新京報(bào)漫畫/陳冬

如果小米A+H上市成真，這將標(biāo)志著A股上市公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的開始，也是以新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)新模式“三新”為標(biāo)志的資本市場新時(shí)代到來的序曲。

小米上市的消息又沸騰了。

3月1日，有媒體報(bào)道，消息人士稱小米IPO最終可能敲定A+H股兩地發(fā)行。此前，小米上市地的選擇一直在美股和港股之間。雖然這一消息尚未得到官方確認(rèn)，但小米若依傳言采取A+H方式上市，將成為2018年A股、港股最大的科技股IPO。千億美元估值，也將成為僅次于阿里、騰訊的中國第三大科技股。

如果小米A+H上市成真，這將標(biāo)志著A股上市公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的開始，也是以新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)新模式“三新”為標(biāo)志的資本市場新時(shí)代到來的序曲。

此前，富士康與360可以看做新股發(fā)行制度變革的先聲。而富士康IPO流程就非?？焖俑咝?，富士康走的就是即報(bào)即審的特殊通道。360借殼江南嘉捷，也是類似獨(dú)角獸公司借中概股回歸的快速通道。獨(dú)角獸公司IPO綠色通道將在資源配置上向新經(jīng)濟(jì)公司傾斜，通過資本市場強(qiáng)力助推“中國式創(chuàng)新”，讓新時(shí)代中國的科技創(chuàng)新插上資本的翅膀。

令股民振奮的消息不僅如此。

2月28日，有消息援引知情人士來源稱，證監(jiān)會發(fā)行部對相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審。這一消息同樣引發(fā)市場“沸騰”。

事實(shí)上，若該情況屬實(shí)，某種程度上這是前一階段監(jiān)管層增加IPO包容性適應(yīng)性表態(tài)的真正落地。

過去，A股一直缺乏大型科技公司，以扶持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新為目的的創(chuàng)業(yè)板第一大市值公司是養(yǎng)殖行業(yè)的溫氏股份。因此，A股若要為科技創(chuàng)新企業(yè)提供金融支持，IPO需要有大格局，積極吸納有一定規(guī)模和行業(yè)影響力的大型公司，不要以募集資金太多、對股市“抽血”過多為由將之拒于門外。A股缺少的是好公司，即使體量大，投資者也會雙手歡迎有發(fā)展前景的優(yōu)秀公司。

目前，A股同樣缺乏新經(jīng)濟(jì)優(yōu)秀公司，上市公司結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)企業(yè)為主。讓小米等獨(dú)角獸企業(yè)盡快上市，是改變“A股沒有好公司”的好辦法。

實(shí)際上，國內(nèi)不是沒有好公司，去年全球科技創(chuàng)業(yè)公司“獨(dú)角獸”榜單上，中國共有56家企業(yè)上榜。這些估值10億美元以上的中國獨(dú)角獸企業(yè)，主要分布在科技金融、電子商務(wù)、泛娛樂領(lǐng)域，代表了新零售、新制造、新技術(shù)、新金融、新資源“五新”經(jīng)濟(jì)的未來。不同的是，這些獨(dú)角獸公司大都在境外資本市場上市，未上市者大都因不符合國內(nèi)IPO條件。不少投資者感嘆，A股好公司都走了。

現(xiàn)在，隨著監(jiān)管層對獨(dú)角獸公司開辟IPO綠色通道，新的BATJ在國內(nèi)上市成為了可能。不過，還有幾個(gè)現(xiàn)實(shí)問題需要考量：

其一，IPO標(biāo)準(zhǔn)需要相應(yīng)修改。新經(jīng)濟(jì)公司在A股上市，主要面臨三大障礙：一是盈利指標(biāo)要求，二是特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)即vie架構(gòu)，三是同股不同權(quán)。小米等企業(yè)面臨后面兩個(gè)問題，這牽扯到修改證券法、公司法，修改上市準(zhǔn)則。在此之前，可穩(wěn)妥推進(jìn)，讓符合目前IPO條件的獨(dú)角獸公司優(yōu)先上市。

其二，對獨(dú)角獸公司、新經(jīng)濟(jì)公司的性質(zhì)、規(guī)模等進(jìn)行詳盡的框定。在這方面，可參考港交所新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司赴港上市的市場咨詢方案。同時(shí)，針對同股不同權(quán)，制定詳細(xì)的投資者保障措施。

其三，嚴(yán)防劣質(zhì)公司假借新經(jīng)濟(jì)混進(jìn)市場。應(yīng)該通過一系列制度設(shè)計(jì)，讓真正有潛力、有優(yōu)質(zhì)公司基因的新經(jīng)濟(jì)公司盡快上市，并將劣質(zhì)公司、忽悠公司擋在A股IPO大門之外。