;鼓勵保險機構創(chuàng)新研發(fā)更多涉及碳定價、碳交易、碳履約等過程的碳保險產(chǎn)品。”

“在發(fā)展衍生品市場的同時，要同步加強金融監(jiān)管。”魏偉認為，目前我國碳市場處于初期發(fā)展水平，應注意避免出現(xiàn)過多投機。要建立信息披露管理制度，及時公開發(fā)布碳交易供求相關信息，保證交易市場公開透明、充分競爭;還要加強碳交易機構管理，提高交易機構管理能力和服務水平，建立風險防控體系，防范價格操縱和內(nèi)幕交易等行為。

市場主體從控排企業(yè)為主體轉向控排企業(yè)、非控排企業(yè)、金融機構、中介機構、個人并重的多元化市場主體，產(chǎn)品從現(xiàn)貨為主轉向現(xiàn)貨、期貨、衍生品并重，市場格局從一個行業(yè)到多個行業(yè)、從區(qū)域到全國、從國內(nèi)為主到對接國際市場……梅德文這樣描繪未來中國碳市場的巨大潛力，“在碳金融的助力下，中國碳市場能夠發(fā)展成為有效性、流動性、穩(wěn)定性并存，廣度、深度、彈性兼具的大市場，解開經(jīng)濟發(fā)展和碳減排的兩難，真正實現(xiàn)低成本、高效率的碳中和。”(記者 趙展慧)