“炒股就得保守點(diǎn)，那幾只冒綠光的，統(tǒng)統(tǒng)買(mǎi)進(jìn)!”

正在熱映的電影《西虹市首富》主角王多魚(yú)的錢(qián)太多了。

女秘書(shū)提醒他：那些都是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，隨時(shí)都有可能被強(qiáng)制退市!

王多魚(yú)立馬“恍然大悟”：聽(tīng)見(jiàn)沒(méi)有，再不買(mǎi)就買(mǎi)不著啦!快、快，跑步前進(jìn)!

電影就是電影，股民們可沒(méi)有“花錢(qián)真是好煩惱”的難題，買(mǎi)了垃圾股那就真的砸手里了。

7月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)>的決定》(以下簡(jiǎn)稱《退市決定》)，對(duì)于當(dāng)前一些ST類(lèi)“殼股”不亞于一枚重磅炸彈。

流動(dòng)性面臨枯竭

截至今年3月，A股退市的上市公司總數(shù)量為95家，平均每年退市的上市公司數(shù)量不足4家，退市率不足0.2%，遠(yuǎn)低于美國(guó)股市8%-10%的退市率。

因此，A股市場(chǎng)上頻頻上演“不死鳥(niǎo)”怪象。針對(duì)這一問(wèn)題，今年3月中國(guó)證監(jiān)會(huì)就退市制度征求了公眾意見(jiàn)，表示在完善重大違法行為退市制度的同時(shí)，將進(jìn)一步加大對(duì)財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長(zhǎng)期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財(cái)務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度?！锻耸袥Q定》完善了重大違法強(qiáng)制退市主要情形，類(lèi)似長(zhǎng)生生物這類(lèi)公眾健康安全重大違法的退市或已不可避免;同時(shí)強(qiáng)化了證券交易所的退市制度實(shí)施主體責(zé)任、落實(shí)相關(guān)主體責(zé)任。

在監(jiān)管層不斷重拳出擊的背景下，87家ST和*ST股今年的表現(xiàn)已經(jīng)在意料之中，往年被熱炒的這些公司不僅股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，更重要的流動(dòng)性也在面臨枯竭。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，僅有5家ST和*ST股股價(jià)出現(xiàn)上漲，超70家跌幅超過(guò)20%，其中還有30家的股價(jià)跌幅超過(guò)50%，*ST富控、*ST保千、*ST天馬等6家公司股價(jià)直接跌去了8成多。

流動(dòng)性方面，投資者更是開(kāi)始對(duì)ST和*ST類(lèi)股“用腳投票”。

7月以來(lái)，在剔除14只因停牌而無(wú)成交數(shù)據(jù)的ST和*ST股后，剩余73只ST和*ST股中有37只日均成交額低于1000萬(wàn)元，占比過(guò)半。如*ST凱迪自7月2日復(fù)牌之后已經(jīng)連續(xù)23個(gè)跌停，7月以來(lái)的日均成交額僅有84萬(wàn)元;ST仰帆7月以來(lái)的日均成交額也不過(guò)145萬(wàn)元;ST山水7月以來(lái)的日均成交額僅為203萬(wàn)元。毫無(wú)疑問(wèn)的是，這些“殼股”或者準(zhǔn)退市股的流動(dòng)性已經(jīng)枯竭。

ST板塊7月以來(lái)日均成交額最低的10只個(gè)股

對(duì)此，賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬表示，退市新規(guī)的出臺(tái)更進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，可以抑制多年來(lái)形成的炒差風(fēng)氣。“退市高概率造成投資者全損，因此大幅提升ST股的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)后續(xù)ST股投機(jī)價(jià)值繼續(xù)下降，理性的投資者不應(yīng)該參與ST股的炒作中去。”

殼公司價(jià)值弱化

事實(shí)上，多年來(lái)投機(jī)資金對(duì)ST類(lèi)等殼公司的爆炒，就是因?yàn)橹亟M預(yù)期乃至退市后的重新上市。近幾年來(lái)，不少殼公司在被借殼之后，其股價(jià)都被炒出了天價(jià)。

