今年9月初，唐人神董事長陶一山看空豬價(jià)言論一出，引發(fā)二級市場劇烈反應(yīng)，養(yǎng)豬股均自高點(diǎn)下跌30%-50%。在此背后，能繁母豬與生豬存欄已連續(xù)多月增長，生豬產(chǎn)能逐步恢復(fù)，引發(fā)四季度豬價(jià)快速下跌。

在產(chǎn)能恢復(fù)、豬價(jià)下行大背景下，2021年豬價(jià)中樞繼續(xù)下行幾成定局。不過，能繁母豬存欄量雖恢復(fù)至2017年九成水平，但三元能繁母豬生殖性能下降、疫情干擾等因素仍在，2021年生豬出欄仍存在缺口，養(yǎng)豬仍有利潤空間。面對此輪豬周期最后的利潤窗口期，牧原股份、新希望、正邦科技等頭部豬企均透露了雄心勃勃的2021年銷量倍增計(jì)劃，試圖搶收豬周期史上最大紅利，若搶收成功，豬股創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績頂峰將出現(xiàn)在2021年。

豬價(jià)中樞仍以下行為主

豬價(jià)產(chǎn)生的利潤空間，為豬企盈利核心。以大周期觀察，隨著能繁母豬存欄量不斷恢復(fù)，2021年豬價(jià)整體處于下行通道。

生豬產(chǎn)能增減受能繁母豬數(shù)量制約，非洲豬瘟影響下，我國能繁母豬存欄在2018年年中開始下跌，2019年9月見底，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2019年9月生豬存欄同比減少41.1%。

此后能繁母豬存欄開始逐步恢復(fù)。農(nóng)業(yè)部消息，截至2020年9月底，全國生豬存欄達(dá)到3.7億頭，恢復(fù)到2017年末的84%;能繁母豬存欄達(dá)到3822萬頭，恢復(fù)至2017年末的86%。此后，生豬產(chǎn)能繼續(xù)恢復(fù)，11月16日，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，10月份能繁母豬存欄3940萬頭，環(huán)比增長3.1%，即能繁母豬存欄量已恢復(fù)至2017年末的九成左右。

因母豬受孕產(chǎn)仔到仔豬育成出欄需11個(gè)月，即能繁母豬存欄量決定11個(gè)月之后的生豬產(chǎn)能。今年年初至10月的能繁母豬快速恢復(fù)，預(yù)示今年年底至2021年三季度之前，生豬出欄量勢必處于快速上升通道。

不過，能繁母豬恢復(fù)至九成，并非意味著明年底的生豬出欄量可恢復(fù)至九成。

能繁母豬恢復(fù)九成背后

在高豬價(jià)刺激下，能繁母豬數(shù)量雖快速恢復(fù)，但母豬種群質(zhì)量恢復(fù)仍需時(shí)日。

資料顯示，國內(nèi)生豬繁育大多選擇三類純種豬雜交，獲得商品代豬，例如選取大白豬作為母本，長白豬作為父本，雜交后獲得二元母豬，再與杜洛克公豬雜交后獲得三元商品豬，系統(tǒng)雜交生產(chǎn)的后代具有明顯性能優(yōu)勢。

不過，本次豬瘟疫情影響下，國內(nèi)曾祖代、祖代、父母代種豬均受到影響，雜交組合種群短期難以迅速恢復(fù)。在二元種豬不足，高豬價(jià)需求刺激下，相當(dāng)一部分養(yǎng)殖場、養(yǎng)殖企業(yè)將一些生育性能較好的商品代三元豬當(dāng)做二元種豬留種回交。

中糧期貨研究中心年中發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)能繁母豬群存欄中，三元母豬占比45%。另外，根據(jù)涌益咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2019年7月二元能繁占比90%，三元能繁占比10%，2020年5月二元能繁占比降至53%，三元能繁占比大幅提升至47%。多位生豬養(yǎng)殖上市公司人士與行業(yè)專家均認(rèn)為，三元母豬留種規(guī)模很大。

值得注意的是，三元母豬的生殖性能與二元母豬生殖性能有明顯差異。據(jù)某養(yǎng)殖行業(yè)專家介紹，三元回交母豬妊娠率為70%，二元豬妊娠率為90%，且三元母豬第一胎因生殖性能不穩(wěn)定，出現(xiàn)單胎仔豬數(shù)少、仔豬個(gè)體偏大、難產(chǎn)等問題，頭胎淘汰率為60%左右，但二元種豬生育性能較為穩(wěn)定，頭胎淘汰率極低。

