圖為中科招商集團董事長兼總裁單祥雙

從2015年3月20日正式掛牌新三板，到2017年12月15日被強制摘牌，中科招商利用自己存活的這2年零9個月時間，完美的體驗了一把“過山車”般的刺激。

復盤：A股“殼王”崛起

在新三板很火的2015年上半年，中科招商登陸新三板，借助這一資本平臺，中科招商通過四次定增，進行了高達108.84億元的募資，成為當時新三板市場的融資王和定增王。

2015年股市異常波動，中科招商通過旗下的投資平臺，中科匯通(深圳)股權投資基金管理有限公司等，對二級市場十多家上市公司進行瘋狂掃貨，并迅速舉牌，一時轟動整個A股市場。

分析人士稱，中科招商當時花了約40億元左右舉牌了十多家上市公司，大多為市值40億元及以下的小市值公司，殼股特征明顯。中科招商由此贏得A股“殼王”這一稱號。

而“殼王”確實也押中了一條大魚。2015年7月，中科招商通過中科匯通兩次舉牌鼎泰新材(002352)，耗資約2.6億元。隨后不到一年時間，鼎泰新材發(fā)布重組預案，順豐控股作價433億元借殼上市。復牌后的鼎泰新材連續(xù)累計11個一字板，中科匯通此后成功套現5.86億元，為中科匯通帶來約3.3億元的盈利。

這一年，中科招商的總裁單祥雙春風得意，他曾在2015年12月1日的第八屆金麒麟論壇上表示：“很高興地告訴大家，中科招商成了新三板的最大受益者，也是最大的貢獻者之一，我們引爆了新三板!”

沒想到，兩年之后這個“最大貢獻者”卻被新三板“開除”了。事實上，正是由于“貢獻者”不斷巨額融資，對新三板市場形成“抽血效應”，間接剝奪了其他企業(yè)的融資機會。而PE借助資本市場變身金融控股平臺的操作，也引發(fā)了監(jiān)管的警惕。

隕落：1300億“巨無霸”被摘牌

僅隔了短短一年，形勢劇變。

2015年還頻頻接受媒體專訪，“詳解中科招商大棋局”的單祥雙，到了2016年一下子安靜了許多。

單祥雙面對媒體不再侃侃而談，而是有意克制自己，甚至還特意跟記者強調，“你們報道的時候可以寫‘中科招商相關負責人’，但不要說是我說的。”

彼時，監(jiān)管層正在不斷完善對新三板掛牌企業(yè)的要求，加大對其融資行為的規(guī)范。

繼2015年年底證監(jiān)會暫停私募基金管理機構在全國股轉系統(tǒng)掛牌和融資后，2016年5月，股轉系統(tǒng)發(fā)布《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》，對私募基金管理機構新增8個方面的掛牌條件。第1條便是：管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上。

對于已掛牌的20多家私募機構來說，如不符合上述新增掛牌條件，需自查并在1年內進行整改，否則將面臨摘牌風險。而中科招商的2015年年報顯示，中科招商僅有18.87%收入來自管理費收入。

上述《通知》還對定增的金額和節(jié)奏進行了限制，并規(guī)定募集資金不得用于投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關私募證券類基金，但因投資對象上市被動持有的股票除外。這等于是為巨額定增和用募集資金在二級市場舉牌套上了“緊箍咒”。

屋漏偏逢連夜雨。2016年以后，監(jiān)管層加大對上市公司資產重組的審核要求，嚴打炒殼行為。中科招商也開始大幅減持之前舉牌股票。2017年12月份，中科招商陸續(xù)發(fā)布公告稱，減持祥龍電業(yè)(600769)、中設集團(603018)、朗科科技(300042)等。隨后，中科招商還公開表示，未來會逐步減持上市公司股票至完全退出，以后將不再用舉牌方式投資上市公司。

還沒等到中科招商減持完成，一紙強制退市的通知就來了。由于中科招商2016年度管理費和業(yè)績報酬之和占收入來源的比例為41.39%，未達到監(jiān)管要求的80%。自12月26日起，中科招商將被新三板市場強制摘牌。

作為新三板市場曾經的標桿企業(yè)，中科招商在2015年4月的總市值曾高達1300億元，比當時樂視網(300104)的市值還高。但如今，中科招商的總股本是108億股，12月15日收盤股價為0.77元，總市值只有83.83億元，連最輝煌時的零頭還不到。

分析人士表示，伴隨著中科招商等私募的摘牌，新三板私募時代將宣告結束。

單祥雙：塞翁失馬，焉知非福?

在12月15日收到股轉系統(tǒng)退市公告的當晚，單祥雙在集團內部的會議上發(fā)表了講話，他坦言，“對于這個結果，雖然我們前階段在和股轉系統(tǒng)反復溝通時已有了思想準備和應對預案，但今晚公告出來還是比較突然，因為上午我還又到股轉系統(tǒng)去做了整改溝通。”

單祥雙這樣總結公司被退市的原因：“公司作為綜合型投資集團，私募股權基金管理只是公司的一部分業(yè)務，特別是公司定向增發(fā)后，直接投資比重大幅度上升，直投收益擴大，導致私募業(yè)務收入占比不足80%。由于集團作為掛牌公司主體，僅集團在管存續(xù)基金就60多支，根據基金管理合同，變更基金管理人需要全體投資人的認可，公司在短時間內無法清算基金或變更這些在管基金的管理人，集團作為整改核查對象，無法注銷集團的基金管理人資質，最終不能達標。”

關于公司在新三板的表現，單祥雙表示，“2013年我們曾計劃登陸香港市場，后來新三板市場成為多層次資本市場體系建設中的重要一環(huán)，我們積極響應國家發(fā)展新三板的號召，于2015年成功登陸新三板。”

對于公司未來的發(fā)展，單祥雙稱，“現在環(huán)境發(fā)生變化了，我們在新三板終止掛牌，這對中科招商來說的確是一個不小的挫折，但我們已經著手開始登陸其他資本市場的相關工作。塞翁失馬，焉知非福?”