2023年，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)增長(zhǎng)、提質(zhì)量的關(guān)鍵之年。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策走向的風(fēng)向標(biāo)，政府工作報(bào)告明確，今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)目標(biāo)為5%，居民收入增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本同步。5%左右的增速目標(biāo)，既釋放了經(jīng)濟(jì)回暖的信號(hào)，也傳遞了穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議同樣指出，面對(duì)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重較大壓力，2023年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，并在宏觀政策、擴(kuò)大消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、國(guó)企改革、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、對(duì)外開放、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面進(jìn)行了部署。

其中，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，被視為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重中之重，要支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。節(jié)后，各地緊鑼密鼓出臺(tái)了一系列擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的新舉措，在基建方面更是加強(qiáng)部署、密集開工；對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的房地產(chǎn)行業(yè)，也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

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業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在一系列利好政策下，消費(fèi)建材基本面及預(yù)期將進(jìn)入反轉(zhuǎn)通道，塑料管道板塊基建端，則有望受益市政管網(wǎng)投資升溫。作為在塑料管道賽道市占率超19%的公司，中國(guó)聯(lián)塑有望憑借較為領(lǐng)先的產(chǎn)品類型、產(chǎn)業(yè)輻射半徑、市場(chǎng)服務(wù)效率，在行業(yè)復(fù)蘇之際搶得頭籌。

基建仍是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手

根據(jù)政府工作報(bào)告，我國(guó)今年發(fā)展目標(biāo)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，保持政策連續(xù)性針對(duì)性，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

在穩(wěn)增長(zhǎng)與促發(fā)展導(dǎo)向下，節(jié)后各地加強(qiáng)新基建部署，出臺(tái)多重配套政策，重大項(xiàng)目密集開工。同時(shí)，多地為延續(xù)春節(jié)消費(fèi)勢(shì)頭，出臺(tái)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的新舉措。

日前，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于組織申報(bào)2023年第二批地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的通知》，要加大力度儲(chǔ)備專項(xiàng)債券項(xiàng)目，強(qiáng)調(diào)“本次申報(bào)項(xiàng)目的2023年專項(xiàng)債券需求規(guī)模與前一批申報(bào)需求規(guī)模之和，請(qǐng)按照全年專項(xiàng)債券額度的3倍左右把握?！睆捻?xiàng)目資金角度看，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元（22年為3.65萬(wàn)億元），高于去年計(jì)劃水平。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，監(jiān)管部門按照上限下達(dá)專項(xiàng)債的提前批額度，意味著基建仍然是今年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要方向，資金快速到位也有望帶動(dòng)基建投資開復(fù)工提速。信達(dá)證券表示，今年政策主基調(diào)以穩(wěn)為主，基建則是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，投資增速有望繼續(xù)維持高位運(yùn)行。同時(shí)，我國(guó)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，十四五重大項(xiàng)目規(guī)劃眾多，政府投資項(xiàng)目新開工與施工進(jìn)度有望提速。

值得注意的是，隨著基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面蓄力，疫情寬松防控強(qiáng)化趕工進(jìn)度，基建產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)也有望加速向上。消費(fèi)建材行業(yè)需求有望持續(xù)提高，帶動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇，下游基建占比相對(duì)更高的建材，如水泥、防水、管道等品類，后續(xù)需求的恢復(fù)速度有望更快。

其中，塑管行業(yè)是消費(fèi)建材中超過(guò)千億體量的較大細(xì)分賽道，中期在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策催化下，需求有望快速釋放。中金研報(bào)表示，塑料管道行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模將在2000億基礎(chǔ)上穩(wěn)步向上，年均增速或維持在2%以內(nèi)；部分政策利好的基建領(lǐng)域，如市政給排水、地下燃?xì)夤?、水利工程等增速或更快。作為中?guó)內(nèi)地領(lǐng)先的大型管道建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，中國(guó)聯(lián)塑一直積極把握利好的國(guó)家政策對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和管道的穩(wěn)定需求，全面發(fā)展各板塊業(yè)務(wù)，其主產(chǎn)業(yè)—塑料管道更是基建項(xiàng)目不可或缺的建材，市場(chǎng)占有率超過(guò)19%，在行業(yè)領(lǐng)先穩(wěn)于龍頭位置。

過(guò)去一年，中國(guó)聯(lián)塑業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展，整體收入人民幣307.67億元；毛利為人民幣82.41億元，毛利率小幅增長(zhǎng)至26.8%，主要由于集團(tuán)適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品售價(jià)應(yīng)對(duì)原料價(jià)格的波動(dòng)；公司擁有人應(yīng)占溢利為人民幣25.17億元，每股基本盈利為人民幣0.82元。

在行業(yè)復(fù)蘇向上之際，中國(guó)聯(lián)塑憑借多重優(yōu)勢(shì)，得到多家研究機(jī)構(gòu)看好。首先，中國(guó)聯(lián)塑在產(chǎn)品類型、產(chǎn)業(yè)輻射半徑、市場(chǎng)服務(wù)效率等方面，較同行有明顯優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，該公司的規(guī)模、財(cái)務(wù)等各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)健，深受基建甲方—央國(guó)企類型單位的青睞。此外，聯(lián)塑在全國(guó)有超過(guò)2萬(wàn)個(gè)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)點(diǎn)，在響應(yīng)地方基建項(xiàng)目時(shí)效上更能拔得先機(jī)。

