近期，資本市場(chǎng)多項(xiàng)改革密集落地，但是部分投資者依然對(duì)“T+0”交易心懷期待，認(rèn)為只有取消T+1、實(shí)施T+0才是真正的大利好。

(相關(guān)資料圖)

事實(shí)上，我國(guó)股票市場(chǎng)是否應(yīng)當(dāng)實(shí)行T+0交易，近年來(lái)有廣泛討論，總體上，各方面對(duì)此分歧較大。但不可否認(rèn)的是，交易制度的改變一定會(huì)對(duì)股市造成諸多影響。近期，多位私募創(chuàng)始人針對(duì)T+0對(duì)于股市的影響也展開了激烈交鋒。

“T+0”或不利于中小投資者

所謂T+0(Transaction plus 0 days)，是證券交易與結(jié)算制度的一種簡(jiǎn)稱。在學(xué)術(shù)研究和實(shí)際業(yè)務(wù)中，T+0又可以細(xì)分為“T+0交易制度”和“T+0結(jié)算制度?！?/p>

通俗的說(shuō)，就是當(dāng)天賣出股票獲得的資金在當(dāng)天就可以買入股票、當(dāng)天買入的股票在當(dāng)天就可以賣出(T+0交易)；而買賣成交實(shí)際發(fā)生當(dāng)天證券和資金就清算交割完成(T+0結(jié)算)。上述兩者并不能混為一談，T+0結(jié)算是T+0交易的充分不必要條件。

就A股而言，T+0交易屬于是一把“雙刃劍”。

寬投資產(chǎn)創(chuàng)始人錢成表示，T+0的推出短期來(lái)看對(duì)量化公司很有利，因?yàn)榱炕灰妆举|(zhì)就是賺取市場(chǎng)上無(wú)效的錢，市場(chǎng)從無(wú)效變成有效的過(guò)程就是其獲利空間。

但對(duì)于散戶而言，交易難度會(huì)加大。據(jù)深圳商報(bào)報(bào)道，資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“T+0”交易對(duì)于處于弱勢(shì)的散戶是不友好的。主要原因有兩點(diǎn)：

首先，目前A股市場(chǎng)以中小投資者為主，持股市值在50萬(wàn)元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險(xiǎn)，特別是機(jī)構(gòu)投資者大量運(yùn)用程序化交易，實(shí)行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢(shì)地位，不利于市場(chǎng)公平交易。在人工智能量化交易時(shí)代，機(jī)構(gòu)具有專業(yè)操盤手和量化程序交易，很容易利用散戶的交易心態(tài)“割韭菜”。

第二，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，越是頻繁交易者，盈利的概率其實(shí)越低。

“T+0”交易是否會(huì)落地？

對(duì)于T+0交易是否會(huì)落地，就目前來(lái)看，“T+0”交易制度尚處于研究階段。證監(jiān)會(huì)在8月18日有明確表示，當(dāng)前不會(huì)推出T+0交易。

彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“T+0交易客觀上對(duì)于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價(jià)走勢(shì)取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益，T+0交易方式對(duì)市場(chǎng)估值的中長(zhǎng)期影響有限?！?/p>

很多投資者認(rèn)為，T+0交易下股票就可以在一個(gè)交易日內(nèi)無(wú)限多次換手。但事實(shí)上，即使在海外，T+0交易也并非完全放開。

雖然這是海外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性交易制度，但海外大多數(shù)股票市場(chǎng)也并非可以無(wú)限制的進(jìn)行T+0交易，在這些市場(chǎng)中往往也會(huì)對(duì)參與日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的投資者和賬戶做一定的規(guī)則限定，或是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易行為進(jìn)行監(jiān)督。據(jù)了解，各地區(qū)對(duì)日內(nèi)“T+0”交易，都制定了不同的限制和監(jiān)督措施。如美國(guó)不同賬戶類型監(jiān)管、日本的特殊漲跌停制度和日內(nèi)單次“T+0”、印度機(jī)構(gòu)投資者禁入和特殊保證金制度。

因此，對(duì)A股而言，“T+0”交易的時(shí)機(jī)或許還不成熟。

寬投資產(chǎn)創(chuàng)始人錢成表示，長(zhǎng)期來(lái)看，T+0一旦推出，散戶的生存環(huán)境會(huì)更加惡劣：“這也是為什么我國(guó)在推動(dòng)T+0時(shí)這么猶豫不決?！辈贿^(guò)，錢成也認(rèn)為隨著A股制度不斷完善，未來(lái)T+0交易還是有望落地的?！巴瞥鯰+0是一件不知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生，但可能總要發(fā)生的一件事?！?/p>

英大證券李大霄則認(rèn)為，A股恢復(fù)“T+0”交易制度，可以考慮先從上證50、滬深300成分股試點(diǎn)，然后再逐步向A股主要指數(shù)成分股推行。