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國(guó)資委日前明確了“中央企業(yè)要以上市公司為平臺(tái)開展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能”等要求；證券監(jiān)管部門同日也從資本市場(chǎng)監(jiān)管角度，對(duì)央企控股上市公司進(jìn)一步通過(guò)并購(gòu)重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)提出期望和建議。這是“中國(guó)特色估值體系”提出后兩大部委再度聯(lián)手，部署央企上市公司提質(zhì)增效。

央企和其他國(guó)資上市公司的提質(zhì)增效，既需借助內(nèi)生和改革的力量，也需向外尋求更為多元的推動(dòng)力。從后者來(lái)看，資本市場(chǎng)可以成為提質(zhì)增效的“大舞臺(tái)”，并購(gòu)重組也可以擔(dān)綱做優(yōu)做強(qiáng)的“加速器”。

中央企業(yè)以上市公司為平臺(tái)開展并購(gòu)重組，既會(huì)帶動(dòng)央企核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高、核心功能的增強(qiáng)，也會(huì)推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向央國(guó)企上市公司和資本市場(chǎng)加速匯集。因此，這是一場(chǎng)央國(guó)企與資本市場(chǎng)之間的一場(chǎng)“雙向奔赴”。

從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，近年來(lái)，中央企業(yè)控股上市公司逐漸增多，資本市場(chǎng)越來(lái)越成為央企發(fā)展的重要載體。尤其在深化資本市場(chǎng)改革的背景下，上市公司開展并購(gòu)重組更透明、更高效、更規(guī)范、更便捷。對(duì)于央企和其他國(guó)資主體來(lái)說(shuō)，無(wú)論是并購(gòu)上市公司，還是注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，抑或是新推優(yōu)質(zhì)IPO上市，都會(huì)助力資本市場(chǎng)整體發(fā)展質(zhì)量的提升。

從央企和國(guó)資角度來(lái)看，借助上市公司和資本市場(chǎng)開展并購(gòu)重組，是做優(yōu)基本面、夯實(shí)基本功進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建新發(fā)展格局的方式之一。資本市場(chǎng)并購(gòu)重組，既有利于增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也有利于健全現(xiàn)代企業(yè)制度、提升公司治理能力。尤其隨著市場(chǎng)對(duì)“中特估”的認(rèn)可與重視，解鎖了部分央企此前面臨的低PB限制運(yùn)作空間等掣肘，為更加高效、更為多元的利用上市平臺(tái)打開了新空間。

今年以來(lái)，央企并購(gòu)重組動(dòng)作有加快趨勢(shì)。無(wú)論是華錄集團(tuán)擬整合進(jìn)入中國(guó)電科，還是多家央企和地方國(guó)企就11組專業(yè)化整合項(xiàng)目集中簽約，都是這一潮流中的典型浪花。而從近些年的實(shí)踐看來(lái)，并購(gòu)重組也一直被視為深化國(guó)資國(guó)企改革的重要工具——無(wú)論是橫向合并戰(zhàn)略性重組、還是縱向聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈整合、抑或是專業(yè)化整合，都有成果陸續(xù)顯現(xiàn)。例如，“兩船”重組整合行業(yè)資源，“兩核”合并驗(yàn)證協(xié)同提效，專業(yè)化整合更是直接催生了多家新央企成員的最新組建。

在這個(gè)過(guò)程中，注重市場(chǎng)化改革方向、強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)作用的有效發(fā)揮是監(jiān)管重要強(qiáng)調(diào)的方面。央企在去年?duì)I收和利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，正在圍繞提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能謀劃新一輪深化國(guó)企改革行動(dòng)；而資本市場(chǎng)原本就是最高效的市場(chǎng)化平臺(tái)，也是做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)的重要舞臺(tái)。借由市場(chǎng)化力量的加持，央企和其他國(guó)資主體服務(wù)于新發(fā)展格局建設(shè)的動(dòng)力也會(huì)更強(qiáng)。

但這個(gè)過(guò)程的推進(jìn)，也有一些需要值得注意的問(wèn)題。比如，并購(gòu)重組復(fù)雜性高、牽涉面大，如何在資本合、資源合、組織合之后，進(jìn)一步做好思想合、戰(zhàn)略合、管理合，是最終實(shí)現(xiàn)協(xié)同落地的重要支點(diǎn)。再比如，參考近些年部分地方國(guó)資入主“問(wèn)題公司”結(jié)果反而踩雷的案例，如何科學(xué)決策、有效執(zhí)行，如何遏制盲目低效的并購(gòu)重組，如何把握合規(guī)與創(chuàng)新的平衡、風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，也都值得進(jìn)一步深入研究。