2020A股年報掃描：疫情陰影下營收、凈利潤雙走高，實體企業(yè)逆勢加碼研發(fā)投入

A股上市公司2020年年報和2021年一季報披露接近尾聲。

過去的2020年，受席卷全球的新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟受到沉重打擊，而中國有效控制疫情，經(jīng)濟運行逐步恢復常態(tài)。

上述宏觀變化亦反映在上市公司微觀層面，比如A股上市公司盡管2020年上半年遭受重創(chuàng)，但從下半年開始業(yè)績很快恢復，整體走上復蘇。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日晚，滬深兩市共有3942家上市公司披露年報，這些A股企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入51.33萬億元，同比增長2.86%，實現(xiàn)凈利潤4.01萬億元，同比增長5.37%。

艱難時期，金融機構(gòu)反哺實體經(jīng)濟效應(yīng)顯著，剔除兩油和金融機構(gòu)后的A股上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為38.15萬億元、1.88萬億元，分別同比增長6.25%和13.73%，增速明顯高于全部A股業(yè)績增速。

2021年作為“十四五”開局之年，中國經(jīng)濟抗壓韌性和發(fā)展活力強勁，2021年一季度的中國經(jīng)濟也頗多亮點。

由于去年新冠肺炎疫情影響造成了較低的基數(shù)，2021年一季度上市公司業(yè)績漲幅驚人，截至目前A股市場已有3316家公司發(fā)布了一季報，合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.10萬億元，同比增長32.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤7003.48億元，同比增長70.92%。剔除金融企業(yè)后，A股合計凈利潤增長為142.62%。

更為可喜的是，2020年以來，上市公司的研發(fā)投入和強度也持續(xù)增加?？苿?chuàng)板上市的企業(yè)研發(fā)強度更高，構(gòu)成未來經(jīng)濟增長的新動能。

值得一提的是，隨著A股企業(yè)2020年年報披露接近尾聲，退市新規(guī)下“出清”劣質(zhì)企業(yè)速度將明顯加快。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日晚，2020年凈資產(chǎn)為負值的企業(yè)已有25家，被出具無法表示意見14家企業(yè)，近一年信息披露、運作存在重大缺陷的有108家企業(yè)，而這些企業(yè)或?qū)⒚媾R退市局面。

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速強于主板

伴隨著A股公司年報的連續(xù)披露，上市公司基本面的變化趨勢也呈現(xiàn)在市場面前。

2020年受疫情影響、經(jīng)營壓力增長，虧損企業(yè)的數(shù)量也創(chuàng)出新高。記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年A股上市公司虧損企業(yè)的數(shù)量為483家，較2019年的380家提升27.10%。較最高峰2018年452家的虧損量也略有提升。

不過，該情況到2020年中報時已經(jīng)明顯改善。

2020年上半年，A股上市公司虧損數(shù)量達到罕見的777家，上市公司營收和凈利潤更是同比雙降，2020年上半年全部A股上市公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.85萬億元，同比下降18.24%。剔除金融后，上半年A股凈利潤為7940.05億元，同比下降25.07%;剔除金融石油石化后，A股凈利潤為8468.73億元，同比下降15.21%。

隨著國內(nèi)疫情防控得當，復工復產(chǎn)工作穩(wěn)步推進，整體來看，A股市場已披露年報的全部上市公司整體業(yè)績回正，實體經(jīng)濟展現(xiàn)出極強韌性。

其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的收入和業(yè)績增速要明顯高于主板。創(chuàng)業(yè)板已披露932家上市公司年報，合計實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長7.69%，凈利潤同比增長36.66%至1317.49億元;科創(chuàng)板已披露上市公司年報255份，合計實現(xiàn)營業(yè)收入3893.52億元，同比增長17.29%，實現(xiàn)凈利潤462.32億元，同比增長73.29%;滬深主板已披露上市公司年報2755家，合計實現(xiàn)營業(yè)收入47.96萬億元，同比增長2.53%，實現(xiàn)凈利潤3.75萬億元，同比增長3.84%。

進入2021年一季度，全部A股業(yè)績走勢持續(xù)增強，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板亦延續(xù)強勁走勢。