此外，三元母豬產(chǎn)仔數(shù)量也無法與二元母豬相比，二元母豬單胎產(chǎn)仔頭數(shù)約10頭左右(部分大型企業(yè)可達(dá)到12頭)，三元母豬的單胎產(chǎn)仔頭數(shù)極少能達(dá)到10頭，部分甚至只有4-5頭。

在三元母豬回交影響下，雖然能繁母豬數(shù)量已恢復(fù)九成，但生殖性能仍存在較大恢復(fù)空間，對應(yīng)2021年生豬產(chǎn)能恢復(fù)需打一定折扣。

另外，非洲豬瘟擾動(dòng)將持續(xù)存在，對產(chǎn)能恢復(fù)也存在影響。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局副局長陳光華在2020年前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)布會(huì)上表示：“目前全國非洲豬瘟疫情形勢總體平穩(wěn)，說明常態(tài)化防控工作取得階段性成效。但也要看到，非洲豬瘟病毒已在我國定植，污染面較大，疫情點(diǎn)狀發(fā)生的態(tài)勢將在較長時(shí)期內(nèi)存在。”

明年豬價(jià)有空間 豬企積極搶紅利

在能繁母豬數(shù)量與質(zhì)量限制下，2021年的生豬供給勢必仍處于供小于求的階段，疊加疫情擾動(dòng)，以及防疫成本上升，明年豬價(jià)雖處于下降通道，但大概率仍處于相對高位。

對于豬價(jià)，某頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)高管認(rèn)為：“2021年的豬價(jià)中樞應(yīng)該不會(huì)低于23-25元/公斤。”另一頭部豬企高管也表示：“明年豬價(jià)在25元/公斤左右的概率比較大。”上述行業(yè)專家判斷：“明年豬價(jià)在22-23元/公斤的可能性大，悲觀一些的話在20元/公斤左右。”

另一生豬養(yǎng)殖行業(yè)專家則表示，以往豬周期價(jià)格波動(dòng)的高點(diǎn)約20-21元/公斤，產(chǎn)能波動(dòng)約下降15%左右會(huì)支撐豬價(jià)觸及高點(diǎn)，按照明年產(chǎn)能恢復(fù)九成，疊加疫情與母豬質(zhì)量等影響因素綜合估算，豬價(jià)低點(diǎn)在20元/公斤左右可能性較大。

若豬價(jià)能在20元以上波動(dòng)，各大豬企將獲得不菲利潤。公開信息顯示，頭部豬企自繁自養(yǎng)成本約14-18元/公斤，2021年隨著規(guī)模效應(yīng)及攤銷成本下降，自繁自養(yǎng)養(yǎng)豬成本將繼續(xù)下行，部分企業(yè)將降至12元/公斤左右。

近日，各豬企均透露了雄心勃勃的2021年出欄增長計(jì)劃，試圖搶收豬周期紅利。新希望在深交所互動(dòng)易表示，2021年出欄計(jì)劃為2500萬頭，今年出欄目標(biāo)為800萬頭;牧原股份今年年底產(chǎn)能將達(dá)到4000-5000萬頭，今年出欄目標(biāo)為1750-2000萬頭;正邦科技今年四季度育肥產(chǎn)能將達(dá)到2500萬頭規(guī)模，今年出欄目標(biāo)中位數(shù)為1000萬頭。除產(chǎn)能擴(kuò)張外，牧原股份、新希望、正邦科技的能繁母豬存欄量、人才儲(chǔ)備、土地儲(chǔ)備均對應(yīng)產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模。

按照目前商品豬頭均出欄均重120KG估算，新希望與正邦科技2500萬頭的出欄規(guī)模若能實(shí)現(xiàn)，假設(shè)豬價(jià)中樞不低于20元/公斤，養(yǎng)殖利潤約3-10元/公斤。則新希望與正邦科技生豬養(yǎng)殖板塊利潤可達(dá)90-300億元。

近日市場傳聞“2021年牧原股份經(jīng)營目標(biāo)為出欄5000萬頭、利潤500億元”，財(cái)聯(lián)社記者就傳聞?wù)鎸?shí)性致電牧原股份，牧原股份公司人士未予置評。按照上述豬價(jià)與成本條件，以及5000萬頭出欄規(guī)模推算，2021年牧原股份利潤有望達(dá)到180-600億元。

(記者 王平安)