1月12日，央行公布了2020年12月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告及2020年社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年12月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長10.1%、8.6%，分別比11月末低0.6個、1.4個百分點。與此同時，M1、M2同比增速回落。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，整體上看，金融數(shù)據(jù)延續(xù)了2020年11月以來的下行勢頭，顯示在貨幣政策向常態(tài)化回歸過程中，“寬信用”進入穩(wěn)定退潮期，存量社融及M2增速等指標向名義GDP增速靠攏的趨勢正在形成。

值得一提的是，從2020年新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模增量來看，金融對實體經(jīng)濟的支持力度在持續(xù)增加，而且貸款結構也有顯著改善。據(jù)統(tǒng)計，全年人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元。其中，企(事)業(yè)單位貸款增加12.17萬億元。2020年社會融資規(guī)模增量結構方面，2020年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的57.5%。

M1、M2同比增速回落

2020年12月末，M2余額218.68萬億元，同比增長10.1%，增速比11月末低0.6個百分點，比2019年同期高1.4個百分點。M1余額62.56萬億元，同比增長8.6%，增速比11月末低1.4個百分點，比2019年同期高4.2個百分點。流通中貨幣(M0)余額8.43萬億元，同比增長9.2%。全年凈投放現(xiàn)金7125億元。

M1是M0+企事業(yè)單位活期存款，M2是M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲蓄存款。數(shù)據(jù)顯示，2020年12月份，人民幣存款減少2093億元，同比多減8088億元。全年人民幣存款增加19.65萬億元，同比多增4.28萬億元。其中，住戶存款增加11.3萬億元，非金融企業(yè)存款增加6.57萬億元，財政性存款增加3931億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加1.06萬億元。

相比于前一個月，12月M1、M2同比增速都出現(xiàn)了不同程度的回落，M1結束5個月回升。其中，11月M1、M2同比分別增長10%、10.7%。對此，開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉分析，M2增速低預期，或與財政支出進度低于預期等有關，12月財政存款僅投放9540億元、較2019年同期少投放1246億元。

在王青看來，12月M1增速比11月末下調(diào)1.4個百分點，比2019年同期加快4.2個百分點。一方面或與近期房地產(chǎn)調(diào)控收緊、房地產(chǎn)市場降溫有關，另一方面也體現(xiàn)年末企業(yè)信貸增速下滑(12月企業(yè)短期貸款大幅下降約3000億)帶來的影響。

中國銀行研究院研究員李義舉向記者表示，當前我國宏觀杠桿率較高，尤其是非金融企業(yè)杠桿率較高。截至2020年三季度，非金融企業(yè)部門杠桿率為164%，與2019年同期相比上升了8.4個百分點，防風險已成為宏觀調(diào)控政策的重要關注點。貨幣政策保持穩(wěn)健，并未繼續(xù)寬松，這導致近期M1、M2增速出現(xiàn)回落。

值得一提的是，2020年末中央經(jīng)濟工作會議提出，宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。央行行長易綱近日表示，“2021年貨幣政策要‘穩(wěn)’字當頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。在總量方面，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。”

社融存量增速低于預期

12月末，本外幣貸款余額178.4萬億元，同比增長12.5%。月末人民幣貸款余額172.75萬億元，同比增長12.8%，增速與11月末持平，比2019年同期高0.5個百分點。12月份，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增1170億元。

王青認為，12月人民幣貸款新增1.26萬億，環(huán)比少增1700億，符合季節(jié)性規(guī)律;同比多增1170億，主要源于12月票據(jù)貼現(xiàn)率走低，企業(yè)票據(jù)融資大幅增長，這也對企業(yè)短期貸款形成一定替代效應。

值得注意的是，12月主要由居民房貸構成的居民中長期貸款出現(xiàn)了7個月以來的首次同比少增(-432億)。王青分析，這表明前期出臺的“三條紅線”等房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果。與之相反，12月企業(yè)中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭，意味著政策面對制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。

記者注意到，人民幣貸款余額同比增速在2020年7月、8月、9月一直保持在13%，10月、11月、12月開始出現(xiàn)下降，同比增速分別是12.9%、12.8%、12.6%、12.5%。從2020年全年來看，人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元。

李義舉分析，全年來看，疫情發(fā)生之初，貨幣政策積極響應“六穩(wěn)”“六保”政策要求，加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，且采取中小微企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微信用貸款支持兩項政策。這有利于企業(yè)度過前期流動性緊缺的難關，保護了市場主體，為疫情后期經(jīng)濟的復蘇打下了基礎。在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為企業(yè)獲得的中長期信貸支持增加，人民幣貸款快速增長。

分部門看，住戶貸款增加7.87萬億元，其中，短期貸款增加1.92萬億元，中長期貸款增加5.95萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加12.17萬億元，其中，短期貸款增加2.39萬億元，中長期貸款增加8.8萬億元，票據(jù)融資增加7389億元;非銀行業(yè)金融機構貸款減少4706億元。

初步統(tǒng)計，2020年末社會融資規(guī)模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%;2020年社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元，比2019年多9.19萬億元。

趙偉分析，“社融存量增速低于市場平均預期的13.5%，較11月回落0.3個百分點。防風險加強下非標收縮的加快，及永煤事件沖擊下的信用債融資低迷，是社融加速回落的主因。主要分項來看，信托貸款和表外票據(jù)明顯收縮，企業(yè)債券融資繼續(xù)低迷。”

王青認為，12月存量社融增速降幅超出市場普遍預期。從全年社融結構來看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長，成為逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點;委托貸款、信托貸款等表外融資延續(xù)下降勢頭，表明嚴監(jiān)管并未因疫情來襲而出現(xiàn)方向性調(diào)整。

(記者 邊萬莉)