1月8日，隨著一聲鑼響，我國(guó)首個(gè)活體交割期貨品種——生豬期貨在大連商品交易所上市。

黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作。2020年末舉行的中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要繼續(xù)抓好生豬生產(chǎn)恢復(fù)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展”。可以說(shuō)，生豬期貨的上市，是期貨市場(chǎng)和生豬業(yè)界關(guān)心關(guān)注并期盼已久的大事。

推動(dòng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)價(jià)保供

在上市儀式上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，生豬期貨上市后，隨著價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能的逐步發(fā)揮，養(yǎng)殖企業(yè)可以利用期貨價(jià)格安排生產(chǎn)計(jì)劃，并利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)生豬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)價(jià)、保供，壓減“豬周期”波幅，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，生豬期貨上市是期貨業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)拓創(chuàng)新的碩果。我國(guó)是全球第一大生豬生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，養(yǎng)殖規(guī)模占全球的43%。但是，一直以來(lái)，“豬周期”困擾著生豬養(yǎng)殖、貿(mào)易、加工企業(yè)，特別是近年來(lái)受非洲豬瘟和新冠肺炎疫情等影響，生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈，產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。

在此背景下，生豬期貨應(yīng)運(yùn)而生。其實(shí)，早在2001年，大商所就啟動(dòng)生豬期貨研發(fā)。近20年來(lái)，伴隨著產(chǎn)業(yè)的壯大成熟，生豬期貨的上市也具備了現(xiàn)實(shí)可能。當(dāng)前生豬供需結(jié)構(gòu)正值優(yōu)化調(diào)整時(shí)期，上市生豬期貨彰顯了國(guó)家以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，強(qiáng)化預(yù)期管理，深化服務(wù)“三農(nóng)”的決心。

中國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)要做大做強(qiáng)，除了產(chǎn)業(yè)政策的扶持，金融市場(chǎng)的支持也必不可少。期貨有兩大基礎(chǔ)功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。生豬期貨上市可為生豬產(chǎn)業(yè)鏈提供重要的遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)，也為生豬產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理工具。中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)何新天表示，希望生豬產(chǎn)業(yè)企業(yè)和相關(guān)企業(yè)能夠積極理性地參與生豬期貨交易，維護(hù)生產(chǎn)穩(wěn)定和市場(chǎng)有效供給。

生豬養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)之一、上市公司牧原股份董事長(zhǎng)秦英林表示，生豬期貨上市，標(biāo)志著養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入了市場(chǎng)化的高級(jí)階段。生豬期貨專業(yè)人才進(jìn)入生豬行業(yè)，能夠早期發(fā)現(xiàn)價(jià)值，預(yù)判價(jià)格，引導(dǎo)生產(chǎn)。同時(shí)，也能穩(wěn)定市場(chǎng)供給，讓更多的消費(fèi)者受益。

據(jù)了解，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望、中糧肉食等上市公司均被納入生豬集團(tuán)交割倉(cāng)庫(kù)及分庫(kù)，進(jìn)入大商所指定交割庫(kù)名單。這顯示出生豬龍頭企業(yè)對(duì)參與生豬期貨的積極性。

持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)培育

上市首日，生豬期貨價(jià)格大幅下挫。截至收盤，首批上市交易的3個(gè)合約中，生豬2109合約跌至26810元/噸，跌幅12.61%;生豬2111合約跌至24935元/噸，跌幅15.99%;生豬2201合約跌至24140元/噸，跌幅15.83%。

業(yè)內(nèi)人士稱，主力合約生豬2109是指9月合約，價(jià)格肯定要遠(yuǎn)低于當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，投資者交易時(shí)需要注意。中金公司稱，預(yù)計(jì)生豬供給逐步恢復(fù)，2021年豬價(jià)處于下行周期。中長(zhǎng)期視角下，判斷非洲豬瘟疫情將強(qiáng)化行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動(dòng)行業(yè)份額向頭部集中。

大連商品交易所黨委書記、理事長(zhǎng)冉華表示，生豬期貨走向成熟并發(fā)揮功能有一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程，需要長(zhǎng)時(shí)間地深耕細(xì)作、精心培育，也需要社會(huì)各方的支持和理解。大商所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致地做好各項(xiàng)舉措落地實(shí)施工作。“穩(wěn)”字當(dāng)頭，嚴(yán)格規(guī)范市場(chǎng)交易秩序，持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)培育，不斷完善規(guī)則制度，引導(dǎo)各方理性規(guī)范參與。

國(guó)際金融專家、美國(guó)科羅拉多大學(xué)摩根大通商品研究中心主任楊堅(jiān)接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，生豬期貨首日價(jià)格大幅下跌并不意外。一是新產(chǎn)品推出，產(chǎn)業(yè)有個(gè)參與過(guò)程。比照1966年美國(guó)生豬期貨的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)一開(kāi)始對(duì)生豬期貨也是參與不夠，而且相當(dāng)一段時(shí)間期貨合約與現(xiàn)貨都沒(méi)有穩(wěn)定關(guān)系。假使中國(guó)生豬期貨也出現(xiàn)了類似情況，并不意外。另外，生豬期貨是以生豬活體作為實(shí)物交割標(biāo)的。在達(dá)到近月期貨合約規(guī)格規(guī)定的可交割交付的體重范圍時(shí)，即便期貨價(jià)格不理想，生豬活體也很難進(jìn)一步存儲(chǔ)，用來(lái)交付給更遠(yuǎn)月的期貨合約，由此帶來(lái)期現(xiàn)價(jià)格關(guān)系鏈接的一些特殊困難。但是，當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)入正軌后，生豬期貨能夠?yàn)樯i養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)提供相當(dāng)?shù)膬r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和一定的風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院研究員李正強(qiáng)表示，生豬期貨上市后，與玉米、豆粕等期貨期權(quán)一起，形成從種植、加工到養(yǎng)殖的完整產(chǎn)業(yè)鏈條的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系。生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰加工企業(yè)、豬肉貿(mào)易商等生豬產(chǎn)業(yè)各主體可以利用期貨市場(chǎng)，將購(gòu)買原材料(玉米、豆粕等)價(jià)格或銷售產(chǎn)品(生豬)價(jià)格事先鎖定在較理想的水平，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。

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