截至4月28日晚，2021年一季度，上證A股、深圳主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.84、2.26、0.38、0.07萬億元，同比增長29.12%、42.15%、48.71%、80.06%;歸母凈利潤分別為3809、1886、436、89億元，同比增長90.82%、92.38%、117.46%、261.16%。

從行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)看，化工、休閑服務(wù)、計算機位居盈利增幅榜前三，2021年一季度凈利潤增幅分別為1496%、872%、671%;農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料業(yè)績增幅排名后三位，2021年一季度凈利潤增幅分別為-8.96%、15.39%、27.15%。

“一方面是規(guī)模體量上，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)屬于成長性較強的公司，業(yè)績向上空間較大，而主板企業(yè)大多數(shù)已經(jīng)非常成熟，業(yè)績較為穩(wěn)定;另一邊，企業(yè)的創(chuàng)新和研發(fā)能力對發(fā)展起到了重要作用，保持高創(chuàng)新能力的企業(yè)，也能保持較高的成長性;當然，去年初不少公司因受到疫情沖擊，上年同期基數(shù)較低，導致今年一季度企業(yè)業(yè)績增幅顯著。另外，經(jīng)營正常的季節(jié)性變化也是需要納入考慮的因素。”華南一家中型券商策略分析師受訪指出。

A股研發(fā)投入逆勢增長

不過，在業(yè)績強勁增長的同時，資本市場的財務(wù)杠桿率卻出現(xiàn)了一定的提升。從目前企業(yè)披露的2020年年報顯示，截至目前3942家上市公司平均資產(chǎn)負債率為46.72%，較2019年43.22%的平均資產(chǎn)負債率高出3.5個百分點。

值得一提的是，盡管負債率走高，但記者注意到A股上市公司的財務(wù)費用卻并沒有上升，2020年A股上市公司財務(wù)費用合計5364.40億元，同比2019年的5441.76億元下降了1.42%。

“一方面，2020年，疫情之下全球進入流動性寬松，市場利率整體下行，降低企業(yè)的融資成本;另一方面，金融市場扶持實體企業(yè)發(fā)展強度加大，比如支持企業(yè)發(fā)行疫情防控債等。”前述華南策略分析師表示。

根據(jù)中央結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，2020年，債券收益率整體較上年有所降低。10年期國債收益率日度均值較上年下行24BP至2.9441%，10年期國開債收益率日度均值較上年下行24BP至3.3682%，10年期企業(yè)債收益率日度均值較上年下行25BP至4.0744%

此外，新冠肺炎疫情發(fā)生以來，為抗擊疫情，中共中央政治局會議更是指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用。。

公開資料顯示，2020年，債券市場共計發(fā)行各類疫情防控主題債券13672.26億元，其中，在中央結(jié)算公司發(fā)行10645億元，占比達77.86%。

進入2021年，隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇，杠桿率再一次下降，截至目前已披露2021年一季報的全部A股公司平均資產(chǎn)負債率為46.08%，較2020年末下降0.64個百分點。

“去年疫情影響下，金融機構(gòu)加大了對民營企業(yè)的支持力度，其中信貸支持也加強。不過在公司盈利能力逐漸復蘇后，降杠桿的趨勢還在持續(xù)，許多上市公司的負債率開始持續(xù)下降。”北京一家大型券商策略分析師表示，“我們認為，注冊制下，IPO、并購重組和再融資持續(xù)推進，企業(yè)股權(quán)融資效率持續(xù)提升，A股公司的平均負債率有望進一步降低。”

更值得一提的是，在A股企業(yè)抗住疫情壓力、強勁增長的另一面，上市公司也越來越注重內(nèi)生增長，即便是在遭遇疫情重壓的2020年，A股企業(yè)研發(fā)投入的熱情仍高漲。

記者統(tǒng)計wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截止目前披露2020年研發(fā)費用的企業(yè)合計3560家，研發(fā)費用總計高達9508.79億元，同比2019年的8336.36億元增長了14.06%。

