經歷疫情影響的后地產時代，如何尋找健康可持續(xù)發(fā)展之路?逆勢突圍、業(yè)績持續(xù)有品質高速增長的世茂集團(813.HK)給出了新時期的樣本。

8月25日，世茂集團發(fā)布2020年中期業(yè)績報告。報告期內，合約銷售額達1,104.8億元，同比增速位列TOP10房企第二;并憑借773.3億元的權益銷售額穩(wěn)居行業(yè)機構榜單第九。受業(yè)績利好影響，隨后世茂集團股價大幅攀升，市值一度突破1300億港元創(chuàng)下新高。

多面合力是世茂從行業(yè)中脫穎而出的關鍵原因。

經過連續(xù)三年高復合增長，世茂集團在規(guī)模上穩(wěn)居頭部陣營后，提出了從“規(guī)模之路”向“利潤之戰(zhàn)”的戰(zhàn)略升級。強化房企的產品服務力，注重對投資者的回報責任力，聯(lián)手科技企業(yè)提升數智驅動力，同時多元產業(yè)協(xié)同發(fā)展的“大飛機戰(zhàn)略”逐步發(fā)揮出戰(zhàn)略前瞻力。

傳導至利潤端，在房地產增速普遍放緩的上半年，世茂集團毛利率保持穩(wěn)健，核心業(yè)務凈利潤依然維持強勁增長勢頭。營業(yè)額645.5億元，同比增長14.1%;核心利潤82.5億元，同比增長9%;毛利額、經營利潤、股東應占核心利潤等關鍵財務數據表現(xiàn)，也展現(xiàn)出強大的韌性。

基于靚麗業(yè)績和優(yōu)秀財務表現(xiàn)，世茂集團吸引了一眾國內外權威投行、券商、信評機構的持續(xù)看多，多家機構上調目標價，支撐公司估值提升，迎來歷史最佳盤面。

從“規(guī)模之路”到“利潤之戰(zhàn)”，更需要穩(wěn)健財務筑高安全邊際。

財務債務結構的持續(xù)優(yōu)化，為集團穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。報告期內，世茂集團凈負債率57.8%，下降1.9個百分點，連續(xù)第9年維持在60%以下，保持穩(wěn)中有降的良好態(tài)勢;借款總額1429.8億元，長期借款占比72.3%，短期借款占比27.7%，現(xiàn)金短債比1.8，結構安全健康。

基于持續(xù)良好的信用狀況，9月4日，標普將世茂集團(813.HK)的評級展望由“穩(wěn)定”調整為“正面”，同時確認了世茂集團“BB+”的長期發(fā)行人信用評級。

近期交銀國際發(fā)布報告稱，隨著“三道紅線”政策出臺，下半年的再融資渠道將會收緊，這將減慢一些高負債開發(fā)商的拿地步伐，因此，該行仍然偏好下半年推盤更快和具有分拆概念的開發(fā)商，首推世茂(813.HK/買入)。

與此同時，世茂進一步加強了現(xiàn)金流管理。截至年中，世茂集團賬面現(xiàn)金699.2億元，較19年底上升17.3%;實現(xiàn)回款890.4億元，增長9.5%，未動用的銀行及金融機構融資額度520億元，資金儲備額度充足，抗風險能力仍在進一步提升。

經營性收入釋放可觀利潤，給未來業(yè)績增長提供助力。

今年是世茂集團“大飛機戰(zhàn)略”的元年，在交出半年度高質量財報同時，拓寬發(fā)展空間。更清晰的業(yè)務架構，更緊密的產業(yè)協(xié)同，明確地瞄準“改變用戶生活方式”和“美好生活智造者”兩大目標。

作為雙翼的物管板塊世茂服務已經進入規(guī)?；咚侔l(fā)展階段，2017-2019年，世茂服務年度收入復合增長率54.5%，凈利潤復合增長率88.0%，在管建面復合增長率48.2%，呈現(xiàn)強勁的發(fā)展態(tài)勢。世茂商業(yè)、酒店業(yè)務板塊同樣展現(xiàn)出全產品線支撐和自持運營能力。截至年中，121家品牌酒店和51座商業(yè)項目的漂亮成績單，足以成為多元專業(yè)化實力的見證。

值得一提的是，世茂集團A股上市公司世茂股份(600823.SH)在此前8月20日發(fā)布2020年半年度報告后，股價持續(xù)走高。公司H股、A股在年內的不俗表現(xiàn)，展現(xiàn)了資本市場對公司多元產業(yè)價值的高度認可。

瑞銀發(fā)表研究報告指出，針對世茂集團(813.HK)旗下世茂服務引入戰(zhàn)略投資者，期內宣派特別股息每股10港仙，預期隨著世茂服務分拆上市及繼續(xù)剝離非核心資產，下半年特別股息可期。

富瑞發(fā)表研究報告指出，世茂集團對利潤增長“目標雄心勃勃”，以及瞄準20%-30%的收入復合年增長率，約30%的穩(wěn)定毛利率以及35%-45%的更高派息率。報告提到，除了物業(yè)管理公司即將IPO外，世茂集團還著眼于剝離其他非開發(fā)業(yè)務;因此將其目標價上調10%至40.07港元。

面對前景廣闊的國內消費市場，世茂集團多元業(yè)務的規(guī)模會繼續(xù)增加，在營收中的占比也將不斷擴大。

可售資源充足、銷售加速，全年銷售有望超預期。

克而瑞研究中心發(fā)布的《2020年1-8月中國房地產企業(yè)銷售榜TOP100》顯示，世茂1-8月全口徑銷售額1690億元，權益銷售額1183億元，均名列行業(yè)第八;同時，1-8月累計同比增長近20%，增幅位居TOP10房企第二。

手握4000億可售貨值，住宅類產品占比79%;一二線及強三四線城市占比87%，城市機遇優(yōu)異;新增貨值占比59%，持續(xù)加速沖刺動能。在這樣的充足底氣下，世茂有信心達成全年既定3000億銷售目標。

大和證券發(fā)表研究報告指，世茂集團(813.HK)上半年業(yè)績表現(xiàn)，顯示前景亮麗，該行相信其全年銷售增長將超越原有目標15%，料全年整體銷售額達3300億元人民幣，按年升27%，集團目標于未來數年在經常性收入方面錄強勁增長，將目標價由36.4港元上調至40.6港元，重申買入評級。

中金發(fā)表報告表示，數據顯示上周31城新房銷售面積按年增長30%，延續(xù)增長勢頭。在行業(yè)基本面韌性超預期、政策風險逐漸釋放、龍頭房企集中度加速提升及板塊估值均處歷史低位的情況下，看好目前內房板塊風險收益，建議投資者增加內房股投資?？春娩N售及盈利增長確定性強、財務安全性高的龍頭，如世茂集團(813.HK)等。

憑借充沛且優(yōu)質的土地資源儲備、多元業(yè)務并進戰(zhàn)略以及財務結構持續(xù)優(yōu)化等優(yōu)勢，世茂有望持續(xù)演繹大牛走勢，打造出行業(yè)有品質高速增長樣板。