樂居財經(jīng) 嚴明會 6月27日，穆迪已將遠洋集團控股有限公司（Sino-Ocean Group Holding Limited，簡稱“遠洋集團”，03377.HK）的公司家族評級（CFR）從“B3”下調(diào)至“Caa1”。

同時，穆迪已將（1）由Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limite、 Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited和Sino-Ocean Land Treasure IV Limited 發(fā)行，遠洋集團提供擔保的債券的有支持高級無抵押評級從“B3”下調(diào)至“Caa1”；（2）由 Sino-Ocean Land Treasure III Limited 發(fā)行、由遠洋集團提供次級擔保的次級有擔保永續(xù)資本證券的評級從“Caa2”下調(diào)至“Caa3”。

穆迪已將所有評級展望從觀察名單調(diào)整為“負面”。

(相關資料圖)

本次評級行動結(jié)束了自2023年4月4日開始的評級下調(diào)觀察。

穆迪副總裁兼高級分析師Cedric Lai表示：“評級下調(diào)反映出，鑒于遠洋集團流動性疲軟、銷售額和利潤率下降，以及相當大的再融資需求，其再融資風險加劇”。

Cedric Lai補充道：“負面展望反映出，鑒于公司財務狀況不佳，融資渠道不確定，公司解決再融資需求的能力存在不確定性”。

評級理據(jù)

穆迪預計，如果遠洋集團無法籌集新的外部資金，其流動性仍將疲軟。該公司在未來12-18個月內(nèi)有大量到期債務，其中包括2024年7月到期的7億美元離岸債券。

遠洋集團的現(xiàn)金余額從截至2022年6月底的196億元人民幣大幅降至截至2022年底的94億元人民幣，原因是其銷售額減少以及需要償還部分到期債務。

盡管該公司計劃出售部分投資物業(yè)以償還債務，但在當前的市場條件下，此類資產(chǎn)出售存有不確定性。

遠洋集團的CFR也考慮到其疲軟的信用指標，這是由于其運營惡化和盈利能力減弱。穆迪預計，由于土地儲備規(guī)模下降，遠洋集團2023年的合同銷售額將同比下降15%，達到850億元人民幣左右。該公司還提供打折促銷，這將對其利潤率承壓。因此，穆迪預計，未來12-18個月，遠洋集團的EBIT/利息覆蓋率之比將保持在0.9倍至1.0倍的疲軟水平，2022年為1.0倍，而同期內(nèi)其債務/EBITDA之比將保持在17倍至19倍的高位，而2022年為18.6倍。

遠洋集團“Caa1”公司家族評級包含了其個體信用狀況及一個子級的提升，依據(jù)是預計必要時持股 29.59%的中國人壽保險股份有限公司（China Life Insurance Co Ltd，簡稱“中國人壽”，02628.HK，601628.SH）將提供支持。該觀點亦考慮了中國人壽為遠洋集團提供支持的意愿和能力，這體現(xiàn)在中國人壽“A1”的保險財務實力評級及其認購遠洋集團發(fā)行的債券來為該公司提供支持的記錄。最近的董事會變動表明中國人壽加強了對遠洋集團的運營和管理監(jiān)督。

遠洋集團子公司的有支持高級無抵押債券評級不受運營公司層面?zhèn)鶆諆?yōu)先受償?shù)挠绊?。雖然遠洋集團屬于控股公司，但穆迪預計中國人壽將通過控股公司提供支持，而不是直接向主要運營公司提供支持，從而緩沖了結(jié)構(gòu)性從屬可能造成的預期損失的差異。

環(huán)境、社會和治理 (ESG) 因素方面，穆迪認為該公司治理行動較為消極，體現(xiàn)為其流動性管理薄弱、公司治理實踐薄弱和信息披露不充分。在遠洋集團2022年財務報表中，審計師出具保留意見也反映了這一點。

可能導致評級上調(diào)或下調(diào)的因素

鑒于展望負面，遠洋集團的評級在未來12個月內(nèi)不太可能獲得上調(diào)。

然而，如果遠洋集團改善其流動性和融資渠道；在不犧牲資產(chǎn)負債表流動性的情況下償還到期債務；并在未來12-18個月內(nèi)加強其當前的信用指標，則可能會出現(xiàn)正面評級勢頭。

另一方面，如果遠洋集團的違約和流動性風險加劇，穆迪可能會下調(diào)該集團的評級。這可能是公司銷售額或融資渠道出現(xiàn)實質(zhì)性惡化導致的結(jié)果。

如果穆迪下調(diào)對中國人壽支持的評估，也可能下調(diào)遠洋集團的評級。

公司簡介

遠洋集團是中國領先的房地產(chǎn)開發(fā)商。公司專注于開發(fā)中高端住宅物業(yè)、寫字樓及零售物業(yè)。截至2022年底，該公司在主要位于中國的63個城市擁有約4300萬平方米的土地儲備。