2020年2季度，我國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作取得重大成果。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月好轉(zhuǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)增長明顯好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。中國信托業(yè)堅持新發(fā)展理念，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，一是在壓縮信托資產(chǎn)規(guī)模的前提下優(yōu)化信托資金來源結(jié)構(gòu)，2季度末的集合信托與管理財產(chǎn)信托合計占比為65.37%，表明信托業(yè)的主動管理業(yè)務(wù)占比已接近三分之二，是推動行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的實際成效;二是始終將服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)置于重要位置，截至2季度末，信托行業(yè)直接投入工商企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托達(dá)到8.46萬億元，占全部信托資金余額的47.88%，為實體經(jīng)濟(jì)提供了多元化的金融服務(wù)。當(dāng)前，信托業(yè)運行平穩(wěn)，風(fēng)險整體可控。

一、信托資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)下降，資本實力不斷增強(qiáng)

(一)2季度信托資產(chǎn)降幅收窄，資金來源結(jié)構(gòu)優(yōu)化

對過去五年信托資產(chǎn)規(guī)模變動的分析顯示，信托資產(chǎn)規(guī)模從快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)為持續(xù)收縮，截至2020年2季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為21.28萬億元，同比下降5.56%，比年初減少3250.48億元;環(huán)比下降0.22%，降幅收窄。這是自2017年4季度以來信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)10個季度下降。根據(jù)今年2個季度下降數(shù)來看，2020年1季度末比2019年4季度末減少2772.93億元，2020年2季度末比1季度末減少477.55億元。

圖1是2016年1季度至2020年2季度信托資產(chǎn)規(guī)模變動狀況。隨著“去通道、去嵌套”監(jiān)管政策的要求下，信托資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入了平穩(wěn)下降期，2019年3季度末至2020年2季度末的4個季度同比與環(huán)比增速下降較為平穩(wěn)。

圖1 信托資產(chǎn)規(guī)模變動情況

從資金來源看，截至2020年2季度末，集合信托規(guī)模為10.29萬億元，占比48.35%，占比同比上升4.78個百分點，比1季度末46.99%上升1.36個百分點。單一信托規(guī)模為7.37萬億元，占比為34.63%，占比同比下降6.33個百分點，比1季度末35.99%減少1.36個百分點。管理財產(chǎn)信托為3.62萬億元，占比同比上升1.55個百分點，占比環(huán)比下降0.2%。隨著信托業(yè)持續(xù)推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，資金來源結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化：

一是2019年6月末，集合資金信托占比為43.57%，僅比單一資金信托占比40.97%高2.6個百分點;到2020年6月末，集合資金信托占比已增加到48.35%，比單一資金信托34.63%占比要高13.72個百分點。

二是2020年6月末的集合資金信托與管理財產(chǎn)信托合計占比為65.37%，表明信托業(yè)的主動管理業(yè)務(wù)占比已接近三分之二，這是推動行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的實際成效。

圖2 信托資產(chǎn)來源結(jié)構(gòu)變動態(tài)勢

2020年上半年，集合信托市場持續(xù)升溫，一方面，在融資類業(yè)務(wù)規(guī)模受到壓縮和限制的背景下，信托公司大力發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品市場，短期內(nèi)集合信托產(chǎn)品規(guī)模大幅上升;另一方面，隨著疫情緩解和經(jīng)濟(jì)活動開始有序恢復(fù)，加上遞延的市場需求，使集合信托產(chǎn)品增長。

分析新增信托數(shù)及其占比更能說明問題。圖3比圖2有關(guān)信托資金來源結(jié)構(gòu)變動更能反映出信托業(yè)減少單一信托數(shù)量和占比所作的努力。2020年2季度末，新增集合信托與財產(chǎn)信托合計占比為77.52%，確實表明信托業(yè)提高主動管理能力的成效是顯著的。

圖3 新增信托來源結(jié)構(gòu)變動(當(dāng)年累計值)

