受供需錯配影響，動力煤淡季不淡，價格火熱。進(jìn)入4月份，動力煤價格進(jìn)一步攀升，現(xiàn)貨價格同比增長超50%，期貨價格更是創(chuàng)下8年來新高，動力煤變成了真正的“黑金”。

而運(yùn)輸大動脈——大秦線檢修仍在進(jìn)行，秦皇島港口庫存不斷下降。最新數(shù)據(jù)顯示，日前，秦皇島港口動力煤庫存一度跌破400萬噸重要關(guān)口，是歷年大秦線檢修時期的最低庫存。

與此同時，電廠日耗依然旺盛，庫存不斷告急。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計監(jiān)測，截至4月20日，全國主要燃煤電廠庫存可用天數(shù)低于7天的電廠近130個，同比增加62個。

電廠現(xiàn)有煤炭庫存將難滿足需求

據(jù)天風(fēng)證券匯總統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近日，北方港口動力煤5500卡指導(dǎo)價，已經(jīng)突破800元/噸，達(dá)到了806元/噸。

廣東省內(nèi)一家用煤企業(yè)表示，港口價格突破800元/噸，這在以往淡季前所未有，除一些對價格不那么敏感的工業(yè)用戶以外，大部分終端用戶很難接受，普遍存在“多觀望、少參與”的心態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，從今年3月中旬開始，受供需錯配影響，動力煤淡季不淡，價格火熱，產(chǎn)地煤炭價格頻頻拉漲。今年一季度，動力煤均價達(dá)到719.32元/噸。而多家電力企業(yè)反映一季度進(jìn)廠煤價超高，平均達(dá)到760元/噸以上。進(jìn)入4月份之后，動力煤價格進(jìn)一步攀升，動力煤現(xiàn)貨價格增長超50%，動力煤期貨價格更是創(chuàng)8年來新高。

往年的4月份，一般為電廠機(jī)組檢修的日子，很多業(yè)內(nèi)人士看淡4月份的煤炭市場，主要運(yùn)輸動力煤的大秦線也因此進(jìn)入春季檢修。今年檢修時間安排是，4月6日開始到4月30日結(jié)束，安排在每日7點(diǎn)到12點(diǎn)“開天窗”檢修。

受到需求強(qiáng)烈上升的推動，大秦線檢修開始后，環(huán)渤海港口庫存不可避免下降，特別是有價格保證的長協(xié)煤，更是保持緊缺狀態(tài)，推動煤炭價格保持堅挺。

“動力煤價格肯定還要繼續(xù)上漲。”秦港一位經(jīng)銷商對證券時報·券商中國記者表示，目前動力煤供應(yīng)仍然偏緊，市場都在等待電廠迎峰度夏的備貨行情，從電廠庫存來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均水平，在電廠補(bǔ)完庫存之前，后市延續(xù)上漲的概率較大，更何況迎峰度夏即將臨近。

根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計監(jiān)測，去冬今春以來，全國主要電廠庫存低于往年同期水平。截至4月20日，全國主要燃煤電廠庫存可用天數(shù)低于7天的電廠近130個，同比增加62個。截至4月20日，全國主要燃煤電廠日耗量464萬噸，同比增加20.5%。以目前供應(yīng)形勢來看，電廠現(xiàn)有煤炭庫存將難以滿足需求。

煤炭企業(yè)利潤增長創(chuàng)紀(jì)錄

在動力煤創(chuàng)紀(jì)錄的價格攻勢下，煤炭企業(yè)突破了記錄的產(chǎn)量，也帶來了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤增長。

4月27日，國家統(tǒng)計局公布了一季度工業(yè)企業(yè)利潤情況。其中，大宗商品漲價和需求回暖推升原材料制造業(yè)利潤增長。一季度，原材料制造業(yè)利潤同比增長4.34倍，兩年平均增長40.7%。原材料行業(yè)拉動1季度規(guī)模以上工業(yè)利潤增長51.5個百分點(diǎn)。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)利潤同比增長3.43倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長3.88倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長4.71倍，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比扭虧為盈。

在國內(nèi)煤炭生產(chǎn)重點(diǎn)地區(qū)，煤炭價格上漲帶來的利潤增幅更為客觀。有關(guān)統(tǒng)計顯示，今年一季度，山西省屬國企累計實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3336.3億元，同比增長23.07%;利潤總額122.33億元，同比增幅超過26倍。

金融企業(yè)投資意愿仍然偏低

盡管煤炭企業(yè)利潤如此豐厚，但是在碳達(dá)峰、碳中和背景下，金融企業(yè)新增投資意愿仍然偏低。

4月21日下午，山西煤企邀請159家銀行、券商、基金公司等眾多金融機(jī)構(gòu)實(shí)地探訪、考察。山西省屬國企展示自身實(shí)力、亮明家底，以期亮出家底打消投資人疑慮，想方設(shè)法達(dá)到融資準(zhǔn)入門檻。

期間，中國人民銀行太原中心支行副行長邢毅表示，受相關(guān)債券違約事件影響，山西煤企債券市場近期出現(xiàn)短暫異常波動。這是市場信息不對稱導(dǎo)致的非理性行為。數(shù)據(jù)顯示，山西國企去年剛性兌付2678億元債券，無一筆違約。今年1月份至4月份，已剛性兌付800多億元債券。

盡管包括山西省屬國企在內(nèi)的煤炭企業(yè)紛紛營銷自身實(shí)力，但是根據(jù)中金公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月份中金行業(yè)口徑煤炭發(fā)行量為135億元，凈增-406.5億元，山西發(fā)行53.3億元，凈增-257.4億元。

顯然，這一數(shù)據(jù)來看，煤炭行業(yè)凈融資與永煤事件以來相比并沒有出現(xiàn)改善，反而出現(xiàn)因?yàn)榈狡诹吭鲩L使得凈增量出現(xiàn)惡化。另外中金數(shù)據(jù)顯示，從煤炭行業(yè)債券融資來看，去年11月份以來每個月的凈流出量都在250億元及以上，即使3月份發(fā)行量增長至253億元，但是由于到期量也大增，使得凈流出規(guī)模在292億元左右。

中金公司分析師許艷認(rèn)為，由于各投資者風(fēng)控等原因限制，在存量持倉債券信用風(fēng)險和估值風(fēng)險穩(wěn)妥化解之前，原倉位較重的投資者難有新買入意愿。由于信用債投資者買入意愿短期難以解決，而雖然煤價提升帶來盈利的改善，但內(nèi)部現(xiàn)金流的改善加上區(qū)域性銀行的支持可能仍難以應(yīng)對短期的償付壓力，需要依賴全國性銀行信貸彌補(bǔ)發(fā)行人資金缺口，提振市場信心。

(記者 長留)