具體來看，研發(fā)投入占營收比重(研發(fā)投入強度)超過10%的企業(yè)合計454家，投入強度居前的上市公司大多來自醫(yī)藥生物領(lǐng)域，且多為科創(chuàng)板企業(yè)。較為典型的如神州細胞-U、艾力斯-U、康希諾-U、澤璟制藥-U等，均是處于發(fā)展中早期的醫(yī)藥生物企業(yè)，目前營業(yè)收入規(guī)模較小或甚至沒有營業(yè)收入，但公司在研發(fā)的投入較大，2020年研發(fā)費用均過億。

而從絕對值上看，中國建筑、中國石油、中國中鐵、中國交建等，研發(fā)投入均超過200億元，但同公司更龐大的營業(yè)收入體系相比則不值一提，研發(fā)投入強度均為超過3.5%。

A股市場研發(fā)投入強度在6%以上的上市公司中，規(guī)模排名居首位的則屬中興通訊，2020年中興通訊研發(fā)投入合計147.97億元，較2019年同比增長了17.9%，占營業(yè)收入的比例達14.6%。

“上市公司作為行業(yè)標桿，對整個科研市場的發(fā)展起到帶頭和示范作用，良性推動科技強國建設(shè)。”中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林說道。在其看來，當前，上市公司受益于國家對知識產(chǎn)權(quán)保護的強化，可以通過科研投入回收成本，并獲得盈利，加大研發(fā)投入力度積極性自然越來越高。

此外，近年來，我國實施研發(fā)費用加計扣除政策大大也減輕了企業(yè)研發(fā)投入負擔，進一步激勵企業(yè)加大研發(fā)投入。

根據(jù)國家稅務(wù)總局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全國享受研發(fā)費用加計扣除政策的企業(yè)戶數(shù)由2015年的5.3萬戶提升至2019年的33.9萬戶，五年間擴大了5.4倍;減免稅額由726億元提升至3552億元，2020年減免稅額達到3600億元，年均增長37.8%。

退市警報拉響

隨著上市公司年報相繼出爐，A股退市警報也逐漸拉響。

根據(jù)滬深交易所的規(guī)定，2020年財報是退市新規(guī)適用的首個會計年度，截至4月28日，共計12家上市公司因財務(wù)不達標而被實施*ST，其中，僅4月28日晚，就有5家A股上市公司因觸及財務(wù)類退市指標被實施退市風險警示(*ST)。

具體來看，*ST寶德、*ST西域、*ST香梨、*ST德新和*ST米奧5家最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元(其中，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為準，營業(yè)收入也應(yīng)當扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入)。

而根據(jù)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，與之類似，同樣觸及退市新規(guī)的企業(yè)還有不少。

截至目前，有25家上市公司2020年凈資產(chǎn)為負值;146家企業(yè)2020審計報告被出具保留意見(包括57家為保留意見，75家為帶強調(diào)事段的無保留意見，14家無法表示意見);2020年扣非凈利潤為負，營業(yè)收入不足1億元的企業(yè)為37家。

wind數(shù)據(jù)還顯示，今年4月以來，已經(jīng)有39家上市公司被實施退市風險警示，其中，8家企業(yè)被出具非標意見，23家企業(yè)最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負值或者經(jīng)更正的凈利潤為負值，一家企業(yè)最近一個會計年度股東權(quán)益低于注冊資本，即每股凈資產(chǎn)低于股票面值;5家企業(yè)最近三年虧損;2家企業(yè)出現(xiàn)其它異常狀況，被實施特別處理。

而截至4月28日晚間，兩市還有207只股票尚未披露年報且2020年業(yè)績預(yù)虧，在這其中，80只股票2019年歸母凈利潤為負值，或面臨著連續(xù)兩年虧損的風險，其中44只個股非“ST”板塊，具有“戴帽”風險。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著年報披露截止日期愈發(fā)臨近，或?qū)⒂懈嗟墓颈粚嵤?ST，面臨退市風險，而A股市場也將更好發(fā)揮資源配置功能，更好地適應(yīng)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的需要。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新分析認為：“多財務(wù)指標組合的退市標準，將重點考核上市公司持續(xù)經(jīng)營的能力。能夠把那些沒有主業(yè)、沒有可持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司、皮包公司和僵尸企業(yè)徹底趕出市場。這是一個非常重大的制度突破、制度創(chuàng)新。”

(記者 楊坪)