對(duì)于烤鴨第一股、老字號(hào)全聚德(002186，SZ;前收盤價(jià)11.41元)來說，公司業(yè)績連年下滑正成為不爭的事實(shí)，而其低迷的經(jīng)營狀況也受到了監(jiān)管層的關(guān)注。 　　7月3日晚間，全聚德對(duì)深交所問詢函進(jìn)行回復(fù)，其表示，公司餐飲和食品板塊出現(xiàn)下滑，原因主要在于產(chǎn)品和服務(wù)滯后于市場需求、創(chuàng)新不足。與此同時(shí)，公司一直未涉足其他餐飲領(lǐng)域，經(jīng)營模式和產(chǎn)品類型單一，導(dǎo)致流量呈現(xiàn)連續(xù)下降。

2019年全聚德凈利潤4462.79萬元，同比下滑38.90%，但是其投資收益高達(dá)5517.43萬元，是凈利潤的1.23倍。在投資收益中，除了購買結(jié)構(gòu)性存款取得的近2000萬元的理財(cái)回報(bào)，公司聯(lián)營企業(yè)亦為其帶來了近3000萬元的投資回報(bào)。

而同樣是擁有諸多老字號(hào)品牌的餐飲企業(yè)，全聚德參股的北京聚德華天控股有限公司(以下簡稱聚德華天)在2019年錄得凈利潤遠(yuǎn)超全聚德，達(dá)0.92億元。對(duì)于未來的發(fā)展，全聚德表示，將進(jìn)一步聚焦老字號(hào)經(jīng)典精品門店打造，強(qiáng)化分類引導(dǎo);同時(shí)加快食品工業(yè)發(fā)展，形成“餐飲業(yè)務(wù)+食品工業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)，共同支撐品牌發(fā)展的格局。

客流量呈連續(xù)下降趨勢

根據(jù)全聚德4月13日晚發(fā)布的年度報(bào)告，2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.66億元，同比下滑11.87%;歸母凈利潤4462.79萬元，同比下滑38.90%。

實(shí)際上，自2017年起，全聚德已連續(xù)三年出現(xiàn)業(yè)績下滑。對(duì)比2017年1.36億元的凈利水平，公司去年的凈利縮水超六成。而伴隨整體業(yè)績下滑，公司各項(xiàng)營業(yè)指標(biāo)亦呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。

截至2019年年末，公司餐飲門店共計(jì)118家，對(duì)比2018年末的121家減少3家;餐飲業(yè)務(wù)全年接待賓客658.92萬人次，對(duì)比2018年的770.47萬人次減少了110萬人次。而在2017年，這一數(shù)字為804.07萬。

全聚德在公告中解釋稱，近三年來，面對(duì)餐飲市場需求和消費(fèi)結(jié)構(gòu)快速變化帶來的挑戰(zhàn)，餐飲業(yè)競爭日趨加劇。公司的餐飲和食品板塊均出現(xiàn)一定程度的下滑，原因有多個(gè)方面。從內(nèi)部來看，產(chǎn)品和服務(wù)滯后于市場需求，特別是90后、00后消費(fèi)群體的興起，消費(fèi)需求轉(zhuǎn)換迅速，而全聚德的餐飲及包裝食品都存在著產(chǎn)品陳舊、創(chuàng)新不足、調(diào)整緩慢等問題，特別是與年輕顧客的消費(fèi)認(rèn)知形成了差距。

而從外部來看，餐廳經(jīng)營類型更加多元化、差異化，市場進(jìn)入者眾多，正餐市場客源分流明顯。全聚德作為傳統(tǒng)正餐領(lǐng)域的知名品牌，一直未涉足其他餐飲領(lǐng)域，經(jīng)營模式和產(chǎn)品類型單一，行業(yè)擴(kuò)展不足，因此客流量呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢，公司業(yè)績及業(yè)務(wù)發(fā)展情況受到較大影響。

值得注意的是，在過去的幾年里，全聚德多次強(qiáng)調(diào)企業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新布局，例如試水外賣系統(tǒng)、推廣小店模式等。但截至目前，上述嘗試并未起到明顯的業(yè)績提振效果。

