文/樂居財經(jīng)張丹

提前一個多月，美凱龍(601828.SH)就出了預(yù)告，當上半年成績單全部亮出來的時候，所帶來的觸動會淡一些。

(資料圖)

今年上半年，對于美凱龍而言，是個足夠計入史冊的時間段。引入新股東建發(fā)股份、聯(lián)發(fā)集團，6月底正式完成交割。作為家居零售行業(yè)的龍頭企業(yè)，美凱龍身上的關(guān)注度一直就沒有少過，易主后的業(yè)績更是成了焦點。

外有宏觀經(jīng)濟波動，內(nèi)有股東之變，內(nèi)外震蕩之中，美凱龍上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約56.6億元，同比下降18.64%；凈利潤約1.51億元，同比下降85.3%。

自營商場收入減少是主因。整體環(huán)境偏弱的大背景下，實體商業(yè)受到波及，加上在去年下半年美凱龍推出免租政策，主動和被動雙作用下，扛起近六成營收的自營商場租金入袋減少，整體收入也就受到影響。

不過，在這份不完美成績單背后，美凱龍的現(xiàn)金流和負債情況有所好轉(zhuǎn)。報告期內(nèi)，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約為20.68億元，同比增長3.35%；負債率三連降，為55.12%。

穩(wěn)固根本，輕資產(chǎn)模式有序擴張

“美凱龍是國內(nèi)地域覆蓋面最廣闊、商場數(shù)量最多且經(jīng)營面積最大的全國性家居裝飾及家具商場運營商。”這是弗若斯特沙利文依據(jù)2022年數(shù)據(jù)所給出的結(jié)論，美凱龍的收入重頭便是來自商場的租金收入，尤其是占據(jù)一、二線城市核心地區(qū)的自營商場。

財報顯示，今年上半年，自營及租賃收入實現(xiàn)營業(yè)收入約33.77億元，扛起了美凱龍近六成的收入；其次是項目年度品牌咨詢委托管理服務(wù)收入，貢獻了約9.99億元，營收占比約17.66%，兩者合力貢獻收入比重超過77%。

而這兩項的毛利率也十分可觀，尤其是自營及租賃收入，其毛利率高達72.3%。項目年度品牌咨詢委托管理服務(wù)收入的毛利率在美凱龍所有產(chǎn)品中居于第三位，并且在上半年保持著穩(wěn)步上漲，其毛利率為48.3%，同比增長3.1個百分點。

美凱龍超八成的自營商場都處在一、線城市的核心有利位置，創(chuàng)收源穩(wěn)定且持續(xù)性強。今年上半年，美凱龍創(chuàng)收最高的區(qū)域依舊是華東和上海，二者合力占據(jù)半壁江山，其中華東（不含上海）實現(xiàn)營收約18.45億元，占總營收比重32.6%；上海實現(xiàn)營業(yè)收入約16.15億元，營收占比28.53%。

保持自營商場的創(chuàng)收動能，固好這部分具有確定性增長的“穩(wěn)輸入?yún)^(qū)”，在此基礎(chǔ)上，美凱龍有條不紊地按照輕資產(chǎn)模式進行有序擴張。

按照美凱龍的戰(zhàn)略規(guī)劃，在一、二線城市通過自營模式構(gòu)建行業(yè)壁壘，穩(wěn)固其市場領(lǐng)導(dǎo)地位；對下沉市場的滲透，則是通過委管及特許經(jīng)營模式來實現(xiàn)，快速打通美凱龍在三線及以下城市的覆蓋網(wǎng)絡(luò)。財報中介紹道，今年上半年，美凱龍經(jīng)營了91家自營商場，281家委管商場，8家戰(zhàn)略合作商場，54個特許經(jīng)營家居建材項目，共包括465家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區(qū)的219個城市。

