文/樂居財(cái)經(jīng) 徐酒眠

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宣布捐贈(zèng)20%股權(quán)作慈善后，“物管一哥”又向市場放出了兩條消息。

8月1日晚間，碧桂園服務(wù)(06098.HK)在港交所發(fā)布了《盈利警告》公告。據(jù)內(nèi)幕消息披露，主要由于收費(fèi)管理面積增長及三供一業(yè)業(yè)務(wù)增長，其預(yù)計(jì)今年上半年將錄得未經(jīng)審核綜合收入約206.50億元至208.50億元，較2022年同期有所增長。

十來分鐘后，其又刊發(fā)了一則在公開市場購回股份意向的自愿公告。其表示，現(xiàn)時(shí)股價(jià)的水平不能充分反映公司的內(nèi)在價(jià)值。因此，董事會計(jì)劃從二級市場購回不超過3.37億股(不超過已發(fā)行股份總數(shù)的10%)。

根據(jù)公告，其預(yù)計(jì)將在本月下旬刊發(fā)2023年中期業(yè)績公告，而回購行動(dòng)最早將在業(yè)績發(fā)布之后開始。

雙重刺激下，碧桂園服務(wù)股票在8月2日高開紅盤，上午一度拉漲超20%，并在當(dāng)日以17.98%的漲幅收盤，報(bào)收9.91港元/股，市盈率(TTM)約15.34倍，總市值約334.28億港元。

搶發(fā)業(yè)績預(yù)告

進(jìn)入8月，意味著上市公司的中期財(cái)報(bào)季將拉開序幕。

就物業(yè)板塊而言，目前A股物企中天服務(wù)（002188.HK）打響了第一槍，早在7月14日就發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，并在28日正式發(fā)布了2023年半年度報(bào)告。

而陣容更龐大的港股物企中，則由碧桂園服務(wù)拔得頭籌，是目前唯一發(fā)布業(yè)績預(yù)告的物企。

京城佳業(yè)與保利物業(yè)雖然宣布了舉行董事會議的具體日期，分別定在了在8月16日、8月22日召開，并藉以考慮披露及批準(zhǔn)中期業(yè)績及其刊發(fā)，但均沒有對業(yè)績情況進(jìn)行預(yù)告。

根據(jù)碧桂園服務(wù)的公告，其今年上半年的營收微增，預(yù)期206.50億元至208.50億元收入，較2022年同期的200.55億元增長2.97%至3.96%。

“我們目標(biāo)希望是實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上的增長，至少不低于10%以上的增長，具體團(tuán)隊(duì)會追求更高的目標(biāo)?！痹?月份的業(yè)績發(fā)布會上，碧桂園服務(wù)CFO黃鵬曾謹(jǐn)慎地樹下了雙位數(shù)以上的年增長目標(biāo)，如今就中期業(yè)績預(yù)告來看，壓力應(yīng)該是要交給下半年了。

利潤方面，碧桂園服務(wù)預(yù)計(jì)今年上半年未經(jīng)審核稅前利潤約32.14億元至35.71億元，未經(jīng)審核期內(nèi)凈利潤約24.76億元至27.52億元，未經(jīng)審核歸屬于本公司股東的凈利潤約23.18億元至25.76億元，未經(jīng)審核歸屬于本公司股東的核心凈利潤約26.02億元至28.91億元。

各項(xiàng)利潤的最高預(yù)期，都沒有超過2022年同期的數(shù)值。

碧桂園服務(wù)解釋稱，利潤下降主要是由于集團(tuán)非業(yè)主增值服務(wù)和小區(qū)增值服務(wù)的收入及毛利率均下降等因素導(dǎo)致。

回看碧桂園服務(wù)近幾年中期業(yè)績中的毛利率表現(xiàn)，大致上呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。2018年中報(bào)-2022年中報(bào)，該項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)分別為19.50%、19.60%、18.60%、16.69%，以及13.23%。

過去這幾年的毛利率下滑，與碧桂園服務(wù)消化收并購項(xiàng)目有關(guān)。今年上半年，其并沒有進(jìn)行大筆收購，增值服務(wù)的營收與毛利率下降，“很大可能還是受地產(chǎn)行業(yè)不景氣影響”，有分析表示。

超30億救市方案

營收微增，利潤下限預(yù)減之外，碧桂園服務(wù)還預(yù)告了現(xiàn)金的情況，其預(yù)期截至6月30日，將錄得未經(jīng)審核經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額不低于20億元，錄得未經(jīng)審核銀行存款和現(xiàn)金總額不低于126億元。

而2022年同期及2022年底，碧桂園服務(wù)在財(cái)報(bào)中披露的現(xiàn)金總額（包括受限制銀行存款）分別約89.91億元、113.77億元。就此來看，今年上半年應(yīng)該不會繼續(xù)再出現(xiàn)手中現(xiàn)金減少的情況了。

值得一提的是，在股份回購計(jì)劃中，碧桂園服務(wù)表示，相關(guān)代價(jià)將由集團(tuán)現(xiàn)有可用現(xiàn)金儲備撥付。

雖然回購比例達(dá)到上限10%的可能性不大，但以碧桂園服務(wù)手中的現(xiàn)金量來看，回購也不必承擔(dān)現(xiàn)金壓力。

按照當(dāng)前的行情，以截至8月2日的收盤股價(jià)9.91港元/股計(jì)算，即使要回購最高股份數(shù)額3.37億股，大概需要33.4億港元，折合人民幣約31億元。

事實(shí)上，去年7月15日，碧桂園服務(wù)也曾官宣，此前已獲公司股東授權(quán)，將在公開市場上可購回不超過約3.37億股，相當(dāng)于總股本的10%。按照當(dāng)時(shí)的行情計(jì)算，完成最高限額的回購大約需要81億港元。

不過雷神大雨點(diǎn)小。截至2022年12月31日，碧桂園服務(wù)購回并注銷合共314萬股股份，就購回該等股份支付的總代價(jià)為8205萬元，加權(quán)平均價(jià)格為每股31.66港元，價(jià)格介乎20.50港元至43.75港元。

值得一提的是，碧桂園服務(wù)的上一次回購，還是在去年7月21日。換而言之，其已經(jīng)有一年多沒有出手回購了。

股價(jià)波動(dòng)的主要原因來自市場的信心，而今物企的信心不僅需要靠自己建立，還需關(guān)聯(lián)的地產(chǎn)公司來提供。

前有楊惠妍捐出20%股權(quán)給妹妹楊子瑩的國強(qiáng)基金會（香港），后者承諾在十年之內(nèi)不會出售該等股份。大部分觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉意味著碧桂園服務(wù)的控股權(quán)，短時(shí)間內(nèi)不會讓渡出來輸血關(guān)聯(lián)地產(chǎn)了。