2019年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品跌跌不休，2020年理財(cái)收益率進(jìn)一步下行。同時(shí)，對(duì)于一直擅長(zhǎng)固收投資的銀行而言，2020年的債市表現(xiàn)不如人意。除了市場(chǎng)方面，近年來，凈值化轉(zhuǎn)型的陣痛陰影一直籠罩著銀行。

2020年以來銀行開始主動(dòng)改變配置思路方向，固收+產(chǎn)品成為銀行穩(wěn)健投資的主推產(chǎn)品。與此同時(shí)，銀行理財(cái)子公司也在努力跳出固收的舒適范圍，主動(dòng)提升權(quán)益類產(chǎn)品投資的能力。此外，凈值化轉(zhuǎn)型的大勢(shì)已經(jīng)襲來，不少銀行在投資教育方面下足功夫。

2021年資管新規(guī)過渡期結(jié)束，銀行是否能順利完成凈值化轉(zhuǎn)型呢?同時(shí)，展望2021年，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率會(huì)呈現(xiàn)怎樣的趨勢(shì)?投資人應(yīng)如何選擇理財(cái)產(chǎn)品?

銀行理財(cái)產(chǎn)品破局之路

2020年以來，受基本面、政策面和資金面的影響，利率中樞水平保持在一個(gè)相對(duì)較低的水平，國(guó)內(nèi)資金面逐步寬松，市場(chǎng)上資金相對(duì)充裕，固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低。

與此同時(shí)，銀行客戶大部分是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較厭惡，一直以為銀行固收產(chǎn)品更受客戶歡迎，然而2020年固收投資因?yàn)閭谐霈F(xiàn)大幅回調(diào)直接導(dǎo)致許多銀行固收類凈值型理財(cái)產(chǎn)品的凈值跌破1。

在這樣的背景下，2020年以來銀行開始主動(dòng)改變配置思路方向，“固收+”產(chǎn)品成為銀行穩(wěn)健投資的主推產(chǎn)品。

某信托人士稱，“固收+”的流行主要源于固定收益產(chǎn)品收益率的下降?他指出，債券市場(chǎng)2018年以來整體呈現(xiàn)牛市行情，但未來持續(xù)上漲的空間相對(duì)有限。為提升固收業(yè)務(wù)的盈利能力，信托、銀行理財(cái)子公司、券商和基金等“大資管行業(yè)”開始積極布局“固收+”業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，“固收+”策略產(chǎn)品在2020年的走紅有著多方面的原因。華泰證券研究員張繼強(qiáng)指出，2020年“固收+”產(chǎn)品得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的原因主要有4個(gè)方面：1、在理財(cái)凈值化背景下，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)讓出了“高回報(bào)、低波動(dòng)”的生態(tài)位，而“固收+”填補(bǔ)了穩(wěn)健產(chǎn)品空白;2、在我國(guó)經(jīng)濟(jì)“增速換檔”、地產(chǎn)城投等高收益率融資主體受到抑制的背景下，低利率環(huán)境成為新常態(tài)，權(quán)益和打新提供增厚收益新選擇;3、2020年5月以來股債蹺蹺板效應(yīng)較強(qiáng)，打新、定增等策略與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低，都為“固收+”產(chǎn)品凈值增加了穩(wěn)定性，提升持有體驗(yàn);4、賺錢效應(yīng)下此類產(chǎn)品得到銀行渠道大力推廣。

張繼強(qiáng)指出，展望2021年，“固收+”產(chǎn)品仍有其長(zhǎng)期生命力，但擇股、做跨資產(chǎn)輪動(dòng)與防范信用尾部風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)不可忽視，而這無疑對(duì)管理人綜合能力提出更高要求。

實(shí)際上，銀行理財(cái)產(chǎn)品也在努力跳出固收的舒適范圍。交銀理財(cái)固定收益部總經(jīng)理呂占甲指出，因?yàn)榭蛻舻膶傩詻Q定了立刻搞高風(fēng)險(xiǎn)屬性產(chǎn)品是不現(xiàn)實(shí)的，所以理財(cái)子發(fā)行的產(chǎn)品80%都是固收類產(chǎn)品。但是不能忽視的是已經(jīng)有不少同業(yè)在發(fā)混合類產(chǎn)品，包括掛鉤大灣區(qū)、長(zhǎng)三角指數(shù)的混合類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品以前是公募基金獨(dú)有的;甚至也有同業(yè)開始發(fā)純權(quán)益的產(chǎn)品，比如說招行、光大已經(jīng)發(fā)了完全掛鉤于指數(shù)的產(chǎn)品。這種試水現(xiàn)在可能是蜻蜓點(diǎn)水的布局，但它可能預(yù)示著一種趨勢(shì)。

