(相關(guān)資料圖)

6 月宏觀走勢幾何？

端午節(jié)假期旅游消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇但較五一假期有所放緩，物流、建筑相關(guān)指標(biāo)環(huán)比有所升溫，但商品房銷售同比下行。6 月至今外貿(mào)需求環(huán)比修復(fù)但同比走弱，6 月1-28 日HDET 同比增速回落至-12.7%。端午節(jié)假期旅游出行及消費(fèi)明顯回升、但邊際趨緩，節(jié)日期間全國鐵路、公路、水路、民航發(fā)送旅客量同比增長89.1%、恢復(fù)至2019 年同期的77.2%；國內(nèi)旅游出游人次及旅游收入同比分別增長32.3%/44.5%，恢復(fù)至2019 年同期的112.8%/94.9%，較五一假期增長邊際有所放緩。6 月1-28 日18 城地鐵客運(yùn)量較2021 年同期上行19.5%，較5 月8.7%的漲幅進(jìn)一步擴(kuò)張。6 月汽車銷售同比略有上行：

6 月1-25 日乘用車零售銷量同比回落3%，較21 年同期增長27%。6 月物流景氣度環(huán)比上行但仍然低于往年同期，6 月1-26 日整車物流指數(shù)/公共物流園區(qū)吞吐指數(shù)低于21 年同期25.2%/23.9%，但環(huán)比走強(qiáng)4.7%/6.5%。建筑相關(guān)行業(yè)開工有所回升，建筑鋼材成交量環(huán)比下行4.3%；水泥開工率環(huán)比跌幅從5 月的1.6 個(gè)百分點(diǎn)收窄至0.6 個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)顯示商品房銷售繼續(xù)回落：6 月1-29 日30 大中城市新房銷售面積較2021 年同期下行16.2%，環(huán)比下行1.5%；26 城二手房銷售面積同比下行34%，環(huán)比亦回落10.5%。

通脹：6 月國際油價(jià)環(huán)比回落，國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格整體上行、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體回升，但豬肉價(jià)格走弱。截至6 月29 日，布倫特油價(jià)月均環(huán)比回落1.3%，錄得74.3 美元/桶。國內(nèi)螺紋鋼/銅/鋁價(jià)格環(huán)比上行5.6%/3.4%/1.0%，水泥價(jià)格環(huán)比下跌2.9%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體回升，玉米/棉花/小麥價(jià)格環(huán)比上行2.8%/5.3%/2.9%，但豬肉價(jià)格環(huán)比下降2.5%。

金融市場：6 月7 天逆回購利率、MLF 利率和LPR 報(bào)價(jià)均下降10 個(gè)基點(diǎn)，資金面相對(duì)趨緊，利率債發(fā)行規(guī)模環(huán)比回升。6 月國債收益率曲線走勢趨平，截至6 月29 日，1 年期國債收益率較上月末小幅上升3 個(gè)bp，10 年期國債收益率與上月末基本持平。銀行間流動(dòng)性略趨緊，R007 大幅上行62 個(gè)bp，DR007 下行5 個(gè)bp。6 月利率債（國債、地方債和政策性銀行債）凈發(fā)行9189.7 億元，環(huán)比多增514.6 億元，但同比少增1.15 萬億元；其中國債凈發(fā)行量4058.6 億元，高于去年同期101%。匯率方面，人民幣延續(xù)下行趨勢，全月兌美元匯率下行1.9%，兌一籃子貨幣下行2.2%。

5 月重要宏觀數(shù)據(jù)回顧：需求回升動(dòng)能趨緩——5 月工業(yè)增加值同比增速回落至3.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速回落至12.7%。房地產(chǎn)投資同比跌幅持續(xù)負(fù)增長，同比增速錄得10.5%，基建投資增速溫和回升至8.8%，但制造業(yè)投資增速有所放緩。同時(shí)，信貸周期加速下行：5 月新增社融1.56 萬億元，新增人民幣貸款1.36 萬億元，主要受廣義政府部門融資下降拖累，同時(shí)居民端貸款需求仍偏弱。5 月財(cái)政收支不強(qiáng)，一般公共預(yù)算收入/支出同比增速分別回落至32.7%/1.5%，財(cái)政赤字同比收窄，5 月中央+地方合并赤字（廣義口徑）為4241 億元，同比少增4897 億元。

2023 年7 月宏觀主要觀察點(diǎn)：

1） 關(guān)注7 月政治局會(huì)議穩(wěn)增長政策。6 月16 日國常會(huì)表示研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升動(dòng)能趨緩、穩(wěn)增長力度有望加碼，可能出現(xiàn)“穩(wěn)增長”窗口期。

2） 關(guān)注地產(chǎn)銷售及地產(chǎn)商現(xiàn)金流狀況能否企穩(wěn)。6 月地產(chǎn)銷售同比回落，開發(fā)商現(xiàn)金流修復(fù)進(jìn)一步受阻。對(duì)信貸周期也可能持續(xù)產(chǎn)生拖累。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策力度不及預(yù)期、外需下行超預(yù)期。