圖3是2016年1季度至2020年2季度新增信托來源結(jié)構(gòu)。2018年4季度末，新增集合信托占比為33.67%，新增單一信托占比為32.19%，新增財產(chǎn)信托占比為34.14%，幾乎是三分天下。此后的6個季度則是差異很大的變動態(tài)勢，2020年2季度末新增集合信托為1.52萬億元，占比上升到51.19%，同比2019年2季度末占比46.46%要高4.73個百分點，環(huán)比2020年1季度末50.19%要高1個百分點。同期的新增單一信托為6676.31億元，占比為22.48%，同比2019年2季度末26.95%下降4.47個百分點;2020年2季度末新增財產(chǎn)信托為7817.29億元，占比為26.32%。從圖3的曲線變動可以看出，新增集合信托占比與單一信托占比變動基本上是此消彼長，集合信托占比沿著上行線攀升。

從信托資產(chǎn)功能劃分來看，截至2020年2季度末，事務(wù)管理類信托為9.58萬億元，同比2019年2季度末12.42萬億元下降22.87%，環(huán)比1季度末下降4.62%。事務(wù)管理類信托占比從2019年2季度末55.12%下降到2020年2季度末45.02%，下降10.1個百分點;環(huán)比1季度末減少2.07個百分點。融資類信托為6.45萬億元，環(huán)比增長4.33%;2季度末占比為30.29%，環(huán)比1季度末28.97%上升1.32個百分點。圖4是信托資產(chǎn)按功能分類的規(guī)模與占比。要引起重視的是，一方面，融資類信托是當(dāng)前信托業(yè)主要的業(yè)務(wù)類型之一;另一方面，壓降融資類信托業(yè)務(wù)是基本趨勢。信托公司要響應(yīng)監(jiān)管要求，逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)，同時要加快業(yè)務(wù)模式變革，如提高標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品(包括股票、債券等)的配置比例，更應(yīng)著力于提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投研能力和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)產(chǎn)品的收益率，增強(qiáng)信托產(chǎn)品競爭力。

2020年2季度末，信托資產(chǎn)運用中的投資類資金為5.25萬億元，比1季度末增加1481.10億元。投資類信托占比一直呈現(xiàn)非常緩慢的爬升，2020年2季度末占比為24.69%，同比2019年2季度末上升1.64個百分點，環(huán)比1季度末上升0.75個百分點。投資占比略有上升，顯示推動轉(zhuǎn)型所取得的點滴進(jìn)步。信托業(yè)要提升專業(yè)投資能力，就要轉(zhuǎn)變多年來依靠“通道”獲取收益的做法，業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變需要思路，信托公司要提高對市場變化的把控能力，分析新冠肺炎疫情沖擊下新的投資機(jī)會，并在開展信托業(yè)務(wù)的同時緊緊圍繞暢通資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的渠道上做文章。

圖4 信托資產(chǎn)按功能分類的規(guī)模與占比

(二)固有資產(chǎn)保持增長，資本實力不斷增強(qiáng)

信托公司資本實力增強(qiáng)，既有利于開拓新的業(yè)務(wù)，也有利于防控可能出現(xiàn)的各類金融風(fēng)險。截至2020年2季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)為7891.43億元，同比2019年2季度末7342.18億元增長7.48%，環(huán)比1季度末7795.53億元增長1.23%。近年來，投資類在固有資產(chǎn)運用中的占比是上升的，2020年2季度末占比為81.24%，比2019年2季度末80.06%和2020年1季度末80.11%是小幅上升的(圖5)。

貨幣類資產(chǎn)為409.75億元，同比略為增長0.92%，環(huán)比下降15.06%。在固有資產(chǎn)運用中的占比為5.19%，占比同比下降0.34個百分點，占比環(huán)比下降1個百分點。貸款類資產(chǎn)為476.84億元，同比2019年2季度末409.31億元增長16.50%，占比為6.04%，略高于2019年2季度末5.57%。

與證券公司和基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)相比，許多信托公司自身的投資能力較弱，應(yīng)當(dāng)加大“補(bǔ)短板”的力度。信托公司要借助于增強(qiáng)的資本實力去探索新的投資方式，為疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中急需資金的實體部門提供項目融資、股權(quán)融資、債券融資等多種方式，在實踐中豐富固有資產(chǎn)的投資模式。

