過去兩年，基金行業(yè)享受著“天時(shí)、地利、人和”——監(jiān)管層大力推動(dòng)權(quán)益投資、專業(yè)投資者定價(jià)能力提升、炒股不如買基金理念深入人心。尤其是今年以來，百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金成批涌現(xiàn)，已有超過50位主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理個(gè)人管理規(guī)模在百億以上。

公募迎來“大基金時(shí)代”。但是，管理“大塊頭”需要“大智慧”。面對(duì)成長的煩惱，基金業(yè)過往的基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)模式發(fā)生變化，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)成為趨勢(shì)。海外市場(chǎng)常見的千億級(jí)基金令人期待。

百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金

數(shù)量猛增

6月12日，南方成長先鋒成立，規(guī)模321.15億;5月22日，易方達(dá)均衡成長成立，規(guī)模269.67億……巨型爆款基金不斷出現(xiàn)，今年以來已經(jīng)成立的新基金中，百億級(jí)別的達(dá)到11只，其中8只是主動(dòng)權(quán)益基金。

在基金發(fā)行史上，2010年至2019年，每年發(fā)行成立的百億基金數(shù)量分別為2只、0只、6只、2只、4只、13只、11只、8只、14只、26只;2015年至2019年出現(xiàn)的百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金為10只、0只、0只、7只、1只。如果今年上半年的發(fā)行高潮持續(xù)，百億基金數(shù)量有望挑戰(zhàn)歷史紀(jì)錄。

爆款不斷涌現(xiàn)，基金經(jīng)理管理規(guī)模隨之加大。目前，管理規(guī)模在100億以上的基金經(jīng)理有55位，最多的管理了近700億資金。這些基金經(jīng)理主要分布在匯添富、廣發(fā)、交銀、中歐、富國、興證全球、易方達(dá)等基金公司。

“爆款基金擁有相同的基因，一是賺錢效應(yīng)，二是績優(yōu)基金經(jīng)理，三是銷售渠道力推，三者缺一不可。”德邦基金品牌與戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人直言。

信息的廣泛傳播也是助推爆款出現(xiàn)的主要原因。一家基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)認(rèn)為，新基金發(fā)行時(shí)，基金公司、渠道客戶經(jīng)理在微信等平臺(tái)大舉推薦，對(duì)打造爆款基金起到了非常重要的作用。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，很容易形成贏家通吃局面，資金迅速向有長期業(yè)績的基金經(jīng)理及頭部公司集中。

華南一家基金公司產(chǎn)品部人士認(rèn)為，去年以來，在監(jiān)管層引導(dǎo)鼓勵(lì)下，權(quán)益基金大發(fā)展。2019年權(quán)益基金業(yè)績展現(xiàn)出明顯的吸引力，今年A股繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，市場(chǎng)信心不斷提升。同時(shí)，基金營銷比拼激烈，公眾投資心態(tài)受到影響。

團(tuán)隊(duì)化作戰(zhàn)或成趨勢(shì)

權(quán)益基金正成為主戰(zhàn)場(chǎng)

“未來權(quán)益基金的市場(chǎng)容量會(huì)越來越大。優(yōu)秀基金經(jīng)理已經(jīng)在管理幾百億規(guī)模，離千億規(guī)模不會(huì)太遠(yuǎn)。”安信基金表示，近兩年，市場(chǎng)越來越成熟， 優(yōu)秀基金投研團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品的號(hào)召力逐漸增強(qiáng)，依靠團(tuán)隊(duì)管理產(chǎn)品已是可以預(yù)見的趨勢(shì)。

不過，這一趨勢(shì)也令規(guī)模與業(yè)績的矛盾更加突出。匯安基金零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理魏嵬表示，基金管理中有個(gè)“不可能三角”：規(guī)模、超額收益、流動(dòng)性三者不可能兼得。

德邦基金品牌與戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人表示，規(guī)模大會(huì)超出投資管理半徑，這一點(diǎn)已在數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心核心分析師李穎表示，基金投資受到容量的限制。大規(guī)模權(quán)益基金的投資運(yùn)作中，如果規(guī)模與策略容量、基金經(jīng)理能力容量出現(xiàn)沖突，只能在保持規(guī)模還是保持策略優(yōu)勢(shì)中被迫做出平衡。