2016年12月初，停牌長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的*ST天儀發(fā)布了重組草案，將以發(fā)行股份的方式以43億元購(gòu)買(mǎi)貝瑞基因100%股份。在公布了重組方案之后，*ST天儀復(fù)盤(pán)連續(xù)10個(gè)交易日漲停;2017年2月，順豐控股順利借殼鼎泰新材上市，而早在2016年5月鼎泰新材剛披露順豐擬借殼開(kāi)始，其股價(jià)就開(kāi)始飆升，一直到正式借殼后，期間其股價(jià)一度飆漲超過(guò)350%。

貝瑞基因2016年12月借殼*ST天儀后走勢(shì)

正是看到了殼資源的潛在價(jià)值，一些殼股公司每到年底都會(huì)拼命保殼，賣(mài)房保殼、賣(mài)地保殼或依靠政府補(bǔ)貼保殼等現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。不過(guò)，隨著監(jiān)管層的重拳出擊，退市風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，殼公司的殼價(jià)值也已大大弱化。

深圳一位私募人士坦言，過(guò)去支撐這些“殼股”的是重組或重新上市的預(yù)期。“對(duì)于這些有可能退市的殼股，大量投機(jī)資金蜂擁而入，機(jī)構(gòu)、散戶都在賭預(yù)期。一旦沒(méi)有了預(yù)期，沒(méi)有了資金的參與，后果也就可想而知了。”

“多年來(lái)投機(jī)風(fēng)氣盛行，有一個(gè)基礎(chǔ)，即股票市場(chǎng)的‘剛兌’。因?yàn)楣善辈粫?huì)退市，怎么炒作都沒(méi)問(wèn)題，只要不退市，搞個(gè)重組方案就可繼續(xù)爆炒。尤其是某機(jī)構(gòu)翹板重慶啤酒暴賺一役之后，給市場(chǎng)帶來(lái)極大的誤導(dǎo)。從那以后，市場(chǎng)資金什么股票都敢買(mǎi)，什么價(jià)格位置都敢買(mǎi)。這種錯(cuò)誤的投資方式一度非常盛行，但是最終將有人為此付出慘重代價(jià)。”羅偉冬說(shuō)。

在羅偉冬看來(lái)，近年的很多準(zhǔn)退市股票都令很多重倉(cāng)機(jī)構(gòu)踩雷，和某機(jī)構(gòu)同期的另外一著名機(jī)構(gòu)就重倉(cāng)欣泰電氣被退市后遭受重創(chuàng)。原本這些代價(jià)其實(shí)市場(chǎng)在2004年已經(jīng)付出過(guò)。理性的投資者根本不應(yīng)該參與準(zhǔn)退市股的炒作。

A股退市“常態(tài)化”

A股退市“常態(tài)化”初見(jiàn)端倪。

2017年以來(lái)，A股退市數(shù)量正在不斷擴(kuò)大，2016年只有退市博元一家，2017年則有5家退市，除3家是因?yàn)楹喜Q股退市外，另外兩家為欣泰退、新都退;在2018年，退市個(gè)股正在不斷增多，目前已經(jīng)退市的有退市昆機(jī)、退市吉恩以及烯碳退，后續(xù)*金亞、*ST百特也正處于退市程序中。

招商證券分析師張夏表示，一直以來(lái)，A股市場(chǎng)退市率低，不足國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的十分之一;并且每年不乏通過(guò)借殼上市或資產(chǎn)置換、獲取非經(jīng)常性收益等方式實(shí)現(xiàn)摘帽的公司。短期來(lái)看，在新規(guī)強(qiáng)調(diào)重大違法行為的情況下，部分存在影響公共安全或者公眾健康安全行為的上市公司將面臨較大的調(diào)整壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看，退市制度改革有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰作用，市場(chǎng)上的長(zhǎng)線資金將向績(jī)優(yōu)股集中，從而推動(dòng)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

在瑞峰資產(chǎn)總經(jīng)理葉瑞堯看來(lái)，近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)價(jià)值投資，對(duì)表現(xiàn)較差或負(fù)增長(zhǎng)的上市公司實(shí)行了嚴(yán)格治理，那些不良的企業(yè)將會(huì)逐步退市，進(jìn)一步優(yōu)勝劣汰，有利于資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。“中小投資者應(yīng)該認(rèn)真研讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)業(yè)績(jī)不良、股票大幅質(zhì)押以及講故事、畫(huà)餡餅、無(wú)實(shí)際發(fā)展前景的企業(yè)堅(jiān)決回避。”