經(jīng)歷疫情影響的后地產(chǎn)時代，如何尋找健康可持續(xù)發(fā)展之路?逆勢突圍、業(yè)績持續(xù)有品質(zhì)高速增長的世茂集團(tuán)(813.HK)給出了新時期的樣本。

8月25日，世茂集團(tuán)發(fā)布2020年中期業(yè)績報告。報告期內(nèi)，合約銷售額達(dá)1,104.8億元，同比增速位列TOP10房企第二;并憑借773.3億元的權(quán)益銷售額穩(wěn)居行業(yè)機(jī)構(gòu)榜單第九。受業(yè)績利好影響，隨后世茂集團(tuán)股價大幅攀升，市值一度突破1300億港元創(chuàng)下新高。

多面合力是世茂從行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵原因。

經(jīng)過連續(xù)三年高復(fù)合增長，世茂集團(tuán)在規(guī)模上穩(wěn)居頭部陣營后，提出了從“規(guī)模之路”向“利潤之戰(zhàn)”的戰(zhàn)略升級。強(qiáng)化房企的產(chǎn)品服務(wù)力，注重對投資者的回報責(zé)任力，聯(lián)手科技企業(yè)提升數(shù)智驅(qū)動力，同時多元產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的“大飛機(jī)戰(zhàn)略”逐步發(fā)揮出戰(zhàn)略前瞻力。

傳導(dǎo)至利潤端，在房地產(chǎn)增速普遍放緩的上半年，世茂集團(tuán)毛利率保持穩(wěn)健，核心業(yè)務(wù)凈利潤依然維持強(qiáng)勁增長勢頭。營業(yè)額645.5億元，同比增長14.1%;核心利潤82.5億元，同比增長9%;毛利額、經(jīng)營利潤、股東應(yīng)占核心利潤等關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，也展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。

基于靚麗業(yè)績和優(yōu)秀財務(wù)表現(xiàn)，世茂集團(tuán)吸引了一眾國內(nèi)外權(quán)威投行、券商、信評機(jī)構(gòu)的持續(xù)看多，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)目標(biāo)價，支撐公司估值提升，迎來歷史最佳盤面。

從“規(guī)模之路”到“利潤之戰(zhàn)”，更需要穩(wěn)健財務(wù)筑高安全邊際。

財務(wù)債務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，為集團(tuán)穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。報告期內(nèi)，世茂集團(tuán)凈負(fù)債率57.8%，下降1.9個百分點，連續(xù)第9年維持在60%以下，保持穩(wěn)中有降的良好態(tài)勢;借款總額1429.8億元，長期借款占比72.3%，短期借款占比27.7%，現(xiàn)金短債比1.8，結(jié)構(gòu)安全健康。

基于持續(xù)良好的信用狀況，9月4日，標(biāo)普將世茂集團(tuán)(813.HK)的評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“正面”，同時確認(rèn)了世茂集團(tuán)“BB+”的長期發(fā)行人信用評級。

近期交銀國際發(fā)布報告稱，隨著“三道紅線”政策出臺，下半年的再融資渠道將會收緊，這將減慢一些高負(fù)債開發(fā)商的拿地步伐，因此，該行仍然偏好下半年推盤更快和具有分拆概念的開發(fā)商，首推世茂(813.HK/買入)。

與此同時，世茂進(jìn)一步加強(qiáng)了現(xiàn)金流管理。截至年中，世茂集團(tuán)賬面現(xiàn)金699.2億元，較19年底上升17.3%;實現(xiàn)回款890.4億元，增長9.5%，未動用的銀行及金融機(jī)構(gòu)融資額度520億元，資金儲備額度充足，抗風(fēng)險能力仍在進(jìn)一步提升。

經(jīng)營性收入釋放可觀利潤，給未來業(yè)績增長提供助力。

今年是世茂集團(tuán)“大飛機(jī)戰(zhàn)略”的元年，在交出半年度高質(zhì)量財報同時，拓寬發(fā)展空間。更清晰的業(yè)務(wù)架構(gòu)，更緊密的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，明確地瞄準(zhǔn)“改變用戶生活方式”和“美好生活智造者”兩大目標(biāo)。

