上周五，證監(jiān)會通報，對三宗內(nèi)幕交易案件作出行政處罰。截至目前，證監(jiān)會已通報了17起內(nèi)幕交易的行政處罰，成為今年以來處罰最多的案件類型。筆者認(rèn)為，對內(nèi)幕交易行政處罰不斷增多，一方面說明了監(jiān)管部門打擊內(nèi)幕交易的成果顯著，另一方面也說明了內(nèi)幕交易屢禁不止，未來，進(jìn)一步斬斷內(nèi)幕交易“罪惡之手”還需要制度的完善和懲罰力度的加強(qiáng)。

一直以來，內(nèi)幕交易是資本市場的頑疾，侵蝕和破壞市場公開、公平和公正的基本原則，嚴(yán)重?fù)p害了投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。

從當(dāng)前證監(jiān)會已公布的內(nèi)幕交易來看，上市公司并購重組領(lǐng)域一直是內(nèi)幕交易的高發(fā)地帶，由于并購重組事項籌劃周期長、牽涉面廣，且對市場具有重大影響，極易成為不法行為人用以謀取不正當(dāng)利益的工具，特別是上市公司產(chǎn)業(yè)并購涉及的相關(guān)方較多時，內(nèi)幕信息保密工作的難度較大，導(dǎo)致出現(xiàn)內(nèi)幕交易的風(fēng)險很高。

為此，證監(jiān)會高度重視。2月11日，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部發(fā)布《關(guān)于強(qiáng)化上市公司并購重組內(nèi)幕交易防控相關(guān)問題與解答》，明確上市公司及其股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他交易各方，以及提供服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體，應(yīng)當(dāng)切實履行保密義務(wù)，做好重組信息管理和內(nèi)幕信息知情人登記工作。

筆者認(rèn)為，由于內(nèi)幕信息的擴(kuò)散途徑日益多元化，也衍生出內(nèi)幕交易多種多樣的形式，加大了監(jiān)管的難度。因此，要從根本上斬斷并購重組中的內(nèi)幕交易黑手，還應(yīng)進(jìn)一步加大制度的完善和懲罰的力度。

一方面，進(jìn)一步完善上市公司的信息披露制度，增強(qiáng)并購重組環(huán)節(jié)的透明度，減少“內(nèi)鬼”非法獲利的空間;另一方面，也要繼續(xù)加大懲罰力度，與國外成熟市場相比，目前我國的內(nèi)幕交易懲罰力度還需要加強(qiáng)，除了行政處罰，應(yīng)多考慮刑事處罰，只有讓內(nèi)幕交易者付出慘痛的代價才會起到震懾作用 。