但是，行業(yè)快速發(fā)展，大眾客戶需要單只容量更大、長期業(yè)績更穩(wěn)定的旗艦產(chǎn)品。一些大型基金公司已經(jīng)在朝團(tuán)隊(duì)化運(yùn)作方向發(fā)展。

主動(dòng)權(quán)益規(guī)模較大的中歐基金就是一個(gè)代表。中歐基金董事長竇玉明表示，不希望發(fā)太多的基金，這會(huì)讓大眾客戶不得不按照短期業(yè)績?nèi)ヌ暨x基金;希望提供數(shù)量較少、差異明顯的基金產(chǎn)品，把長期業(yè)績做到卓越，單只基金也能夠容納很大的資金量。

一家基金公司權(quán)益投資總監(jiān)表示， 該公司考慮由多名基金經(jīng)理共同管理一只基金或同一類基金。“國外很多公募基金都采取類似方法，國內(nèi)資管行業(yè)也在嘗試。我們公司正在做內(nèi)部優(yōu)化，通過增聘基金經(jīng)理等方法解決大基金的管理問題，用業(yè)績證明有能力管理好大基金。真的到了千億規(guī)模，仍能保持風(fēng)格一致，把收益率、回撤控制都做好。”

據(jù)了解，目前不少大型基金公司都有類似的計(jì)劃，由風(fēng)格一致的基金經(jīng)理形成團(tuán)隊(duì)，共同作戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2019年末，國內(nèi)股票和混合型基金規(guī)模合計(jì)占年度GDP的比例僅為3.2%，同期美國股票基金相應(yīng)占比為69.5%。若以這一數(shù)據(jù)為參照目標(biāo)，我國權(quán)益類基金或有65萬億人民幣的市場(chǎng)空間。公募基金等資管機(jī)構(gòu)迎來巨大發(fā)展機(jī)遇，權(quán)益基金正成為競爭主戰(zhàn)場(chǎng)。

諾德基金FOF投資總監(jiān)鄭源表示，居民為實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，希望投資權(quán)益類市場(chǎng)。2016年以來，A股波動(dòng)性逐步降低，基于結(jié)構(gòu)性行情的整體慢牛市場(chǎng)特征逐步形成。同時(shí)，公募基金整體表現(xiàn)較普通投資者更具優(yōu)勢(shì)，公募權(quán)益基金具有相對(duì)較大的發(fā)展空間。

然而，看準(zhǔn)權(quán)益資產(chǎn)發(fā)展空間的不僅是公募。外資獨(dú)資基金公司、銀行理財(cái)子公司也在加大布局力度。一家基金公司總經(jīng)理直言，公募基金要好好把握未來三到五年的黃金發(fā)展期。

華南一家基金公司產(chǎn)品部人士表示，投研能力是公募基金的核心競爭力，也是公募基金相對(duì)于其它資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。公募基金要保持在權(quán)益投資領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，必須不斷發(fā)展提高，為優(yōu)秀基金經(jīng)理發(fā)揮優(yōu)勢(shì)提供基礎(chǔ)。

“基金經(jīng)理離職率一直在20%左右，人才爭奪戰(zhàn)不可避免。”晨星(中國)研究中心基金研究總監(jiān)王蕊表示，基金公司長期發(fā)展不應(yīng)僅靠幾位明星的投資管理能力，而應(yīng)該構(gòu)建優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，用良好的投研交流機(jī)制提升管理團(tuán)隊(duì)的整體業(yè)績，以良好的內(nèi)部培養(yǎng)與晉升機(jī)制管理團(tuán)隊(duì)，滿足行業(yè)擴(kuò)容以及管理規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)生的需求。

“我們注意到監(jiān)管層有意放開公募基金經(jīng)理兼任專戶產(chǎn)品投資經(jīng)理的限制。這是為公募基金業(yè)留住優(yōu)秀人才所做的積極探索和嘗試。”鄭源說。