“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，2月21日召開的中共中央政治局會議提出這一要求。上證報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2月份以來，“靈活適度”四個字已通過數(shù)量、價格和結(jié)構(gòu)三個操作維度得到充分體現(xiàn)，有效對沖疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

從公開市場操作數(shù)量上看，2月中上旬，央行連續(xù)開展逆回購操作，投放流動性累計(jì)達(dá)2.7萬億元，對于維護(hù)春節(jié)后開市初期市場流動性和金融市場平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

但是這些流動性并不意味著“大水漫灌”，也并非“肆意橫流”。隨著逆回購不斷到期，截至目前，春節(jié)后央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。

政策信號傳遞意味更強(qiáng)的是價格。“逆回購操作是短期靈活的，所以操作量沒那么重要，更多是要觀察市場利率。”一位分析人士告訴記者。

2月以來，央行先后引導(dǎo)公開市場逆回購、中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率、貸款市場報價利率(LPR)“三級降”，帶動市場整體利率下行，對企業(yè)應(yīng)對疫情影響、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本發(fā)揮了積極作用。

向戰(zhàn)“疫”領(lǐng)域精準(zhǔn)滴灌，則需要依靠結(jié)構(gòu)調(diào)控。在疫情防控期間，央行設(shè)立3000億元低成本專項(xiàng)再貸款，對直接參與防疫的重點(diǎn)醫(yī)用物品和生活物資的生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售重點(diǎn)企業(yè)實(shí)行名單制管理，對名單內(nèi)的重點(diǎn)企業(yè)，由央行通過低成本專項(xiàng)再貸款、中央財政貼息的方式提供優(yōu)惠利率的信貸支持。

最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月20日，發(fā)改委、工信部確定全國性重點(diǎn)企業(yè)876家，10個重點(diǎn)省市省級政府確定地方性重點(diǎn)企業(yè)共1082家，已有727家重點(diǎn)保供企業(yè)獲得了貸款。財政貼息后，這些企業(yè)實(shí)際融資成本僅為1.30%。

下一階段，貨幣政策或被賦予更重要的職責(zé)。中共中央政治局會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。

“更加”二字將如何落地?民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，在下一階段貨幣政策操作中，降準(zhǔn)、降息均有空間。其中，降準(zhǔn)包括全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn);降息則包括MLF、逆回購利率同步下降，進(jìn)而引導(dǎo)LRR利率下降。

“問題的焦點(diǎn)在于存款基準(zhǔn)利率是否要變動。”溫彬指出，降低存款基準(zhǔn)利率，可以直接有效地降低銀行負(fù)債成本，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，因此有必要增加存款基準(zhǔn)利率的靈活性和彈性。

溫彬認(rèn)為，降低存款基準(zhǔn)利率要適時適度。所謂適時，目前通脹壓力影響較大，隨著二季度豬肉價格下降，通脹回落，存在下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的可能性;所謂適度，此前有聲音擔(dān)心此舉會否引起“存款搬家”或“攬存大戰(zhàn)”，但目前看這一擔(dān)憂是多余的，而且這有助于把居民儲蓄通過專業(yè)中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場長期資金。

央行副行長劉國強(qiáng)近日的表態(tài)，也為預(yù)判貨幣政策下一步動向提供參考。劉國強(qiáng)指出，下一步將繼續(xù)保持流動性合理充裕，推進(jìn)LPR改革繼續(xù)釋放金融機(jī)構(gòu)降低貸款利率的潛力，促進(jìn)貸款實(shí)際利率水平明顯下降，確保解決小微企業(yè)融資難融資貴有明顯進(jìn)展。存款基準(zhǔn)利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留。未來人民銀行將按照國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價水平等基本面情況，適時適度進(jìn)行調(diào)整。