2020年前4個月，新冠肺炎疫情的暴發(fā)對全球經濟產生巨大沖擊，很多國家經濟陷入衰退。在黨中央堅強領導下，各種精準政策組合紛紛出臺，中國抗疫取得明顯成效，各項經濟工作逐步恢復正常。信托行業(yè)具有多種靈活融投資功能，應該結合當前“六穩(wěn)”“六保”工作，在募資支持實體經濟尤其是支持中小微企業(yè)復工復產方面，發(fā)揮更大作用。

信托業(yè)當前風險狀況

2020年一季度，信托業(yè)務規(guī)模依然延續(xù)著2018年以來環(huán)比持續(xù)下滑態(tài)勢，截至2020年一季度末，全國68家信托公司受托資產規(guī)模為21.33萬億元，較2019年四季度末的21.6萬億元下降1.28%。規(guī)模下降固然有信托行業(yè)響應監(jiān)管號召、持續(xù)壓降資產規(guī)模的原因，但信托行業(yè)內在的發(fā)展規(guī)律要求信托公司加強主動管理轉型，取消剛性兌付、附隨告知等義務的履行導致市場信任下降，從而引發(fā)銷售困境，這都是導致信托資產規(guī)模收縮的因素。其中，信托風險的不斷暴露和取消剛性兌付的雙重疊壓是制約信托行業(yè)進一步發(fā)展的羈絆。

2020年一季度末，信托業(yè)資產風險率為3.02%，較2019年末提升0.35%。2020年一季度末，信托業(yè)風險項目個數為1626個，環(huán)比增加79個，增幅為5.11%。2020年一季度末，信托行業(yè)風險資產規(guī)模為6431億元，環(huán)比增加661億元，增幅11.45%。從同比來看，2020年一季度末，信托項目數量和風險資產規(guī)模同比增幅分別為61.63%和127.20%。2020年一季度，在新冠肺炎疫情以及監(jiān)管部門加大風險排查力度的影響下，信托行業(yè)風險持續(xù)暴露，風險資產規(guī)模和項目數量呈增長態(tài)勢。

創(chuàng)設信托平抑險助力“六穩(wěn)”“六保”工作

打破信托公司作為主體的剛性兌付，對于信托行業(yè)的健康發(fā)展來說是正確的，不斷加強投資者教育也是國際上的通行做法。但在經濟下行、信托風險資產不斷增加的背景下，不能給予投資者充分的保障將極大地抑制投資，以及客觀上對更廣大非專業(yè)普通投資者形成的投資壁壘。解決信托行業(yè)發(fā)展的掣肘，除了加強信托公司風險管控和投資者教育以外，不妨考慮通過創(chuàng)設信托平抑險方式予以解決。

即由中國信托業(yè)協(xié)會牽頭，國內多家信托公司共同發(fā)起設立信托平抑相互保險公司，該公司只推出信托平抑險單一險種，國內信托公司新發(fā)起的信托計劃均應投保。信托協(xié)會對信托公司參保情況進行主動管理，一旦某信托公司出現(xiàn)違約信托計劃并使用平抑險解決兌付問題，信托協(xié)會將上浮該信托公司未來一段期間參保平抑險的保費費率，具體根據該信托公司的違約信托計劃只數與發(fā)行信托計劃總只數占比、違約信托計劃規(guī)模占該信托公司信托計劃當期余額的比例等因素綜合確定。未來，一個信托公司適用的平抑險保費費率將成為評價該信托公司資產管理能力的重要指標，信托協(xié)會可按月定期公開發(fā)布。保險費率在某種程度上就是管理能力的標簽，同時費率的變動對于信托產品的定價會產生較大影響，良好的管理有助于信托公司市場競爭能力的提升，從而引導信托公司主動加強產品管理和風險控制。之所以建議設立信托平抑相互保險公司，而不是運用現(xiàn)有商業(yè)保險公司架構推出商業(yè)型保險品種予以解決，主要考慮如下：一是由專業(yè)的人做專業(yè)的事，由信托公司發(fā)起設立，股東們更清楚行業(yè)情況和運行規(guī)律。二是可以減少不必要的銷售競爭消耗，保證將保費更充分地用到違約信托項目上。如果保費池有較大累積，則應降低總體保險費率水平。三是該相互保險公司股東不應以營利為目的，在保證基本投資收益下，更多精力放在信托協(xié)會領導下的積極主動管理，服務全行業(yè)。

平抑險相互保險公司應根據信托計劃屬性制定不同費率的保險產品，具體而言，可考慮按信托計劃風險的不同等級、年限和規(guī)模等因素，分為保守型(投資于國債，地方政府債，央行票據、貨幣市場基金、金融債公司債(AAA)、企業(yè)債(AAA)、短期融資券(AAA)、中期票據(AAA)、非公開定向債務融資工具(AAA)、資產支持證券(ABSCMBSREITs等AAA級投資產品)、同業(yè)存單、銀行存款等標準化產品)，穩(wěn)健型(AA+級標準化產品)和普通型(AA+及以下非標產品)，分別按年化0.1%至1%不等的保險費率收取信托平抑險保費。投資者自身或者信托公司使用風險撥備購買相對應產品并支付保費，契約達成。信托計劃到期日，如信托公司不能如約兌付，則以一年清算期為限，由信托公司自主清收。到期后，清算回籠的貨幣資金部分返還投資者，不足投資本金差額部分由保險公司一次性補足。信托資產(或相應保證方的可執(zhí)行資產)由保險公司委托信托公司繼續(xù)清收變現(xiàn)，變現(xiàn)部分優(yōu)先償還投資者約定收益，若還有剩余，則歸屬于保險公司。期間產生的稅款，從稅法規(guī)定。清收費用不得從清收收入中列支，由信托公司自行承擔。

在該機制下，大多數的投資者會選擇購買投資風險規(guī)避產品而讓渡部分潛在收益權益。市場競爭機制下，相信更多的信托公司會愿意主動承擔這部分成本以提高自身信托產品的市場競爭力。

信托平抑險的創(chuàng)設對投資人具有重大保護作用。投資者的投資安全極大提高，本金具有全額保障，良好而系統(tǒng)的投資者保護方案有效打破投資人顧慮，在目前疫情影響廣泛、各行各業(yè)對資金普遍需求的情況下，信托平抑險作為普惠型避險工具將消除投資抑制，激發(fā)投資熱情，因為該機制的存在，合格投資人的條件可以放寬，使投資人的數量和潛在投資能力得以倍數放大。

推而廣之，資產管理類機構都可以參考這種思路。如銀行業(yè)協(xié)會牽頭推動設立銀行理財平抑相互保險公司，證券業(yè)協(xié)會牽頭推動設立證券資管平抑相互保險公司等。相信此類機構的推出，可以更好地讓金融機構自信地面對市場，使其通過積極管理降低自身適用的平抑險費率，提高市場形象和競爭能力。同時，可以讓投資者安心投資，通過發(fā)揮資管創(chuàng)新，主動增加普惠型服務供給，降低投資者投資專業(yè)性門檻，讓更廣大投資者擁有參與投資以及分享改革開放成果的權利。以擴大投資客群、科學引導社會資金流動和匹配的方式，穩(wěn)步加大對實體經濟和中小微企業(yè)的資金投入，著重引導資金進入工商企業(yè)和基礎設施領域，支持國家重大戰(zhàn)略實施和企業(yè)復工復產，提高金融服務效率，切實助力“六穩(wěn)”“六保”工作。