文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 楊凱越

沈漢標(biāo)估計(jì)也沒(méi)想到，自己的一個(gè)晾衣桿能“贏了”風(fēng)頭強(qiáng)勁的全屋定制。

(相關(guān)資料圖)

今年上半年，“晾衣桿第一股”好太太（603848.SH）營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，成績(jī)亮眼。但其兄弟公司好萊客（603898.SH），則是營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑。好萊客和好太太都是沈漢標(biāo)創(chuàng)立的公司，好太太成立比好萊客還早2年，但是好萊客卻比好太太早2年上市，成為“定制家居第一股”，風(fēng)光一時(shí)。

但如今，截至9月7日收盤(pán)，好萊客股價(jià)僅為11.03元/股，而好太太的股價(jià)則攀升至16.06元/股，且好太太64.4億元的總市值也高了好萊客34.33億元總市值近一倍。

全屋定制的風(fēng)口吹了幾年，但從今年上半年各大公司公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，該領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)卻過(guò)得并不容易。近期，樂(lè)居財(cái)經(jīng)《家居k線》對(duì)已上市的9家定制類(lèi)上市企業(yè)公布的2023年上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比分析，僅3家企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

到今年上半年，好萊客已連續(xù)5期營(yíng)收同比下滑，其在該領(lǐng)域內(nèi)的業(yè)績(jī)排名，也多處于中下游。為此好萊客不得不在控制成本上發(fā)力，半年報(bào)披露，好萊客多項(xiàng)成本費(fèi)用均同比下滑，控制成本初見(jiàn)成效，其中研發(fā)費(fèi)用同比下滑17%，但同時(shí)，消費(fèi)者投訴的問(wèn)題也需解決，其中多個(gè)投訴直指其產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。

營(yíng)收連續(xù)5期同比下滑

近日，好萊客如期公布其今年上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告。2023年上半年，好萊客營(yíng)業(yè)收入約9.73億元，同比減少30.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約8449萬(wàn)元，同比減少32.5%；基本每股收益0.27元，同比減少32.5%。

具體來(lái)看，好萊客5大主營(yíng)產(chǎn)品中，除櫥柜的營(yíng)業(yè)收入同比上漲16.25%之外，其余4大主營(yíng)產(chǎn)品均出現(xiàn)營(yíng)收的同比下滑，其中“門(mén)窗”和“木門(mén)”2個(gè)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的同比下滑幅度均高達(dá)90%左右。

歷史數(shù)據(jù)顯示，去年同期，2022年中報(bào)，好萊客營(yíng)收13.96億元，同比下滑8.42%；凈利潤(rùn)1.25億元，同比下滑9.39%。同樣是營(yíng)收和凈利潤(rùn)均雙雙下滑。

若只關(guān)注其營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)，自2022年中報(bào)起，至后續(xù)的2022年三季報(bào)、年報(bào)、2023一季報(bào)、中報(bào)，好萊客營(yíng)業(yè)收入的同比增幅分別為-8.42%、-12.65%、-16.25%、-43.47%和-30.32%，已連續(xù)5期財(cái)報(bào)營(yíng)收出現(xiàn)同比下滑。

好萊客凈利潤(rùn)的指標(biāo)情況略有起伏，但從近幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，其凈利潤(rùn)數(shù)值創(chuàng)下自2017年以來(lái)，好萊客中期報(bào)告凈利潤(rùn)的第二低，僅比2020年同期7670.69萬(wàn)元的凈利潤(rùn)略高。還不足其2018年上半年創(chuàng)下的1.81億元凈利潤(rùn)最高值的一半。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力的背后，好萊客的毛利率和ROE（凈資產(chǎn)收益率）的指標(biāo)也不算太好看。歷史數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年半年報(bào)，好萊客的毛利率均穩(wěn)定在39%左右，但至今年上半年，好萊客毛利率僅為35.87%。

而其今年上半年的ROE數(shù)值，更是創(chuàng)下其自2014年首次公布中報(bào)數(shù)據(jù)以來(lái)的最低值。2014年上半年，其ROE高達(dá)14.71%，而至今年上半年僅為2.74%，前后相差6倍以上。