此外，雖然資管新規(guī)延期，但是凈值化轉(zhuǎn)型已是板上釘釘，只有主動(dòng)轉(zhuǎn)型才能早日走出陣痛，不少銀行在投資教育方面下足功夫。從情況來看，不少銀行客戶也逐漸接受了凈值化產(chǎn)品。呂占甲指出，產(chǎn)品上線后凈值就開始波動(dòng)，如果是給2年前的客戶這樣的產(chǎn)品他們是不接受的，但現(xiàn)在來看各家銀行凈值理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在持續(xù)增加，客戶的接受度比想象要好很多，他們會(huì)更加的理性。

如何看待2021年收益率

展望2021年，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，前期應(yīng)對(duì)疫情沖擊的逆周期調(diào)節(jié)政策也將逐步回歸到常態(tài)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2021年的貨幣政策寬松力度會(huì)明顯小于2020年，流動(dòng)性較2020年也會(huì)收緊，在這樣的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率又會(huì)何去何從?普通投資者又該如何選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品呢?

融360分析師胡小鳳對(duì)記者表示，銀行理財(cái)投向的產(chǎn)品主要還是固收類品種，如若2021年流動(dòng)性收緊，固收類產(chǎn)品收益率上升，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也會(huì)隨之上升。

但是銀行理財(cái)在持續(xù)的凈值化轉(zhuǎn)型中，后期會(huì)提升權(quán)益類的資產(chǎn)配置，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率就會(huì)受到權(quán)益資產(chǎn)的影響，如果銀行的投研能力好，市場(chǎng)行情好，銀行理財(cái)收益率就高，反之則低。

對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)而言，2021年還有一件大事，那就是2021年年底將是資管新規(guī)過渡期結(jié)束的的大限，2020年7月31日，央行宣布因考慮到新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)金融帶來的沖擊，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。為平穩(wěn)推動(dòng)資管新規(guī)實(shí)施和資管業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，將資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)至2021年底。

資管新規(guī)的延期為商業(yè)銀行凈值化轉(zhuǎn)型爭(zhēng)取到了一段寶貴的時(shí)間，也一定程度上減輕了他們的壓力。但正如央行原辦公廳主任周學(xué)東所說的那樣，無論是延1年、2年還是3年，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，關(guān)鍵是必須要轉(zhuǎn)型的，再回到過去大搞表外業(yè)務(wù)、以錢炒錢、制造金融亂象是不可能的。

那么到2021年年底資管新規(guī)過渡期結(jié)束，商業(yè)銀行是否能順利完成凈值化轉(zhuǎn)型呢?胡小鳳認(rèn)為，近期市場(chǎng)上已有關(guān)于銀行凈值化轉(zhuǎn)型最晚可放寬至2025年的傳聞，從監(jiān)管釋放的信號(hào)看，并沒有采取“一 刀切”的政策，讓所有銀行在2021年年底之前完成凈值化轉(zhuǎn)型。

一些銀行資產(chǎn)體量大，問題資產(chǎn)也不少，老產(chǎn)品中還有周期較長(zhǎng)、處理起來復(fù)雜程度高的資產(chǎn)，存在很多風(fēng)險(xiǎn)隱患，一年的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，監(jiān)管很可能采取一行一策的措施，保障金融資產(chǎn)的安全，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

雖然“資管新規(guī)”過渡期延期一年，不過各家銀行也在持續(xù)推進(jìn)存量保本理財(cái)產(chǎn)品及老產(chǎn)品壓降工作，其中不少銀行存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)全部整改為非保本理財(cái)產(chǎn)品。

胡小鳳指出，對(duì)于投資人而言，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型過程中，預(yù)期收益型產(chǎn)品將越來越少，投資人要注意銀行理財(cái)產(chǎn)品披露的預(yù)期最高收益率、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)等并不代表最后能拿到的實(shí)際收益率，不要一味的追求高收益，要考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資類型、資產(chǎn)配置、歷史凈值等多方面因素來考核產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

(本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)