布局新業(yè)態(tài)，探索增長第二曲線

打響品牌知名度之后的新鮮感，對吸引消費者復(fù)購的關(guān)鍵，這也是眾多企業(yè)所追求的差異化。

如何在同質(zhì)化泛濫的環(huán)境之中，為自己贏得一席立足之地，靠得就是比別人多思考一步。美凱龍依托商場既有的先天優(yōu)勢，呼應(yīng)其立足高端市場的定位，2021年選擇與傳統(tǒng)家電賣場不同的方式，切入高端電器市場，以場景化、套系化、高端化為抓手，真正為消費者提供一站式家居高品質(zhì)生活解決方案。兩年多的時間，美凱龍已經(jīng)被行業(yè)認可為“中國高端電器第一流通渠道”。而美凱龍的自我革新還在進行中，去年其將品類拓展至瓷磚、地板、吊頂?shù)?，實現(xiàn)十大品類全覆蓋。

貼合消費需求進行品類迭代升級的同時，美凱龍還在思考如何更好地盤活商場活力。引入高頻消費業(yè)態(tài)，用多功能餐飲產(chǎn)品組合優(yōu)化購物體驗，提高消費者駐足購買率。在財報中，美凱龍?zhí)岬剑恢痹谔暨x符合消費需求的主流品類和品牌，截止到2023年6月30日，餐飲品類全國商場覆蓋率已提升至44%，百mall商場餐飲覆蓋率已提升至85%。

積極融合新業(yè)態(tài)，探索新增長空間，盤活底盤的同時，也增加了新的創(chuàng)收之法。融合家居品類、高端電器、餐飲、設(shè)計等，商場空間進行高效細分，貼合市場消費需求進行靈活調(diào)整，對消費者進行精準畫像，用數(shù)據(jù)后臺支撐，打造多個流量入口，對美凱龍出租率和租金水平形成強有力的拉升。財報顯示，今年上半年，美凱龍自營商場平均出租率85.7%，委管商場平均出租率87.7%；商場的顧客滿意度達95.2%。

數(shù)字化運營，線上線下助力回現(xiàn)

深耕家居零售行業(yè)多年，美凱龍能夠一直保持領(lǐng)先地位，創(chuàng)新是核心驅(qū)動力。

對于重服務(wù)體驗的家居消費，線上渠道打開得偏晚，但后勁十足。美凱龍依托扎實的數(shù)字化運營能力，率先推行家居消費新零售模式，將線上引流和線下體驗無縫結(jié)合起來，打造一個以用戶為中心的家居零售綜合性商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

財報中介紹，在今年上半年，美凱龍核心商場均已實現(xiàn)數(shù)字升級，除此之外，也已完成對商品運營、用戶運營、內(nèi)容運營的升級與創(chuàng)新?！敖鹋茖?dǎo)購萬人直播計劃”“團新家”“同城站商品聚合”等，這些是美凱龍的有口皆碑的金牌活動，累積的用戶流量池為其業(yè)績增長打下了根基。其中，“金牌導(dǎo)購萬人直播”計劃開展至今，累計有1.1萬個賬號參與萬人直播項目，全年直播場次同比增加1.8倍，流量增長超過400%。

線上高質(zhì)量引流，線下美凱龍對品牌商、經(jīng)銷商的平臺賦能也在持續(xù)加碼。今年上半年，美凱龍聯(lián)動上下游品牌打造3場大促，分別是“315FUN肆嗨購節(jié)”“一年一度51狂享購”“618理想生活狂歡季”，帶動更多品牌商、經(jīng)銷商業(yè)績翻增。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年共計舉辦近500場會員活動，新增會員98萬，激活率61%，會員復(fù)購率為18%。

線上線下一體化的經(jīng)營活動，對美凱龍的現(xiàn)金流也起到了很好的穩(wěn)固作用。截至2023年6月30日，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為20.68億元，同比增長3.35%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為24.98億元。

在資金池微升的同時，美凱龍總負債在下降，其中流動負債約為245.54億元，同比下降18.02%；非流動負債約為451.31億元，同比下降2.67%。受此影響，今年上半年美凱龍負債率三連降，為55.12%，這也是近五年上半年同期中的最低值。