圖5 固有資產(chǎn)運用方式結(jié)構(gòu)變化

從所有者權(quán)益的構(gòu)成來看，截至2020年2季度末，實收資本為2847.20億元，同比2019年2季度末2734.15億元增長4.13%?？紤]到同一時期的信托資產(chǎn)規(guī)模同比下降5.56%，信托業(yè)的資本實力不斷增強(qiáng)。在一個不穩(wěn)定性不確定性較大的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢下，信托公司仍然要重視資本實力，這是抵御風(fēng)險沖擊的有力之盾。2020年上半年，有多家信托公司正采取增資擴(kuò)股提升資本實力的行動，預(yù)期下半年有更多信托公司會加入到增資擴(kuò)股的行列中。

2020年2季度末，未分配利潤為1967.75億元，同比2019年2季度末1749.05億元增長12.50%，環(huán)比1季度末1923.90億元增長2.28%。

通常說來，宏觀經(jīng)濟(jì)下行期間的金融風(fēng)險會有所暴露。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)尚未全面恢復(fù)，疫情仍有較大不確定性，所帶來的金融風(fēng)險也存在一定時滯，信托業(yè)就需要提高信托賠償準(zhǔn)備，以應(yīng)對和處置可能出現(xiàn)的更多風(fēng)險點，在化解存量風(fēng)險的同時，要防止新增風(fēng)險。截至2020年2季度末，信托賠償準(zhǔn)備金為296.01億元，同比2019年2季度末266.38億元增長11.12%，環(huán)比1季度末295.39億元增長0.21%。信托賠償準(zhǔn)備金占所有者權(quán)益比例從2019年2季度末4.45%提高到2020年2季度末4.56%。2季度末的信托賠償準(zhǔn)備金比1季度末增加了6131.11萬元，賠償能力有了提升。

截至2020年2季度末，信托業(yè)凈資產(chǎn)6492.5億元，同比增長8.55%，風(fēng)險抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。當(dāng)下信托業(yè)風(fēng)險總體可控，但一定要把可能的風(fēng)險損失考慮進(jìn)去。為此，信托業(yè)需要有足夠的資金實力，備足了“彈藥”才能提高應(yīng)對未來風(fēng)險的抵御能力。

二、信托業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，2季度業(yè)績改善

2020年上半年，在新冠肺炎疫情沖擊下，信托業(yè)務(wù)開展暫遇困難，信托業(yè)堅持質(zhì)量優(yōu)先與風(fēng)險可控的業(yè)務(wù)經(jīng)營原則，緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和提升金融服務(wù)效率方面來調(diào)整各項業(yè)務(wù)工作，構(gòu)建和完善了多層次、多渠道、有特色的信托業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品體系和服務(wù)體系，取得了明顯進(jìn)展。

(一)信托經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有升

2020年第1季度信托業(yè)受到疫情及經(jīng)濟(jì)下行的沖擊，業(yè)務(wù)開展受阻。第2季度隨著疫情得到有效控制和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，信托業(yè)也逐步修復(fù)業(yè)績。截至2020年2季度末，信托業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營收入550.52億元，同比2019年2季度末522.95億元增長5.27%;2季度營業(yè)收入為294.86億元，比1季度255.65億元增長15.34%。

2020年上半年全行業(yè)68家信托公司的信托業(yè)務(wù)收入為401.34億元，同比增長12.23%;2季度信托業(yè)務(wù)收入為210.75億元，比1季度190.59億元增長10.58%。2020年2季度末，信托業(yè)務(wù)收入占經(jīng)營收入占比為72.90%，高于2019年2季度末的68.38%。圖6顯示2016年1季度至2020年2季度信托業(yè)務(wù)收入及其同比增速。

圖6 信托業(yè)務(wù)收入及其同比增速變動

在經(jīng)營收入中，2020年2季度末的投資收益為107.52億元，同比2019年2季度末126.55億元下降15.04%。投資收益占比為19.53%，低于上年同期24.20%，高于1季度末17.66%。2季度的投資收益有一個明顯提高，達(dá)到62.36億元，環(huán)比1季度45.16億元增長38.09%，比1季度增加17.2億元。

