春節(jié)長假后，A股上市銀行股價(jià)一改節(jié)前強(qiáng)勢上攻態(tài)勢，開始出現(xiàn)大幅震蕩。不同銀行的個(gè)股走勢出現(xiàn)較大分化，市凈率也因此出現(xiàn)“冷熱不均”的現(xiàn)象。截至上周五收盤，上市銀行PB值最高已接近2.4倍，最低僅為0.47倍。

市凈率水平冷熱不均

進(jìn)入2021年后，A股上市銀行股價(jià)一度延續(xù)去年12月份的強(qiáng)勢，37家A股上市銀行股價(jià)集體飄紅。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從今年元旦至春節(jié)前2月10日之間的一個(gè)多月里，銀行板塊累計(jì)漲幅達(dá)12.99%，在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中位列漲幅榜第五位，走出近年來少見的一波強(qiáng)勁上攻走勢。在此輪上漲中，招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行等股價(jià)一度創(chuàng)出歷史新高。

然而，銀行板塊搶占A股市場“C位”的時(shí)間并不長。春節(jié)長假結(jié)束后，銀行板塊整體表現(xiàn)乏力，板塊指數(shù)漲少跌多，累計(jì)下跌1.27%，在申萬行業(yè)指數(shù)漲幅排名中跌出了前十名。

北京中和應(yīng)泰財(cái)務(wù)顧問有限公司首席研究員呂長順在接受記者采訪時(shí)表示，自春節(jié)過后，銀行板塊大幅震蕩。一方面，源于此前漲幅過大，個(gè)別銀行估值上漲過快，因此在節(jié)后出現(xiàn)回調(diào)。另一方面，是受近期市場整體下跌影響。但呂長順認(rèn)為，近段時(shí)間的市場表現(xiàn)，不會(huì)影響后續(xù)銀行板塊的整體走勢。首先，銀行板塊估值仍處價(jià)值洼地;其次，上市銀行去年年報(bào)業(yè)績整體表現(xiàn)不俗，也會(huì)對(duì)股價(jià)有一定助力。

值得注意的是，經(jīng)過今年年初的整體走強(qiáng)后，銀行板塊整體估值已明顯提升，“破凈”銀行數(shù)量有所減少，但不同銀行的市凈率仍存在較大差距。記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至上周五收盤，寧波銀行、招商銀行的PB值均已超過2倍，分別達(dá)到2.39和2.17;與之形成鮮明對(duì)比的是，仍有多家銀行的PB值不足0.5倍，最高市凈率是最低市凈率的5倍多，“冷熱不均”的現(xiàn)象日趨明顯。

ROE水平影響股價(jià)走勢

呂長順認(rèn)為，銀行股市凈率分化突出，與銀行股ROE(凈資產(chǎn)收益率)水平的高低有著直接關(guān)系。對(duì)于銀行來說，表現(xiàn)是否合格或優(yōu)秀，其中一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是ROE，合格銀行的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是ROE達(dá)15%以上，遠(yuǎn)低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的銀行股不太會(huì)被市場所認(rèn)可。如果銀行ROE水平較低，其市凈率也不會(huì)太高，因此才會(huì)出現(xiàn)有的銀行股市凈率高逾2倍、有的銀行不足0.5倍的情況。

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市37家上市銀行中，ROE超過15%的銀行數(shù)量共有5家，分別為成都銀行、招商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、南京銀行。另外，近幾個(gè)月二級(jí)市場表現(xiàn)不錯(cuò)的興業(yè)銀行的市凈率也達(dá)到13倍以上。

由于去年銀行的整體業(yè)績表現(xiàn)不俗，市場各方對(duì)今年上市銀行的盈利情況也充滿期待。而業(yè)績的穩(wěn)步增長，將進(jìn)一步推高銀行的ROE水平，并助力銀行股價(jià)的穩(wěn)定上漲。

從目前披露業(yè)績快報(bào)的23家銀行來看，2020年整體業(yè)績?nèi)员３至朔€(wěn)定增長，在去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4199.58億元，同比增長2.41%。除2家銀行凈利潤同比小幅下滑外，其余21家上市銀行凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長。其中，有5家上市銀行凈利潤同比增幅超5%。

東方金誠金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜在接受記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)大部分A股上市銀行2020年全年平均凈利潤增速將同比轉(zhuǎn)正。上市銀行業(yè)績回暖，一方面得益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，企業(yè)需求進(jìn)一步釋放，銀行業(yè)讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力有所減小;另一方面，銀行在前期計(jì)提撥備充足的前提下，四季度撥備計(jì)提規(guī)模減少，也有助于去年凈利潤的增厚。

呂長順對(duì)記者表示，銀行板塊能否繼續(xù)走強(qiáng)，除了去年年報(bào)業(yè)績穩(wěn)定向好的支撐外，最主要還是看今年的經(jīng)營情況。“隨著疫情沖擊減弱，加之2020年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)銀行今年的盈利增幅會(huì)更好。”

(記者 呂東)