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10月9日，開源證券發(fā)布研報稱，保利發(fā)展（600048.SH）銷售數(shù)據(jù)環(huán)比改善，拿地價格維持高位，維持公司“買入”投資評級。

報告指出，據(jù)保利發(fā)展2023年9月銷售簡報，公司累計銷售同比增長，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，投資拿地積極，土儲結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，融資渠道暢通，資金優(yōu)勢明顯，將持續(xù)受益于寬松地產(chǎn)政策及行業(yè)格局優(yōu)化，看好公司未來市占率持續(xù)提升。維持盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為237.4、284.2、325.3億元，EPS分別為1.98、2.37、2.72元，當前股價對應PE估值分別為6.3、5.3、4.6倍，維持“買入”評級。

銷售單月環(huán)比增長，銷售龍頭地位穩(wěn)固

2023年9月，公司實現(xiàn)簽約面積196.39萬平方米，同比下降13.5%；實現(xiàn)簽約金額360.22億元，同比下降6.2%（8月同比下降18.6%），環(huán)比增長15.1%。2023年1-9月，公司實現(xiàn)簽約面積1918.59萬平方米，同比下降0.1%；實現(xiàn)簽約金額3351.53億元，同比增長4.7%，持續(xù)保持克而瑞銷售榜首位置，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固；實現(xiàn)銷售均價17469元/平米，同比增長4.8%。

單月新增拿地6宗，拿地價格保持高位

公司9月在廣州、寧波、佛山等一二線城市拿地6宗，總建面59.4萬方，對應土地款89.5億元，拿地權(quán)益比94.0%。公司1-9月拿地總建面653.6萬方，對應總土地款1082.1億元，分別同比下降14.4%和12.3%，拿地金額權(quán)益比81.9%，拿地強度32.3%，其中在一線、二線和三線城市拿地金額占比分別為32%、61%、6%，拿地價格/銷售價格達0.95，土儲結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，融資成本持續(xù)壓降

截至2023年6月末，公司有息負債規(guī)模達3564億元，較年初減少250億元；資產(chǎn)負債率76.99%，扣預資產(chǎn)負債率65.31%，凈負債率為63.06%，現(xiàn)金短債比為1.38，“三道紅線”保持綠檔水平；綜合融資成本約3.73%，較年初下降19個基點。?

風險提示：行業(yè)恢復不及預期，政策放松不及預期，公司銷售恢復不及預期。