圖7 營業(yè)收入與利潤總額當(dāng)年累計值及其同比增速

(二)2季度利潤環(huán)比增長

2020年2季度末，信托業(yè)利潤為341.02億元，同比2019年2季度末374.96億元下降9.05%;2季度利潤為174.92億元，環(huán)比1季度166.10億元增長5.31%，盈利狀況保持良好。2020年2季度人均利潤為59.51萬元，同比2019年2季度64.99萬元下降8.43%，環(huán)比1季度54.48萬元增長9.23%。

今年2季度利潤增加是與防控新冠肺炎疫情的同時加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)運行態(tài)勢改善有關(guān)，信托業(yè)不斷落實中共中央和國務(wù)院的復(fù)工復(fù)產(chǎn)部署，攻艱克難，將原有信托項目按時推進(jìn)與新項目設(shè)立更好結(jié)合起來，取得了穩(wěn)定信托業(yè)務(wù)收入和促進(jìn)利潤增長的良好效果。三季度、四季度要乘勢而上，把上半年的損失彌補(bǔ)回來，預(yù)期未來兩個季度信托業(yè)的經(jīng)營收入和利潤將穩(wěn)步提升。

根據(jù)各家信托公司年報，上半年盈利增速出現(xiàn)分化，信托公司之間差距較大，頭部信托公司盈利優(yōu)勢顯著;部分信托公司出現(xiàn)凈利潤下滑，少數(shù)信托公司跌入虧損行列，這類信托公司要掃清各類風(fēng)險雷點，努力開拓新的業(yè)務(wù)，逐步實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步改善。

(三)信托報酬率提升

2020年2季度末，68家信托公司涉及的清算項目1685個，年化綜合實際收益率為6.25%，同比2019年2季度4.49%要高。平均年化綜合信托報酬率為1.26%，比1季度的0.66%高得多，這同信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向主動管理能力提升有關(guān)。

三、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)取得新進(jìn)展，關(guān)注資本市場新動向

金融要服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，實體經(jīng)濟(jì)是一國經(jīng)濟(jì)的立身之本，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本力量。自2016年以來，信托業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)部門的資金占比以一個較為快速的幅度在提升，工作力量正向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門加強(qiáng)。當(dāng)前，信托業(yè)按照“六穩(wěn)”和“六保”要求，結(jié)合新冠肺炎疫情防控要求，推進(jìn)生產(chǎn)生活秩序全面恢復(fù)，引導(dǎo)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門。

截至2020年2季度末，資金信托為17.66萬億元，同比2019年2季度末19.05萬億元下降7.30%，環(huán)比1季度末17.70萬億元下降0.23%。從資金信托在五大領(lǐng)域的占比來看，2020年2季度末的排序是工商企業(yè)(31.51%)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)(16.37%)、房地產(chǎn)(14.16%)、金融機(jī)構(gòu)(12.84%)、證券市場(11.71%)。鑒往而知未來。圖8是2016年1季度至2020年2季度信托資產(chǎn)投向分類的規(guī)模及其占比，可以看到過去4個季度工商企業(yè)信托余額占比和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托余額占比持續(xù)上升，而證券市場信托余額占比在2020年2季度出現(xiàn)微升。

(一)工商企業(yè)

資金信托流向工商企業(yè)有5.56萬億元，同比2019年2季度末5.61萬億元下降0.89%，環(huán)比1季度末5.48萬億元增長1.46%。2020年1季度和2季度工商企業(yè)的資金占比是增加的，分別為30.98%和31.51%，這是信托業(yè)不斷探索更好服務(wù)工商企業(yè)所作的不懈努力。同時，要看到在資金信托數(shù)下降的背景下也出現(xiàn)了資金信托流向信息傳輸、計算機(jī)和軟件業(yè)的減少，2020年2季度末為2065.29億元，同比2019年2季度末2229.51億元下降7.37%，環(huán)比1季度末2197.19億元下降6%。下半年，信托業(yè)要通過強(qiáng)化服務(wù)意識，增加對制造業(yè)及新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金支持力度，以實際行動來落實監(jiān)管部門提出的支持制造業(yè)和中小企業(yè)資金需求的政策要求，為工商企業(yè)提供更切合實際、更高效的綜合金融服務(wù)。

