7月28日，穆迪已將綠地控股集團有限公司(簡稱“綠地控股集團”)的公司家族評級從“Caa2”下調(diào)至“Ca”。

與此同時，穆迪下調(diào)下列評級：

?綠地全球投資有限公司(簡稱“綠地全球”)中期票據(jù)計劃的有支持高級無抵押債務(wù)評級從(P)Caa3下調(diào)至(P)C;

(資料圖片僅供參考)

?綠地全球高級無抵押票據(jù)的有支持高級無抵押債務(wù)評級從從Caa3下調(diào)至C;

?綠地香港控股有限公司(簡稱“綠地香港”，00337.HK)的公司家族評級從B3下調(diào)至Caa2;

?綠地香港中期票據(jù)計劃的有支持高級無抵押債務(wù)評級從(P)Caa1下調(diào)至(P)Caa3;

?綠地香港美元票據(jù)的有支持高級無抵押債務(wù)評級從Caa1下調(diào)至Caa3。

綠地全球的中期票據(jù)計劃和高級無抵押票據(jù)得到綠地控股無條件及不可撤銷的擔(dān)保。

綠地香港的中期票據(jù)計劃及相關(guān)票據(jù)獲得綠地控股集團、綠地香港和債券受托人之間股權(quán)收購協(xié)議和維好協(xié)議的支持。

評級展望仍為負(fù)面。

穆迪分析師DanielZhou表示：“評級展望下調(diào)至負(fù)面反映了綠地控股集團的流動性疲軟，以及穆迪預(yù)計綠地控股集團的債券持有人回收前景疲弱。”

評級理據(jù)

2023年7月25日，綠地控股集團宣布未能在6月25日如期償還其2250萬美元的離岸債券本金，已于7月25日完成兌付。盡管該公司在7天寬限期之后完成支付該筆款項，但未能按時支付表明，該公司在未來3-6個月內(nèi)償債能力較弱，財務(wù)靈活性受到限制。該公司將不得不依靠資產(chǎn)處置或其他融資計劃來償債，盡管此類融資活動存在很大的不確定性。

盡管綠地控股集團在2022年11月將其離岸債券期限延長了1-2年，但在未來12-18個月里，綠地控股集團仍然面臨著巨大的債務(wù)償還需求，包括將于2024年底到期的約9億美元離岸債券。

穆迪預(yù)計，鑒于綠地控股集團的高債務(wù)杠桿率和運營子公司層面的大量融資，在破產(chǎn)情況下，其離岸債券持有人的預(yù)期回收率將較低。

綠地香港的公司家族評級下調(diào)至Caa2，反映了其流動性較弱以及母公司綠地控股集團帶來的較高蔓延風(fēng)險，原因是母公司信用狀況惡化、兩個實體緊密相關(guān)且共享品牌名稱。

穆迪預(yù)計，未來12-18個月，綠地香港的流動性將出現(xiàn)不足，其持有現(xiàn)金和營運現(xiàn)金流不足以覆蓋這一期間的到期債務(wù)。該公司的非受限現(xiàn)金也從2021年底的74億元人民幣大幅下降至2022年底的30億元人民幣，主要是因為在母公司信貸陷入困境期間，該公司以內(nèi)部現(xiàn)金資源償還到期債務(wù)。

在環(huán)境、社會和治理(ESG)方面，綠地控股集團和綠地香港的CIS-5信用影響評分反映了其ESG屬性，尤其是治理風(fēng)險對其評級的影響。

綠地控股集團的治理風(fēng)險源于其薄弱的財務(wù)和流動性管理，以及債務(wù)逾期付款的記錄。

綠地香港的治理風(fēng)險源于其薄弱的財務(wù)和流動性管理，以及母公司綠地控股集團的集中所有權(quán)，這使得綠地香港由于其母公司的流動性壓力而面臨不斷上升的蔓延風(fēng)險。

由于存在結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險，綠地控股集團的有擔(dān)保票據(jù)和綠地香港的票據(jù)的高級無抵押債務(wù)評級較其各自公司家族評級低一個子級。該風(fēng)險反映了其大部分債權(quán)在運營子公司層面，在破產(chǎn)情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司債權(quán)。此外，控股公司缺乏能夠緩解結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險的重大因素，上述因素降低了控股公司層面?zhèn)鶛?quán)的預(yù)期回收率。

可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素

如果綠地控股集團債權(quán)人的回收前景惡化，穆迪可能會下調(diào)其CFR評級。

由于展望為負(fù)面，綠地控股集團的評級不大可能上調(diào)。

不過，若綠地控股集團大幅改善其流動性，并如期償還到期債務(wù)，則可能出現(xiàn)正面評級趨勢。

由于展望為負(fù)面，綠地香港的評級不大可能上調(diào)。

但若來自綠地控股集團的蔓延風(fēng)險下降，體現(xiàn)在母公司的信用狀況得到實質(zhì)性改善，綠地香港的評級可能會有正面趨勢。

若發(fā)生下列情況，穆迪可能下調(diào)綠地香港的評級：綠地控股集團評級下調(diào)，或者綠地香港的流動性顯著下降和再融資風(fēng)險嚴(yán)重惡化。

公司概況

綠地控股集團有限公司總部位于上海，是一家國有控股企業(yè)，主要從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)包括建筑、金融及汽車銷售。截至2023年3月31日，上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會間接持有綠地控股集團 46.37%股權(quán)。

綠地香港控股有限公司主要從事大型高級住宅區(qū)、城市中心綜合項目、旅游及休閑項目的開發(fā)，以中高端客戶群為目標(biāo)。截至2022年12月31日，綠地控股集團持有綠地香港59.11%的股份。