本周，萬科發(fā)布公告稱，萬科股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司正籌劃受讓公司股份的重大事項(xiàng)，截至目前，具體細(xì)節(jié)尚未最終確定，且最終需按程序批準(zhǔn)。經(jīng)申請(qǐng)，公司A股股票（萬科A，000002）于2017年6月7日起停牌，停牌時(shí)間預(yù)計(jì)不超過5個(gè)交易日。公司債券正常交易。

　　根據(jù)6月8日的消息，深圳地鐵集團(tuán)此番應(yīng)是受讓恒大所持有的萬科股權(quán)。至此，持續(xù)了快兩年的大戲“萬寶之爭(zhēng)”終于落幕，萬科在關(guān)鍵時(shí)刻找到了最合適的股東深圳地鐵。

　　然而，萬科最終能夠成功從股權(quán)之爭(zhēng)中完美謝幕，只能說一句命好，并不能給后續(xù)遇到惡意收購的上市公司提供任何幫助。萬科的運(yùn)氣好在于，一是監(jiān)管部門最終還是介入了調(diào)查，險(xiǎn)資用途被要求規(guī)范，寶能已經(jīng)無力再有其他主張；二是及時(shí)找到了深圳地鐵這個(gè)“金主”，完美地符合了國資委、萬科管理層等多方對(duì)于萬科股東的希冀。

　　實(shí)際上，從萬科股權(quán)之爭(zhēng)上，至少可以看到以下幾點(diǎn)教訓(xùn)。

　　第一，上市公司本身要認(rèn)清，上市本來就是一把雙刃劍。萬科之前的股權(quán)結(jié)構(gòu)過于松散，給了包括寶能在內(nèi)的其他“野蠻人”以機(jī)會(huì)。這使得以寶能系為代表的險(xiǎn)資資金，憑借其龐大的資金優(yōu)勢(shì)，甚至采取杠桿的策略來大舉投資布局。萬科股權(quán)之爭(zhēng)，同時(shí)也給部分不注重股權(quán)結(jié)構(gòu)、不善于提振股票市值的上市公司提了一個(gè)醒，要注意上市公司的市值管理。

　　第二，上市公司股權(quán)松散的結(jié)構(gòu)，容易引起管理層的“內(nèi)部人控制”嫌疑。股權(quán)分散型上市公司的實(shí)際控制權(quán)大都掌握在管理層手中，由此產(chǎn)生“代理問題”。萬科在面對(duì)股東質(zhì)疑的時(shí)候，給出的解釋并不是特別有力。曾經(jīng)的大股東華潤的臨陣倒戈，更是給股權(quán)之爭(zhēng)增加了不少懸念。管理層對(duì)股東的義務(wù)如何交代？管理層權(quán)力過大的問題，尚待解決。

　　第三，我們?cè)谟懻撊f科股權(quán)的同時(shí)，也要清楚地意識(shí)到，萬科從股權(quán)結(jié)構(gòu)上講，仍然是國資背景的一家公司，華潤作為萬科曾經(jīng)的大股東，在寶能大舉攻城略地的時(shí)候，出于單方面私利或者私憤而置若罔聞，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。從根本上說，不僅沒有做到國有資產(chǎn)保值增值，甚至在聯(lián)手寶能時(shí)被質(zhì)疑導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。隨著混改的進(jìn)行和PPP的推廣，央企未來還會(huì)有其他領(lǐng)域的投資和控股，監(jiān)管層應(yīng)該逐步完善相關(guān)的規(guī)則，保證國有資產(chǎn)不會(huì)因央企管理層的錯(cuò)誤出現(xiàn)無謂的流失。

　　作為中國最優(yōu)秀的上市公司管理模本，曾經(jīng)被選入哈佛商學(xué)院案例的萬科，在經(jīng)歷了這一次事件之后，盡管管理層被保住了，但未來如何發(fā)展，如何調(diào)整和解決之前存在的問題，仍然是留給管理層團(tuán)隊(duì)的一個(gè)很大問題。監(jiān)管層也應(yīng)該從萬科股權(quán)之爭(zhēng)這一事件中，尋找到更多監(jiān)管的重要節(jié)點(diǎn)，為以后發(fā)生類似事件時(shí)提供參考。