(二)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)

我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是國家戰(zhàn)略與公眾意愿相統(tǒng)一的時代工程，充分的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)可以提高生產(chǎn)率、改善環(huán)境條件、減少貧困等。通常來說，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模會受到財政政策和地方債務(wù)控制等相關(guān)政策的直接影響。近兩年來，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模超越金融機(jī)構(gòu)和證券投資成為資金信托投向的第二大領(lǐng)域。2020年2季度末的資金信托投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)余額為2.89萬億元，與2019年2季度末2.89萬億元持平，環(huán)比1季度末2.88萬億元增長0.35%，支持力度并不因資金信托余額下降而遞減，信托業(yè)推動信托資源向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)集聚取得了可喜進(jìn)展。今年1季度經(jīng)濟(jì)運行受新冠肺炎疫情的影響較大，3月4日，中共中央政治局會議指出：“要加大公共衛(wèi)生、應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入，加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度”。2季度的基建投資量逐漸上升，如2020年2季度末的交通運輸、倉儲和郵政業(yè)的資金信托數(shù)為3395.70億元，環(huán)比1季度3207.99億元增長5.85%，顯示了對部分基礎(chǔ)設(shè)施部門的資金支持。三季度、四季度投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托將保持上升態(tài)勢，要發(fā)揮新型基礎(chǔ)設(shè)施投資在全面恢復(fù)經(jīng)濟(jì)運行中的“墊腳石”作用。

當(dāng)前，信托業(yè)參與的大量新型基礎(chǔ)設(shè)施項目正在進(jìn)行，既穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本盤，又為當(dāng)?shù)厣鐣l(fā)展創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會，改善了經(jīng)濟(jì)運行和民眾生活。

圖8 2016年Q1—2020年Q1信托資產(chǎn)按投向分類的規(guī)模及其占比

(三)房地產(chǎn)

一直以來，房地產(chǎn)信托是備受關(guān)注的，信托業(yè)要降低對房地產(chǎn)信托的依賴。要堅持房住不炒的定位，落實房地產(chǎn)長效管理機(jī)制，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。2020年2季度末，房地產(chǎn)資金信托余額為2.50萬億元，同比2019年2季度末2.93萬億元下降14.68%，環(huán)比1季度末2.58萬億元下降3.10%。過去幾個季度的房地產(chǎn)信托占比是逐漸下降的，2019年4季度末占比為15.07%，2020年1季度末和2季度末占比分別為14.57%和14.16%。信托業(yè)要嚴(yán)格落實房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展要求，在風(fēng)險可控的前提下適度合理開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，可以在城市更新領(lǐng)域的資金支持方面有所作為。城市更新的內(nèi)涵日益豐富：包括租賃住宅、養(yǎng)老住宅、商業(yè)物業(yè)改造等多種形式，信托公司可以創(chuàng)新金融產(chǎn)品和改善金融服務(wù)，通過債權(quán)融資、股權(quán)融資、資產(chǎn)證券化、組合金融服務(wù)等多種業(yè)務(wù)模式，充分發(fā)揮信托公司的制度優(yōu)勢和靈活架構(gòu)，為新型城鎮(zhèn)化和高質(zhì)量城鎮(zhèn)化融資體系探索新的思路和模式。

(四)金融機(jī)構(gòu)

自2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》實施以來，“去通道”、“去嵌套”的監(jiān)管政策是要控制和減少金融同業(yè)的風(fēng)險傳染。截至2020年2季度末，信托資金流向金融機(jī)構(gòu)余額為2.27萬億元，同比2019年2季度末2.85萬億元下降20.35%，環(huán)比1季度末2.41萬億元下降5.81%。金融機(jī)構(gòu)在資金信托中的占比已下降為第四大領(lǐng)域，2020年2季度末占比為12.84%，同比2019年2季度末14.96%減少2.12個百分點，環(huán)比1季度末13.60%減少0.76個百分點。

