5月25日，證券板塊再度領(lǐng)漲兩市。截至當(dāng)日收盤，板塊內(nèi)個(gè)股全面上揚(yáng)，中信建投、中金公司、哈投股份、湘財(cái)股份漲停，興業(yè)證券、華創(chuàng)陽安、東方財(cái)富等7家券商漲超5%。自5月下旬以來，證券板塊反彈效應(yīng)顯著。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至25日，證券板塊5日、10日漲幅已分別達(dá)到了6%、13%。

今年以來，券商板塊表現(xiàn)并不突出，截至5月24日，申萬三級證券行業(yè)指數(shù)在年內(nèi)大跌11.35%。業(yè)內(nèi)人士表示，春節(jié)以來A股市場震蕩帶來的交易端因素成為券商板塊此前表現(xiàn)低迷的重要原因，目前券商業(yè)績與估值已明顯背離，而近期市場流動(dòng)性充沛和大宗商品價(jià)格下行均在策略角度利好券商股，短期股價(jià)有望磨底反彈的上行趨勢，而長期來看，券商板塊向上的“催化劑”因素依然存在。

天風(fēng)證券指出，當(dāng)前券商業(yè)績與估值已出現(xiàn)明顯背離。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年滬深兩市日均成交金額為8858億元，較20年同期增長14%。日均兩融余額16696億元，較20年全年日均兩融余額增加29%。1至4月IPO募集資金規(guī)模1141億元，同比增長17%;增發(fā)募集資金2761億元，同比增長21%。與此同時(shí)，當(dāng)前券商板塊估值水平調(diào)整回落至1.67倍。統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的42家上市券商中，31家上市券商的PB估值在歷史25%分位數(shù)以下。

開源證券也表示，2020年9月開始券商持續(xù)跑輸大盤，交易端原因是主要邊際催化因素，背后本質(zhì)原因是估值與ROE不匹配，目前頭部券商估值已基本回到匹配位置。中長期看，直接融資擴(kuò)容趨勢不改，機(jī)構(gòu)化趨勢延續(xù)，券商財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)持續(xù)增長可期，輕資本業(yè)務(wù)擴(kuò)張有望驅(qū)動(dòng)ROE持續(xù)上行，頭部券商表現(xiàn)將更強(qiáng)。

中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然指出，短期來看，在貨幣政策方面，央行一季度貨幣政策報(bào)告延續(xù)“貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”的觀點(diǎn)，降息降準(zhǔn)的可能性較小，對券商板塊影響偏中性。從全年來看，2021年資本市場改革有望持續(xù)推進(jìn)，單次T+0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進(jìn)一步加大開放、引導(dǎo)中長期資金入市、發(fā)展私募股權(quán)基金等措施有望推出，為券商板塊提供向上催化劑。

值得注意的是，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)發(fā)表講話稱，提升證券行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)能力，走出一條精品化、專業(yè)化的發(fā)展道路，形成差異化、特色化發(fā)展的行業(yè)格局。不少機(jī)構(gòu)表示，特色化將未來證券業(yè)市場發(fā)展新趨勢。中信建投表示，在培育航母級券商的政策導(dǎo)向下，頭部券商將在財(cái)富管理、投資銀行、衍生品交易等領(lǐng)域集聚市場資源，長期成長性占優(yōu);與此同時(shí)，具備細(xì)分領(lǐng)域核心競爭力的精品券商也有望走出差異化的發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)市場份額的逆勢提升。興業(yè)證券也表示，注冊制改革下，證券業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步從原先通道化、被動(dòng)管理向?qū)I(yè)化主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，建議投資者持續(xù)關(guān)注細(xì)分賽道中具備專業(yè)性優(yōu)勢的券商。

(記者 羅逸姝)