作為雙翼的物管板塊世茂服務(wù)已經(jīng)進(jìn)入規(guī)?；咚侔l(fā)展階段，2017-2019年，世茂服務(wù)年度收入復(fù)合增長率54.5%，凈利潤復(fù)合增長率88.0%，在管建面復(fù)合增長率48.2%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢。世茂商業(yè)、酒店業(yè)務(wù)板塊同樣展現(xiàn)出全產(chǎn)品線支撐和自持運營能力。截至年中，121家品牌酒店和51座商業(yè)項目的漂亮成績單，足以成為多元專業(yè)化實力的見證。

值得一提的是，世茂集團(tuán)A股上市公司世茂股份(600823.SH)在此前8月20日發(fā)布2020年半年度報告后，股價持續(xù)走高。公司H股、A股在年內(nèi)的不俗表現(xiàn)，展現(xiàn)了資本市場對公司多元產(chǎn)業(yè)價值的高度認(rèn)可。

瑞銀發(fā)表研究報告指出，針對世茂集團(tuán)(813.HK)旗下世茂服務(wù)引入戰(zhàn)略投資者，期內(nèi)宣派特別股息每股10港仙，預(yù)期隨著世茂服務(wù)分拆上市及繼續(xù)剝離非核心資產(chǎn)，下半年特別股息可期。

富瑞發(fā)表研究報告指出，世茂集團(tuán)對利潤增長“目標(biāo)雄心勃勃”，以及瞄準(zhǔn)20%-30%的收入復(fù)合年增長率，約30%的穩(wěn)定毛利率以及35%-45%的更高派息率。報告提到，除了物業(yè)管理公司即將IPO外，世茂集團(tuán)還著眼于剝離其他非開發(fā)業(yè)務(wù);因此將其目標(biāo)價上調(diào)10%至40.07港元。

面對前景廣闊的國內(nèi)消費市場，世茂集團(tuán)多元業(yè)務(wù)的規(guī)模會繼續(xù)增加，在營收中的占比也將不斷擴(kuò)大。

可售資源充足、銷售加速，全年銷售有望超預(yù)期。

克而瑞研究中心發(fā)布的《2020年1-8月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售榜TOP100》顯示，世茂1-8月全口徑銷售額1690億元，權(quán)益銷售額1183億元，均名列行業(yè)第八;同時，1-8月累計同比增長近20%，增幅位居TOP10房企第二。

手握4000億可售貨值，住宅類產(chǎn)品占比79%;一二線及強(qiáng)三四線城市占比87%，城市機(jī)遇優(yōu)異;新增貨值占比59%，持續(xù)加速沖刺動能。在這樣的充足底氣下，世茂有信心達(dá)成全年既定3000億銷售目標(biāo)。

大和證券發(fā)表研究報告指，世茂集團(tuán)(813.HK)上半年業(yè)績表現(xiàn)，顯示前景亮麗，該行相信其全年銷售增長將超越原有目標(biāo)15%，料全年整體銷售額達(dá)3300億元人民幣，按年升27%，集團(tuán)目標(biāo)于未來數(shù)年在經(jīng)常性收入方面錄強(qiáng)勁增長，將目標(biāo)價由36.4港元上調(diào)至40.6港元，重申買入評級。

中金發(fā)表報告表示，數(shù)據(jù)顯示上周31城新房銷售面積按年增長30%，延續(xù)增長勢頭。在行業(yè)基本面韌性超預(yù)期、政策風(fēng)險逐漸釋放、龍頭房企集中度加速提升及板塊估值均處歷史低位的情況下，看好目前內(nèi)房板塊風(fēng)險收益，建議投資者增加內(nèi)房股投資。看好銷售及盈利增長確定性強(qiáng)、財務(wù)安全性高的龍頭，如世茂集團(tuán)(813.HK)等。

憑借充沛且優(yōu)質(zhì)的土地資源儲備、多元業(yè)務(wù)并進(jìn)戰(zhàn)略以及財務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化等優(yōu)勢，世茂有望持續(xù)演繹大牛走勢，打造出行業(yè)有品質(zhì)高速增長樣板。