7月6日，滬深股指延續(xù)了上一周的強(qiáng)勁走勢(shì)。其中，銀行股、券商股大多漲停，號(hào)稱“宇宙第一大行”的工商銀行，當(dāng)日股價(jià)漲幅也達(dá)到了前所罕見的8.53%。以中國(guó)人壽為主的保險(xiǎn)股也走出漲停行情，就連許久以來一直是無人問津的中石油，當(dāng)日股價(jià)漲幅也達(dá)到了6.79%。滬指當(dāng)日連續(xù)收復(fù)3200點(diǎn)、3300點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)出了3337.27點(diǎn)的年內(nèi)新高。深成指也同步創(chuàng)出了12945.71點(diǎn)的年內(nèi)新高。

以金融股為代表的大盤藍(lán)籌板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲，是不是意味著投資者期盼已久的牛市的到來?其實(shí)，自打上周五收盤起，投資者可以從各大財(cái)經(jīng)媒體上閱讀到不少“全面牛”來了的文章，眾多閉關(guān)已久的投資大咖們，紛紛結(jié)束修行，發(fā)表了對(duì)牛市的看法，讓很多投資者特別是中小投資者看到之后熱血澎湃，紛紛入市響應(yīng)，這或許也是導(dǎo)致周一滬深股市大幅上漲的原因所在。

全面牛真的來了嗎?還是讓我們先來梳理一下這波突如其來的牛市的內(nèi)在邏輯。

首先來看看資金面。從國(guó)際資本的投資視野來看，今年以來，受到疫情的影響，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的各國(guó)央行，紛紛實(shí)施了“直升機(jī)撒錢”的量化寬松的貨幣政策，市場(chǎng)的資金流動(dòng)性空前泛濫。

這些資金正在尋找安全穩(wěn)定的投資場(chǎng)所，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在抗擊疫情當(dāng)中展現(xiàn)出來的包容性和內(nèi)在韌性，自然而然得到了這些國(guó)際游資的青睞。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北上資金一直呈現(xiàn)出凈流入態(tài)勢(shì)。這就清晰的顯示，一部分外溢的美元資金，正在借助著滬港通和深港通的通道，流入中國(guó)資本市場(chǎng)。而今年以來，中國(guó)允許外資控股國(guó)內(nèi)證券公司的一系列對(duì)外開放舉措，掃除了國(guó)際資本對(duì)于投資中國(guó)資本市場(chǎng)的疑慮，國(guó)際資本對(duì)于投資中國(guó)資本市場(chǎng)的興趣越來越濃。

從國(guó)內(nèi)居民投資意向來看，隨著房?jī)r(jià)的不斷上漲，居民買房的門檻越來越高，中小投資者也是望樓興嘆。在這種背景下，相對(duì)處于價(jià)值投資洼地的股市，吸引了不少投資者的目光。以工商銀行為例，即使昨日股價(jià)大漲，其動(dòng)態(tài)市盈率才5.91倍，估值偏低。周一金融板塊之所以全面近乎漲停，就是低估值“惹的禍”。由此來看，近期一段時(shí)間內(nèi)，金融板塊仍將展開一輪估值修復(fù)的行情，而這也會(huì)引導(dǎo)滬深股指繼續(xù)走高。

其次，來看看市場(chǎng)面。我們知道，滬深股市有一句口訣：五窮六絕七翻身。如今時(shí)值7月份，恰恰是股指翻身之時(shí)。而今年上半年科技板塊和醫(yī)藥板塊的強(qiáng)勁走勢(shì)，已經(jīng)為今年下半年滬深股市的繼續(xù)上行奠定了基礎(chǔ)，完成了示范效應(yīng)。

盡管從資金面和市場(chǎng)面來看，滬深股市走向牛市似乎是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。但是筆者認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)下漲勢(shì)兇猛的市場(chǎng)，投資者仍應(yīng)保持一絲理性。

筆者認(rèn)為，今年下半年的股市，會(huì)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的牛市，是一個(gè)估值修復(fù)與估值成長(zhǎng)的牛市，而不是一個(gè)全面性的牛市。這是因?yàn)?，受到疫情的影響，很多上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)受到?jīng)_擊。特別是航空業(yè)、旅游業(yè)、餐飲業(yè)以及以國(guó)際市場(chǎng)為主的上市公司，這些公司的業(yè)績(jī)不但不會(huì)增長(zhǎng)，甚至有可能繼續(xù)大幅虧損，這些上市公司在即將到來的這輪結(jié)構(gòu)性牛市中，股價(jià)不但不會(huì)上漲，可能還會(huì)繼續(xù)下跌。正因如此，在“全面牛”之聲喧囂之下，中小投資者還是應(yīng)該做好功課，認(rèn)真研判上市公司的基本面，以期獲得較好的投資回報(bào)。(記者 袁元)