雖然業(yè)績(jī)并未呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但值得注意的是，好萊客也有多個(gè)重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。其中其上半年資產(chǎn)負(fù)債率為32.19%，相比去年同期的46.39%下降了超過(guò)14個(gè)百分點(diǎn)，為近3年來(lái)的最低值，也是樂(lè)居財(cái)經(jīng)《家居k線》統(tǒng)計(jì)的9家已上市定制企業(yè)中，負(fù)債率最低的一家。此外，好萊客的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由去年同期的160.43下降至今年上半年的65天，存貨的周轉(zhuǎn)率明顯加速。

研發(fā)費(fèi)用雙位數(shù)下滑，產(chǎn)品被投訴

全屋定制曾經(jīng)是家居行業(yè)的“大網(wǎng)紅”，但隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，定制企業(yè)的日子也變得不好過(guò)起來(lái)。好萊客在其年報(bào)中坦言，受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整以及居民大宗消費(fèi)減弱的影響，2023年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到一定影響。

為此，無(wú)論是好萊客還是其他定制類(lèi)企業(yè)，調(diào)整大宗業(yè)務(wù)的客戶(hù)結(jié)構(gòu)，成了今兩年的工作重點(diǎn)。好萊客就在其半年報(bào)中披露，在大宗業(yè)務(wù)方面，堅(jiān)持以央企、國(guó)企為核心、優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)為輔的客戶(hù)結(jié)構(gòu)，降低合作風(fēng)險(xiǎn)。2023上半年，其大宗業(yè)務(wù)規(guī)模同比增加181.16%。

但從樂(lè)居財(cái)經(jīng)《家居k線》對(duì)已上市的9家定制類(lèi)企業(yè)的2023年半年業(yè)績(jī)進(jìn)行梳理對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，整個(gè)定制行業(yè)的全面復(fù)蘇，或還需要更多時(shí)間。

雖然整個(gè)大家居產(chǎn)業(yè)均呈現(xiàn)出“大行業(yè)、小企業(yè)”的普遍態(tài)勢(shì)，但單從定制這個(gè)細(xì)分賽道來(lái)看，上市公司的業(yè)績(jī)分化還是頗為明顯的。其中“龍頭”歐派家居的凈利潤(rùn)比其余8家定制企業(yè)的凈利潤(rùn)總額還高。而好萊客的9.73億元的營(yíng)收不足歐派家居98.43億元營(yíng)業(yè)收入的零頭。

數(shù)據(jù)顯示，9家定制類(lèi)上市企業(yè)中，營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比下滑的企業(yè)分別都有5家，而真正實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比提升的企業(yè)僅有3家，其中超過(guò)7成的定制企業(yè)凈利潤(rùn)還不足億元。

行業(yè)發(fā)展速度暫緩，各企業(yè)也開(kāi)始在節(jié)約成本上發(fā)力。半年報(bào)數(shù)據(jù)披露，今年上半年，好萊客在營(yíng)業(yè)收入同比下滑的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均出現(xiàn)了同比下滑。其中還有研發(fā)費(fèi)用同樣同比下滑幅度明顯，達(dá)到17.51%。

在知名消費(fèi)者投訴平臺(tái)“黑貓”上，8月23日，有消費(fèi)者投訴稱(chēng)“好萊客衣柜質(zhì)量差半年就壞”，該消費(fèi)者描述稱(chēng)，在好萊客定制了整體衣柜，去年12月份安裝好后通風(fēng)半年仍有刺鼻氣味，請(qǐng)了專(zhuān)業(yè)公司去甲醛但次臥甲醛依然超標(biāo)，隨后還發(fā)現(xiàn)次臥房間整體柜體都出現(xiàn)爆邊露出碎末的情況。

同月，另有消費(fèi)者投訴稱(chēng)“好萊客定制家具安裝近2年仍有很大味道”，該消費(fèi)者表述21年在好萊客定做的全屋定制，但是安裝使用一年多仍有很大的味道，同時(shí)該消費(fèi)者再補(bǔ)充材料里表示“一邊宣傳的是高于國(guó)家指標(biāo)E0級(jí)，一邊拿到的檢測(cè)報(bào)告只有E1級(jí)別”。