近年來，隨著資本市場改革不斷深化，市場融資規(guī)模進一步提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年前5個月(截至5月26日)全市場IPO融資凈額達到1269.73億元，同比增長20%。

伴隨著市場融資規(guī)模擴大，券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展迎來新機遇。年內(nèi)全行業(yè)合計實現(xiàn)首發(fā)承銷保薦收入90.6億元，同比驟增87%。而在行業(yè)保持高集中度的前提下，年內(nèi)至少有47家券商的首發(fā)承銷保薦收入“顆粒無收”。

值得注意的是，展望券商投行業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，壓實中介機構(gòu)責任、提高中介機構(gòu)質(zhì)量已成為當前證券行業(yè)每一位投行人士的必修課。

海通證券居榜首

行業(yè)集中度提升明顯

首發(fā)上市情況直接影響著券商首發(fā)業(yè)務(wù)的收入水平。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月26日，今年以來券商首發(fā)項目中共有189家企業(yè)成功上市，為券商首發(fā)業(yè)務(wù)帶來90.6億元收入，比去年同期多賺42億元。其中，32.43億元收入來自66個科創(chuàng)板項目，占比達36%;29.8億元收入來自64個創(chuàng)業(yè)板項目，占比為33%。

就各券商表現(xiàn)來看，今年以來共有45家券商有IPO承銷及保薦收入“入袋”。海通證券以10.8億元的IPO承銷保薦收入位居榜首，成為2021年度首家IPO承銷保薦收入突破10億元的券商。具體來看，海通證券前5個月成功承銷與保薦19個項目上市，其中科創(chuàng)板項目共計11個，包括之江生物、海優(yōu)新材、翔宇醫(yī)療、凱因科技等。

中信證券位居第二，因承銷與保薦天能股份、電氣風電等科創(chuàng)板項目獲9億元收入。華泰聯(lián)合證券位居第三，因承銷與保薦13個項目獲5.63億元收入。此外，中信建投證券、中金公司、安信證券、招商證券等券商的首發(fā)承銷與保薦收入也突破4億元。

其余38家券商首發(fā)承銷保薦收入則均在4億元以下，其中21家收入不足1億元。

事實上，近年來在政策推動下，投行業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)提升，注冊制下投行業(yè)務(wù)集中度提升明顯。根據(jù)華西證券研究所數(shù)據(jù)，2020年投行業(yè)務(wù)收入前三名分別為中信證券、中金公司、中信建投，收入增速分別為54%、40%、59%;2021年一季度，投行業(yè)務(wù)收入前三名分別為中信證券、海通證券、中金公司，收入增速分別為79%、77%、9%。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，我國擁有保薦資格“牌照”的券商至少有92家，除已有首發(fā)承銷保薦收入的45家券商，年內(nèi)還有47家券商的首發(fā)承銷保薦收入“顆粒無收”。

而券商豐足的IPO儲備項目有望為后續(xù)的券商首發(fā)業(yè)務(wù)收入“添磚加瓦”，龍頭券商或?qū)⒁云湄S富的項目儲備及出色的業(yè)務(wù)能力進一步穩(wěn)固地位。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在正常審核的項目中，中信證券的IPO儲備項目最豐富，達145家。其次是中信建投證券，保薦IPO排隊家數(shù)達123家。廣發(fā)證券、國信證券分別排在第三位、第四位，IPO排隊數(shù)量分別為110家、103家。整體來看，共有92家券商有IPO儲備項目。

粵開證券研究院首席市場分析師李興在接受記者采訪時表示：“隨著資本市場全面深化改革深入推進，證券行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境逐步發(fā)生變化，證券公司應(yīng)該基于自身優(yōu)勢，通過差異化經(jīng)營，將有限的資源集中在某一個專業(yè)領(lǐng)域，深耕某一細分領(lǐng)域，從而實現(xiàn)差異化經(jīng)營，獲得比較優(yōu)勢。去年7月份證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改<證券公司分類監(jiān)管規(guī)定>的決定》，新規(guī)優(yōu)化了證券公司分類監(jiān)管制度，也是意在引導證券行業(yè)實現(xiàn)差異化可持續(xù)發(fā)展。”

壓實中介機構(gòu)責任

提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量成“共識”

證監(jiān)會主席易會滿近日在中國證券業(yè)協(xié)會第七次會員大會上明確強調(diào)：“應(yīng)堅定貫徹落實新發(fā)展理念，證券行業(yè)要發(fā)揮好投行的市場和價格導向作用，堅持走專業(yè)化發(fā)展道路，切實提升保薦、定價、承銷等核心能力。”

深交所第一屆創(chuàng)業(yè)板上市委員會委員、清華大學五道口金融學院副院長田軒在接受記者采訪時回憶稱：“我在深交所擔任上市委委員審核項目時，能切實感覺到，有的保薦人前期盡調(diào)做得不夠扎實，回答問題不夠?qū)I(yè)，職業(yè)水平有待提高。因此，壓實中介機構(gòu)責任、提高中介機構(gòu)質(zhì)量非常重要。”

田軒對記者表示，保薦機構(gòu)職業(yè)素養(yǎng)和水平有待提高這一現(xiàn)狀，與中國保薦機構(gòu)競爭格局息息相關(guān)，“保薦機構(gòu)的無序競爭不太利于提高行業(yè)的人才質(zhì)量和執(zhí)業(yè)水平。”

萬聯(lián)證券分析師胡江同樣認為，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于通道化和同質(zhì)化引發(fā)的價格戰(zhàn)，導致投行業(yè)務(wù)盡管市場容量擴大但收入占比提升并不明顯。

對于如何進一步提高保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，實現(xiàn)券商高質(zhì)量發(fā)展。田軒對記者表示：“中介機構(gòu)作為IPO的第一道把關(guān)人，一定要提高職業(yè)操守、職業(yè)能力，要降低信息的不對稱。如果后續(xù)查出財務(wù)欺詐或內(nèi)部交易，中介機構(gòu)的聲譽必定會受到牽連。”

證券公司的定價能力也愈發(fā)重要?；涢_證券研究院首席市場分析師李興在接受記者采訪時說：“推行注冊制，在增加券商投行業(yè)務(wù)量的同時，也提出更加多元化的要求，證券公司定價能力重要性凸顯。”

“此外，合規(guī)經(jīng)營始終是證券公司生存發(fā)展不可逾越的底線，風控能力是證券公司把握好風險和收益平衡、確保長期健康發(fā)展的根本抓手。券商需提高自身風控合規(guī)水平，做好中介機構(gòu)本身職責。”李興對記者稱。

胡江則認為：“立足資本市場提高服務(wù)價值率是券商高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動力，目前注冊制改革和財富管理是兩個重要抓手。展望未來，具備投行承銷、定價能力以及財富管理實力突出的上市券商，有望進一步提升ROE水平。”

(記者 王思文)