金融理論與政策一直強(qiáng)調(diào)的主流觀點是，金融機(jī)構(gòu)必須服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)部門。為此，信托業(yè)要對類似背離金融中介職能的所謂金融同業(yè)合作產(chǎn)品或服務(wù)保持高度的警惕之心，堅守服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的初心。

(五)證券市場

2020年2季度，證券市場的信托資金流動發(fā)生了一些變化。2020年1季度末，證券投資的資金信托數(shù)是減少的，2019年4季度末和2020年1季度末分別為1.96萬億元和1.94萬億元。2020年2季度末增加到2.07萬億元，同比增長3.72%，環(huán)比增長6.49%。在證券投資的資金信托中，投向債券的余額為1.26萬億元，投向基金的余額為0.23萬億元，投向股票的余額為0.58萬億元。

今年2季度，一方面，穩(wěn)健貨幣政策背景下的流動性保持合理充裕，集合信托產(chǎn)品的收益率存在繼續(xù)下行的可能;另一方面，在經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期的樂觀情緒影響下，證券二級市場表現(xiàn)較為活躍，使得資金進(jìn)入資本市場的速度明顯加快，有些信托公司布局權(quán)益類產(chǎn)品市場，并進(jìn)行基于宏觀分析的大類資產(chǎn)配置。面對資本市場的新動向，信托業(yè)要樹立價值投資理念，成為促進(jìn)資本市場發(fā)展、維護(hù)資本市場穩(wěn)定的中堅力量。預(yù)期三季度證券投資類產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模會有較為明顯增長，信托公司需要把提高資金收益率與防控風(fēng)險更好結(jié)合起來，在一個市場“熱點”不斷顯現(xiàn)的環(huán)境下保持清醒的洞察力：走出進(jìn)退維谷，才能進(jìn)退自如。

運行良好的金融體系是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵因素，能夠成功地將各類社會閑置資金轉(zhuǎn)化為有利于提高生產(chǎn)率和生活質(zhì)量的投資項目。在當(dāng)前防控疫情和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)形勢下，信托業(yè)要堅定服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和人民美好生活需要的信念，使信托業(yè)的經(jīng)營效率、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平取得新的成效。

四、做好下半年工作

當(dāng)前，疫情防控局勢平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運行基本恢復(fù)。信托業(yè)要堅持以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，充分結(jié)合信托制度特點，全力以赴促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會恢復(fù)正常循環(huán)，同時要深刻認(rèn)識到以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局是未來幾年的發(fā)展戰(zhàn)略，信托業(yè)要提前進(jìn)行資金布局，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)尤其是支持制造業(yè)和中小企業(yè)方面邁出新的步子，努力完成全年發(fā)展目標(biāo)。

(一)增強(qiáng)政治大局意識，明確服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重點領(lǐng)域

經(jīng)濟(jì)決定金融，支持實體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，是信托業(yè)的最基本要求。要做好信托業(yè)各項工作，必須創(chuàng)造性地貫徹落實統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的工作要求，明確服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重點領(lǐng)域，穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，托住中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本盤。

其一，推動制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變是國家戰(zhàn)略，既要加快傳統(tǒng)制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級，又要不失時機(jī)地推進(jìn)高端制造業(yè)發(fā)展，依靠和強(qiáng)化科技創(chuàng)新。過去幾年來，信托業(yè)一直在不斷加大對高端制造業(yè)項目的資金支持力度，要在新的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢下增強(qiáng)政治大局意識，服務(wù)制造業(yè)就是信托業(yè)的展業(yè)重點，三季度、四季度要確保新增資金信托更多流向制造業(yè)。為此，信托公司支持制造業(yè)發(fā)展和穩(wěn)定制造業(yè)投資要有新的資金安排，只有增加制造業(yè)部門的資金信托數(shù)，才能在促進(jìn)制造業(yè)技術(shù)能級提升方面做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