與此同時(shí)，中國(guó)聯(lián)塑大力發(fā)展的防水業(yè)務(wù)，也得益于其渠道覆蓋，形成了規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在防水板塊，中國(guó)聯(lián)塑在早年收購(gòu)中油佳匯，重點(diǎn)拓展基建防水和民用防水，基建市政類的防水業(yè)務(wù)則受惠于渠道下沉服務(wù)及大型央國(guó)企合作優(yōu)勢(shì)，協(xié)同發(fā)展空間顯著。

地產(chǎn)回暖助力建材需求修復(fù)

塑料管道板塊的下游兼具基建和地產(chǎn)，除了前文所述受益基建投資力度，地產(chǎn)端銷售、復(fù)工等多維度的回暖，也對(duì)消費(fèi)建材需求復(fù)蘇有所助力。

中信建投表示，2022年是建材行業(yè)下行之年，2022年以來(lái)地產(chǎn)增速超預(yù)期下滑，開啟了3年周期中的下行階段，建材板塊需求也受到一定影響。不過(guò)，隨著“地產(chǎn)三支箭”、“金融16條”等利好政策持續(xù)加碼，房地產(chǎn)開始逐步走出谷底。

2023年政府工作報(bào)告表示，要加強(qiáng)住房保障體系建設(shè)，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，房地產(chǎn)上游消費(fèi)建材行業(yè)需求有望回暖。當(dāng)下，二手房銷售市場(chǎng)顯著改善、疊加疫情放開后對(duì)裝修需求的集中，C端、小B端消費(fèi)建材需求將率先修復(fù)。對(duì)大B端消費(fèi)建材而言，隨著“保交樓”專項(xiàng)資金陸續(xù)落地，項(xiàng)目進(jìn)展將提速，大B端竣工消費(fèi)建材需求恢復(fù)可期。

此外，隨著房企融資渠道拓寬，有助于緩解建筑材料供應(yīng)商回款壓力。在“碳中和”大背景下，建筑能耗標(biāo)準(zhǔn)的提升，有助于高品質(zhì)綠色建材應(yīng)用的普及和推廣，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭也將明顯受益。

目前，按照用途分類，我國(guó)塑料管道可分為工程類管道和家裝管道兩大類，其中工程管（主要是PE管和部分PVC管）在塑料管道中占主導(dǎo)地位，下游對(duì)應(yīng)需求包括市政給排水、農(nóng)業(yè)用管、護(hù)套用管、燃?xì)庥霉艿?。家裝管主要涉及建筑物內(nèi)部給排水、供暖管等，大部分有塑管業(yè)務(wù)的上市公司都覆蓋了給排水產(chǎn)品。

中金研報(bào)表示，存量房重裝有望對(duì)PPR管道需求形成支撐，之前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂地產(chǎn)新開工、銷售下行會(huì)持續(xù)拖累家裝塑管的需求，但東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域已率先進(jìn)入“重裝時(shí)代”，其二手房交易量、自住房二次裝修比例近年來(lái)快速提升。2020年我國(guó)家裝市場(chǎng)中存量房占比達(dá)39%左右，將支撐家裝管道需求維持相對(duì)穩(wěn)定。家裝PPR管道在中性情形下，2020~2030年復(fù)合增速在2%左右。

作為塑料管道賽道的龍頭公司，中國(guó)聯(lián)塑在鞏固主業(yè)的同時(shí)，也在大力發(fā)展泛建材家居領(lǐng)域的多元產(chǎn)品，目前已涵蓋管道產(chǎn)品、水暖衛(wèi)浴、整體門窗、海洋養(yǎng)殖、環(huán)境保護(hù)、建材家居渠道與服務(wù)等領(lǐng)域，已成為成熟的大型建材家居產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖，中國(guó)聯(lián)塑管道主業(yè)受益的同時(shí)，在消費(fèi)市場(chǎng)端，聯(lián)塑的面向C端的家裝建材板塊，也將受益于房地產(chǎn)平穩(wěn)回暖。在穩(wěn)交樓交房，精裝交付標(biāo)準(zhǔn)要求下，聯(lián)塑的家居產(chǎn)業(yè)如櫥柜、木門、定制家居、石材將繼續(xù)受惠，存量房、改善的翻新市場(chǎng)和促消費(fèi)政策刺激雙向影響下，聯(lián)塑的家裝建材業(yè)務(wù)將受到極大拉升，聯(lián)塑內(nèi)部也在緊鑼密鼓擴(kuò)大家裝招商，加大市場(chǎng)的開發(fā)和服務(wù)。

中金認(rèn)為，在新時(shí)代行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品+精湛服務(wù)樹立品牌形象是關(guān)鍵。與toB模式不同的是，toC客戶是產(chǎn)品的直接使用者和受益者，往往更加關(guān)注管材的質(zhì)量和附加服務(wù)。ToC模式的家裝管會(huì)因?yàn)槠放菩?yīng)強(qiáng)，享受相應(yīng)的溢價(jià)：PPR管道較其他品牌享受20%~30%的零售溢價(jià)。

未來(lái)，行業(yè)中小企業(yè)將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，拿單、產(chǎn)能擴(kuò)張難度都將加大。經(jīng)銷商亦存在馬太效應(yīng)，頭部企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，龍頭企業(yè)通過(guò)給予經(jīng)銷商生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)、提供資金授信等方式，實(shí)現(xiàn)滾雪球效應(yīng)。中國(guó)聯(lián)塑作為行業(yè)賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，有望在政策東風(fēng)和環(huán)境轉(zhuǎn)暖下實(shí)現(xiàn)更優(yōu)發(fā)展。