今年是全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃的收官之年。展望即將到來的“十四五”，業(yè)界普遍認(rèn)為，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，“十四五”規(guī)劃中，資本市場的樞紐功能有望得到強(qiáng)化，增強(qiáng)金融供給與實(shí)體融資需求之間的適配性。

從國內(nèi)國際兩個(gè)維度

賦能資本市場發(fā)展

“十三五”期間的一系列改革舉措和注冊制試點(diǎn)擴(kuò)圍，給資本市場的后續(xù)發(fā)展賦予了強(qiáng)大能量。那么，在“十四五”期間，該如何扎實(shí)推進(jìn)資本市場各項(xiàng)工作呢?接受《證券日報(bào)》記者采訪的專家紛紛建言獻(xiàn)策。

上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明表示，要推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)和促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。其中，基礎(chǔ)制度建設(shè)方面，不僅包含發(fā)行上市環(huán)節(jié)，還應(yīng)該加速推進(jìn)淘汰退市進(jìn)程，讓資本市場成為有進(jìn)有退自我循環(huán)、自我進(jìn)化、自我升級的有效市場。

財(cái)信國際經(jīng)濟(jì)研究院副院長伍超明表示，要嚴(yán)控上市公司質(zhì)量，加速上市公司優(yōu)勝劣汰。監(jiān)管部門要堅(jiān)持市場化、法治化、國際化的方向不動(dòng)搖，增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給，同時(shí)加快完善退市制度，通過“吐故納新”，不斷優(yōu)化市場生態(tài)。

這兩年來，上市公司退市速度明顯加快，且呈現(xiàn)出多元化態(tài)勢。業(yè)界認(rèn)為，這有利于提高上市公司質(zhì)量，特別是以面值退市為主的多種形式退市渠道暢通后，A股市場加速出清效應(yīng)越發(fā)明顯。

除加快完善退市制度，伍超明同時(shí)提出，要進(jìn)一步提高國內(nèi)投融資活動(dòng)的便利性，吸引更多國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場投資，激發(fā)市場活力：一是加快優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)。長期以來，國內(nèi)上市公司結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)匹配度不高，亟待改善。如截至2020年6月末，國內(nèi)金融業(yè)上市公司市值占A股總市值的比重超過20%，明顯偏高，高于金融業(yè)增加值在全國GDP中的比重10個(gè)百分點(diǎn)以上;同期創(chuàng)新型、互聯(lián)網(wǎng)科技上市企業(yè)規(guī)模則偏小、占比偏低。二是重視金融科技的引領(lǐng)作用。金融科技是資本市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，在未來國際金融競爭中占據(jù)著越來越重要的地位，是資本市場改革不可忽略的重要一環(huán)。

廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾對《證券日報(bào)》記者表示，資本市場在改革開放的過程中需要注意四方面問題。

首先，既要在交易規(guī)則、市場慣例、行業(yè)準(zhǔn)則和監(jiān)管法規(guī)上與國際接軌，提高我國資本市場對國際投資者的吸引力，也要堅(jiān)持符合我國市場實(shí)情且證明行之有效的規(guī)則制度。

其次，要注意對外開放可能給金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊，把握好開放的節(jié)奏和順序。

第三，在股票二級市場交易方面，要建立和完善科學(xué)的交易機(jī)制和政策評估體系。

第四，要進(jìn)一步提高債券市場的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場深度，提高債券對境外投資者的吸引力。注意控制好城投債、企業(yè)債的違約風(fēng)險(xiǎn)。

加快形成新發(fā)展格局

資本市場要勇挑重?fù)?dān)

“十四五”規(guī)劃中，資本市場會(huì)占據(jù)怎樣的分量?對此，接受記者采訪的專家發(fā)表了各自的觀點(diǎn)。

“資本市場的發(fā)展在‘十四五’規(guī)劃中的重要性應(yīng)當(dāng)比過去更高。”韓乾表示，改革開放到了攻堅(jiān)階段，國際形勢嚴(yán)峻復(fù)雜。在這樣的大背景下，資本市場的地位空前重要，它是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的重要場所，是吸引國際金融資源為我所用的重要渠道，是提高直接融資比重、減輕財(cái)政和銀行負(fù)擔(dān)的需要，也是國有企業(yè)混合所有制改革的需要，可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身。

暢力資產(chǎn)管理有限公司董事長兼首席執(zhí)行官寶曉輝對《證券日報(bào)》記者表示，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，特別是大力實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營緊密相連、相輔相成，企業(yè)運(yùn)營發(fā)展離不開對資本進(jìn)行有效的營運(yùn)，通過資本市場發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，使資本資源配置最優(yōu)化，促使企業(yè)價(jià)值整體提升，謀求可持續(xù)發(fā)展。

伍超明表示，資本市場發(fā)展在“十四五”規(guī)劃中的地位有望大幅提升，或成為金融體制改革的重頭戲。

一是資本市場發(fā)展在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的重要性在提高。中國經(jīng)濟(jì)已從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由要素投入驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，加快新動(dòng)能對舊動(dòng)能的替換進(jìn)度，需加快資本市場改革，提高以股權(quán)融資為代表的直接融資比重，增強(qiáng)金融供給與實(shí)體融資需求之間的適配性。

二是資本市場在形成雙循環(huán)發(fā)展新格局中的樞紐平臺作用將進(jìn)一步強(qiáng)化。一方面，資本市場的改革開放，將進(jìn)一步銜接好資金、技術(shù)和市場，有利于充分調(diào)動(dòng)市場積極性，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)在潛力和擴(kuò)大內(nèi)需市場;另一方面，資本市場將助力我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展更好地利用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，也能讓海外投資者分享我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，形成良性互動(dòng)。

三是資本市場發(fā)達(dá)程度是一國金融實(shí)力的象征，面對日益復(fù)雜嚴(yán)峻的國際政治經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，成熟、穩(wěn)健的資本市場是有效應(yīng)對各類風(fēng)險(xiǎn)的有力保障，也是未來國際競爭的核心。中國需要牢牢把握住這一戰(zhàn)略機(jī)遇期，推動(dòng)資本市場加快發(fā)展。

寶曉輝強(qiáng)調(diào)，注冊制下的中國股市更要注意監(jiān)管效率問題。

左劍明建議，為了維護(hù)資本市場的健康發(fā)展，打擊證券違法行為應(yīng)該抓典型，這樣才能起到震懾力和警示作用。

(記者 朱寶琛)