其二，信托業(yè)是服務(wù)中小企業(yè)、穩(wěn)定就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的重要生力軍。從數(shù)量上來說，中小企業(yè)是市場主體的最大族群，加大對中小企業(yè)、民營企業(yè)的金融支持，因地制宜推進(jìn)普惠金融工作是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要路徑之一。信托業(yè)要講求顧大局，千方百計助力企業(yè)紓困，確保新增信托資金更多流向中小企業(yè)，這是信托公司的時代擔(dān)當(dāng)，責(zé)無旁貸。信托公司可以通過深度挖掘各產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的實際需求，設(shè)計靈活多樣的金融模式，不斷進(jìn)行信托產(chǎn)品迭代和服務(wù)創(chuàng)新，促進(jìn)服務(wù)中小企業(yè)從量到質(zhì)的提升。

其三，在一個創(chuàng)新頻出的科技時代，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)內(nèi)容是動態(tài)演進(jìn)的，蛛網(wǎng)般的地鐵線、高鐵線，不斷夯實城市群生產(chǎn)率提升的基礎(chǔ)，而5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)是新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要方面，是方興未艾的投資領(lǐng)域。信托公司可以聯(lián)合政府部門和其他金融機(jī)構(gòu)設(shè)立股權(quán)投資基金或其他創(chuàng)新型的投資工具，著眼于新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。信托業(yè)在2020年2季度增加了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金信托數(shù)，在加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的國家戰(zhàn)略指導(dǎo)下可以與推進(jìn)重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略所需要的資金需求相結(jié)合，城市群、都市圈的發(fā)展會形成基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的資金需求，當(dāng)然是信托業(yè)響應(yīng)國家號召的用武之地。

(二)要用好資管新規(guī)延期的“窗口”機(jī)遇

今年以來，新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增多，監(jiān)管部門決定延長《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》過渡期至2021年底。確實，這次疫情從資金端和資產(chǎn)端對信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生了雙向沖擊，一些投資項目的期限安排面臨調(diào)整，就需要統(tǒng)籌存量業(yè)務(wù)整改和創(chuàng)新業(yè)務(wù)促發(fā)展的關(guān)系。監(jiān)管方向并未發(fā)生大變化，信托業(yè)要增強(qiáng)機(jī)遇意識，珍惜和抓住對沖疫情影響的政策調(diào)整窗口期，制訂全新的戰(zhàn)略規(guī)劃，把握好節(jié)奏和力度，加快轉(zhuǎn)型步伐不放慢，迅速構(gòu)建起凈值化產(chǎn)品體系和服務(wù)信托產(chǎn)品體系。贏得時間，擁抱未來。

(三)進(jìn)一步提升行業(yè)資本實力

信托公司的增資意愿普遍增強(qiáng)，資本實力有待進(jìn)一步提升。今年5月，《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》將資金信托業(yè)務(wù)開展的規(guī)模限制與信托公司凈資產(chǎn)掛鉤。監(jiān)管政策，見微知著，這使建立和完善資本補(bǔ)充機(jī)制、增加資本實力顯得較為迫切。信托公司通過增加股東實際投入、減少分紅等多個方面提高凈資產(chǎn)規(guī)模，提高資金信托業(yè)務(wù)的相關(guān)額度，同時提高資金信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險承受力。上半年，有若干家信托公司增資擴(kuò)股已進(jìn)入增資擴(kuò)股的操作階段，從目前所獲得的信息來看，會有更多的信托公司加入到增資擴(kuò)股的隊伍中來。未動先謀，今年的增資擴(kuò)股，為明年把握更多展業(yè)機(jī)會奠定了堅實的資本基礎(chǔ)。

(四)科技賦能，加速轉(zhuǎn)型

新冠肺炎疫情年初爆發(fā)，使得諸多信托公司更加意識到科技對于展業(yè)的重要性，需要更多的大數(shù)據(jù)和信息整合，信托產(chǎn)品面向高凈值客戶，合格投資者在哪里?投資偏好怎樣?是這次疫情無法上門拜訪客戶帶來的問題。在常態(tài)化疫情防控的新形勢下，信托公司要利用智能科技，推動業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，可以引入人工智能、區(qū)塊鏈、云技術(shù)、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等最新科技，打造線上化、智能化的信托科技運營系統(tǒng)，為信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供更加精準(zhǔn)的科技賦能。

(作者：復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任 殷醒民)