對于美股交通運輸行業(yè)的投資者而言，5月22日“百年老店”赫茲(Hertz)租車申請破產(chǎn)保護無疑又是一記利空。

更為重要的是，在這場疫情對美國交通運輸行業(yè)的全面洗牌中，赫茲租車并非第一個、也不會是最后一個倒下的“多米諾骨牌”。

轟然倒下的百年巨頭

赫茲租車成立于1918年，最早依靠租賃福特T型車起家。歷經(jīng)經(jīng)濟大蕭條、二次世界大戰(zhàn)、多次原油危機仍然堅挺的赫茲租車，最終倒在了2020年春夏之交。

赫茲也是截至目前因疫情申請破產(chǎn)的公司中，市場地位最高的一個。根據(jù)IBISWorld 2020美國租車市場報告，全美租車市場規(guī)模在468億美元，其中赫茲落后于企業(yè)控股旗下的Rent-A-Car，與Avis Budget Group分列市場二、三位，過去十年里在美國市場份額一直保持在10%以上。赫茲也是目前美國申請破產(chǎn)的公司中，行業(yè)市占率最高的一家。

值得一提的是，申請破產(chǎn)保護并非意味著公司破產(chǎn)清算，但連續(xù)四年年報虧損的表現(xiàn)疊加全球交通運輸需求復(fù)蘇存疑的狀況，為赫茲重組的前景蒙上了陰影。

根據(jù)赫茲早些時候公布的2020年一季度(第三財季)報告，截至今年3月31日，公司負債規(guī)模達到187億美元，其中車輛凈負債達到141億美元，而公司賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物一共只有10.17億美元。

更為糟糕的是，美國租車行業(yè)三分之二的營收來源于人們往返機場的使用需求，另外車輛送修引發(fā)的用車缺口也占了剩余部分相當(dāng)大的比例，隨著疫情迫使消費者“大門不出”，汽車保險商甚至“自愿”返還了70億美元的保費，對于重資產(chǎn)的汽車租賃行業(yè)而言無疑是徹底“斷糧”的狀況。為了應(yīng)對這場危機，赫茲在全美3.8萬名員工中已經(jīng)解雇了1.2萬名工人，另外還有4000人處于無薪假狀態(tài)。

早在今年4月27日，赫茲就未能按時償還汽車租賃貸款，隨后借款人集團將還款期放寬至5月22日，直到寬限期的最后一刻，赫茲也沒能解決問題或者看到解決問題的希望。截至上周五收盤，赫茲租車收盤價2.84美元，年內(nèi)跌逾82%。

根據(jù)公司Q3財報披露，截至3月底公司旗下汽車數(shù)量為66.65萬輛(同比提升1萬輛)，大多數(shù)都因疫情處于“趴窩”狀態(tài)。

“骨牌”仍在繼續(xù)“倒下”

很顯然，赫茲租車的破產(chǎn)是受到出行需求“歸零式”跳水引發(fā)的，而租車公司大規(guī)模的資產(chǎn)重組也會對整個美國汽車產(chǎn)銷鏈條產(chǎn)生劇烈沖擊。

首當(dāng)其沖的正是剛剛復(fù)工的美國汽車制造業(yè)。在過去正常的情況下，美國租車企業(yè)每年會購買170萬-190萬輛新車，大約占美國新車銷量的10%。

目前連汽車租賃貸款都還不上的赫茲顯然不會繼續(xù)購買新車，而上文提到的直接競爭對手Avis Budget在今年三月也表態(tài)稱今年剩余時間的新車購買計劃將削減80%。

根據(jù)《洛杉磯時報》在美職棒道奇隊的主場航拍的畫面，在體育比賽因疫情暫停的情況下，道奇體育場停滿了汽車租賃公司“租不出去”的車輛。

類似的畫面也在其他體育場以及汽車物流企業(yè)的停車場中出現(xiàn)，這也會帶來一個問題：為了解決這些(短期內(nèi))只折舊不產(chǎn)生現(xiàn)金的資產(chǎn)，立即拋售已經(jīng)成了最合理的做法。

赫茲租車表示，其在今年三月初已經(jīng)在歐美市場分別賣掉了4.1萬和1.3萬輛車，隨著疫情引發(fā)全面停擺被迫放緩了賣車的步伐。Avis Budget同樣表示在今年三月初一共賣掉了3.5萬輛車，此外預(yù)計其美國車隊車輛總數(shù)到6月低將同比降低20%。

迫于汽車折舊的現(xiàn)狀，汽車租賃商往往愿意以更低的價格出售二手車，這也對整體市場帶來了沖擊。一方面許多有意愿購買新車的消費者會更加關(guān)注那些使用里程數(shù)低但折扣豐厚的二手車，此外對于購買新車的消費者而言，他們車輛的剩余價值也會隨著二手市場下滑而迅速打折。

雖然對于汽車制造商而言，賣車給汽車租賃商并非是最賺錢的業(yè)務(wù)(零售買家往往會加更多的項目，從而產(chǎn)生豐厚的利潤)，但考慮到大量消化庫存的買家突然成了二手車市場的大賣家，整個美國汽車產(chǎn)銷鏈條的混沌恐怕還將持續(xù)更長的時間。(記者 史正丞)