中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至9月23日，險(xiǎn)資共19次舉牌A、H股上市公司，已經(jīng)遠(yuǎn)超2019年(8次)、2018年(10次)、2017年(7次)的舉牌次數(shù)。而且，今年險(xiǎn)資舉牌的資金來(lái)源多為自有資金或分紅險(xiǎn)、傳統(tǒng)壽險(xiǎn)等賬戶(hù)資金，前幾年曾備受資本市場(chǎng)詬病的萬(wàn)能險(xiǎn)已不再是險(xiǎn)資舉牌的主要“彈藥”。

從今年險(xiǎn)資舉牌的公司來(lái)看，金融、地產(chǎn)企業(yè)依然是險(xiǎn)資最?lèi)?ài)。《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，在險(xiǎn)資年內(nèi)的19次舉牌中，11次舉牌對(duì)象為港股公司。從行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，有5次舉牌標(biāo)的屬于金融業(yè)，4次為地產(chǎn)業(yè)。長(zhǎng)期以來(lái)，低估值、高股息的金融企業(yè)、地產(chǎn)企業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)能完美地匹配險(xiǎn)資對(duì)投資收益穩(wěn)定的要求，又能與保險(xiǎn)主業(yè)產(chǎn)生共振協(xié)同效果，一直是險(xiǎn)資持續(xù)投資甚至舉牌的重要對(duì)象。

針對(duì)今年的險(xiǎn)資舉牌情況，有險(xiǎn)資管理人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，自疫情在全球蔓延以來(lái)，港股經(jīng)歷了較大幅度回調(diào)，今年下半年以來(lái)雖有回升，但相對(duì)于A股，目前港股的估值仍然較低，尤其是部分A+H股上市的金融股，其港股股價(jià)相對(duì)便宜，但分紅和A股一致，因此是險(xiǎn)資投資的良好標(biāo)的。

險(xiǎn)資舉牌最?lèi)?ài)三類(lèi)公司

與2015年前后的中小險(xiǎn)企舉牌案例相比較，近兩年舉牌的險(xiǎn)企多為大型險(xiǎn)企，以財(cái)務(wù)投資或戰(zhàn)略協(xié)同為舉牌目的，此前謀求控股權(quán)的“野蠻人”舉牌方式已不再出現(xiàn)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的主要呈現(xiàn)三個(gè)特征：一是偏愛(ài)低估值、高股息率的金融企業(yè)。例如，今年中國(guó)人壽系舉牌的農(nóng)業(yè)銀行H股、工商銀行H股;中信保誠(chéng)人壽舉牌的光大控股。在估值上，險(xiǎn)資舉牌的公司均為市場(chǎng)低估、具有高股利支付率的上市公司。中國(guó)人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌近期對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，公司在長(zhǎng)期堅(jiān)持看好的前提下，圍繞自身戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的中樞和上下限，采取更加靈活的策略，把握一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，做好控制短期波動(dòng)與獲得長(zhǎng)期收益之間的平衡。

二是能與保險(xiǎn)主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的地產(chǎn)企業(yè)。例如，對(duì)于國(guó)壽多次舉牌萬(wàn)達(dá)信息的原因，國(guó)壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，舉牌萬(wàn)達(dá)信息，一大主要原因就是能與公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，太平人壽舉牌的大悅城、華泰資產(chǎn)舉牌的國(guó)創(chuàng)高新均為地產(chǎn)企業(yè)，負(fù)債端能與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端對(duì)接，可有效解決雙方對(duì)投融資的需求。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，壽險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性使其可以配置部分房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)。另外，很多險(xiǎn)企布局大養(yǎng)老戰(zhàn)略，在業(yè)務(wù)上需要與房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展一些戰(zhàn)略合作。對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，引入長(zhǎng)期、穩(wěn)定且融資成本相對(duì)較低的險(xiǎn)資作為投資，也有利于拓寬融資渠道，降低融資成本。

三是具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公用事業(yè)類(lèi)企業(yè)。例如，中國(guó)人壽舉牌的中廣核電力，為中國(guó)核電領(lǐng)域龍頭企業(yè)，短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和新進(jìn)入者難以撼動(dòng)其行業(yè)地位，因此現(xiàn)金流的確定性較高。

從險(xiǎn)資對(duì)各行業(yè)的持股情況看，上述險(xiǎn)企舉牌的公司類(lèi)型與目前險(xiǎn)資整體持股行業(yè)占比高度重合。從2020年第二季度末的險(xiǎn)資重倉(cāng)股市值數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行股、地產(chǎn)股、公用事業(yè)股分別排名前三。

險(xiǎn)資舉牌“彈藥”切換

伴隨萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)增速萎縮，今年險(xiǎn)資舉牌還具有另一大特征，萬(wàn)能險(xiǎn)曾作為險(xiǎn)資舉牌“彈藥”的現(xiàn)象開(kāi)始銷(xiāo)聲匿跡。

《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱上述19起險(xiǎn)資舉牌案例后發(fā)現(xiàn)，舉牌資金來(lái)源多為自有資金或分紅險(xiǎn)、傳統(tǒng)壽險(xiǎn)等賬戶(hù)資金。比如，泰康人壽最近舉牌陽(yáng)光城，資金來(lái)源于保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金;中國(guó)人壽舉牌萬(wàn)達(dá)信息，使用的則是自有資金。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步加大對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的監(jiān)管力度，萬(wàn)能險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模和收益水平均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致此前萬(wàn)能險(xiǎn)在投資端激進(jìn)投資來(lái)覆蓋負(fù)債端成本的需求進(jìn)一步降低，對(duì)A股的持股市值上半年也出現(xiàn)縮水。此外，銀保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部前不久約談了12家人身險(xiǎn)公司的總經(jīng)理和總精算師，責(zé)令對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率的現(xiàn)象整改，防范利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患。

截至上半年末，使用萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)持有A股的險(xiǎn)企已縮至10余家，這些險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)對(duì)A股的持股市值合計(jì)896億元，較年初的971億元進(jìn)一步下滑75億元。而且，今年上半年，上述險(xiǎn)企并未對(duì)所持A股進(jìn)行頻繁調(diào)倉(cāng)換股，通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)瘋狂舉牌A股的情況也不再出現(xiàn)。

(記者 蘇向杲)