2019年，因下屬子公司北京鴨哥科技有限公司(以下簡稱鴨哥科技)等申請(qǐng)破產(chǎn)清算產(chǎn)生長期股權(quán)投資處置收益，使得非經(jīng)常性損益金額有所增長，而鴨哥科技是全聚德為開辟外賣業(yè)務(wù)曾增資控股的子公司。

利潤高度依賴投資收益

除了餐飲和食品板塊，深交所亦對(duì)公司的貨幣資金減少情況，以及關(guān)聯(lián)方是否占用上市公司資金等情形展開問詢。

年報(bào)顯示，全聚德2019年末的貨幣資金余額為6.98億元，同比減少29.63%。針對(duì)這一現(xiàn)象，全聚德解釋稱，公司在報(bào)告期內(nèi)以現(xiàn)金方式投資了北京首都旅游集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司(以下簡稱首旅財(cái)務(wù)公司)。

因首旅財(cái)務(wù)公司與全聚德同為首旅集團(tuán)下屬子公司，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。截至2019年末，全聚德按照持股比例從首旅財(cái)務(wù)公司獲得的投資收益為182.28萬元。而經(jīng)全聚德自查，不存在關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的情形。

作為以餐飲、食品為主營業(yè)務(wù)的上市公司，投資收益正成為全聚德最主要的利潤來源。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017年～2019年，全聚德分別實(shí)現(xiàn)投資收益3567.21萬元、4061.40萬元和5517.43萬元，占公司當(dāng)年凈利潤的26.23%、55.60%和123.64%。

對(duì)于投資收益占凈利潤比重的逐年升高，全聚德稱，一方面是由于公司實(shí)現(xiàn)投資收益的金額逐年增長，另一方面由于受所處行業(yè)競爭加劇影響，公司歸屬于母公司凈利潤有所下滑所致。

就公司投資收益的具體分類，主要包括對(duì)三家聯(lián)營企業(yè)采用權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益，以及購買結(jié)構(gòu)性存款取得的收益。

2019年，全聚德通過使用閑置資金購買結(jié)構(gòu)性存款獲得1982.34萬元的利息回報(bào)。而在聯(lián)營企業(yè)方面，除了投資首旅財(cái)務(wù)公司獲得的182.28萬元收益，全聚德對(duì)聚德華天的股權(quán)投資收益高達(dá)2802.03萬元。

聚德華天旗下?lián)碛续欃e樓、西安飯莊、護(hù)國寺小吃等多個(gè)老字號(hào)餐飲品牌。2005年，原全聚德集團(tuán)將其持有的聚德華天30.91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給全聚德。自此，全聚德便按權(quán)益法核算投資收益。

而同樣作為以老字號(hào)品牌為主要賣點(diǎn)的餐飲公司，聚德華天旗下各品牌雖然知名度略遜色于全聚德，但公司近三年的整體業(yè)績穩(wěn)步提升。2019年，聚德華天凈利潤達(dá)0.92億元，是全聚德業(yè)績的2倍有余。

對(duì)于企業(yè)未來的發(fā)展，全聚德在回復(fù)問詢函時(shí)表示，公司現(xiàn)已著手進(jìn)行調(diào)整，作為典型老字號(hào)企業(yè)的代表，全聚德未來將立足品牌優(yōu)勢，以弘揚(yáng)老字號(hào)傳統(tǒng)文化為根本，加大老字號(hào)保護(hù)和傳承力度，聚焦老字號(hào)經(jīng)典精品門店打造。與此同時(shí)，公司還將強(qiáng)化分類引導(dǎo)，促進(jìn)全聚德、仿膳、豐澤園、四川飯店四個(gè)品牌的協(xié)同發(fā)展，并同時(shí)加快食品工業(yè)發(fā)展。

針對(duì)全聚德的發(fā)展困境，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾向記者表示，歸根結(jié)底還是體制機(jī)制的原因。如果這個(gè)根源問題沒有解決，那企業(yè)所有的創(chuàng)新和升級(jí)都是“白搭”。對(duì)于全聚德這類中華老字號(hào)品牌而言，品牌積淀固然重要，但如果體制和團(tuán)隊(duì)沒有創(chuàng)新改革，其品牌、產(chǎn)品、場景、服務(wù)的創(chuàng)新升級(jí)便難以達(dá)到預(yù)期效果。(記者李詩琪)