周二（10月11日）A股延續(xù)昨日強勢，滬指震蕩走高，其中債轉(zhuǎn)股概念股上演漲停潮，其中中鋼國際、海德股份、長航鳳凰等漲停，陜國投A漲超9%，浙江東方漲7%，中鋼天源漲超5%。

近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，對積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作作出部署。在七大降杠桿途徑中，市場關(guān)注度最高的是市場化債轉(zhuǎn)股�！兑庖姟访鞔_嚴(yán)禁將“僵尸企業(yè)”、失信企業(yè)和不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)作為市場化債轉(zhuǎn)股對象，鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。

《意見》所附《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步細(xì)化和明確了債轉(zhuǎn)股的總體思路、實施方式和政策措施，強調(diào)要遵循法治化原則、按照市場化方式有序開展債轉(zhuǎn)股。

從轉(zhuǎn)股企業(yè)角度來看，前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)完成“債轉(zhuǎn)股”時，一方面負(fù)債能力能夠得到提升。另一方面提高了轉(zhuǎn)股企業(yè)信譽，從而有助于企業(yè)獲得更多的融資。

華泰證券也認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股有利于使市場形成流動性維持相對寬松的預(yù)期，并緩解信用債風(fēng)險的擔(dān)憂，而且從上一輪債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗來看債轉(zhuǎn)股對股市都會形成利好。

但也有市場人士也提醒，債轉(zhuǎn)股具體方案由參與主體自主協(xié)商確定，不同的方案意味著不同的風(fēng)險-收益格局調(diào)整，對參與各方而言可能有好有壞，這些在股市上以個案影響反映出來，個別行業(yè)或上市公司可能會有短期波動。

此外，對于在試點過程中如何防范系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。該市場人士建議，一是先行試點，有序推進(jìn)，及時總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，將風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)。二是嚴(yán)格選擇市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)。

債轉(zhuǎn)股概念：A股可布局三主線

綜合券商觀點看，周期類國企龍頭股、AMC概念和銀行股這三條主線有望受益?zhèn)�轉(zhuǎn)股。

國金證券表示，債轉(zhuǎn)股序幕拉起推動不良資產(chǎn)處置進(jìn)程，AMC公司作為參與主體將從中受益。此外，鋼鐵煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)亦將受益。

投資主線一：上市公司通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入不良資產(chǎn)管理行業(yè)或參股地方AMC。關(guān)注海德股份（取得了西藏地方AMC牌照，是國內(nèi)唯一一家擁有AMC牌照的民營上市公司）、陜國投A（持有陜西AMC股本比例5.36%，公司信托業(yè)務(wù)有望借助AMC實現(xiàn)不良資產(chǎn)的有效處理，業(yè)務(wù)鏈條實現(xiàn)拓展）。

投資主線二：公司債務(wù)率較高、業(yè)績虧損或盈利下降，通過轉(zhuǎn)型或優(yōu)勢產(chǎn)品維持競爭力，存在債轉(zhuǎn)股機會，建議關(guān)注相關(guān)受益的“鋼鐵煤炭”企業(yè)。

東興證券表示，周期類國企將是債轉(zhuǎn)股排頭兵，AMC及商業(yè)銀行有望成為贏家。

東興證券指出，從債轉(zhuǎn)股適用企業(yè)范圍不難看出，周期類和戰(zhàn)略新興行業(yè)國企將成為本輪債轉(zhuǎn)股的重點推進(jìn)標(biāo)的，若考慮到體量和負(fù)債壓力，重資產(chǎn)的周期類國企將成為債轉(zhuǎn)股的排頭兵，目前已開始或計劃實施債轉(zhuǎn)股的5家國企均來自機械和資源類行業(yè)。

我們維持資產(chǎn)證券化、AMC和政府專項基金三大渠道施行債轉(zhuǎn)股的看法，試點明確強調(diào)的AMC等中介類機構(gòu)有望獲得政策更多支持，相關(guān)標(biāo)的上關(guān)注A股上市的唯一民營AMC平臺海德股份和港股上市的傳統(tǒng)四大AMC中的中國信達(dá)。

 

華泰證券認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股將為國內(nèi)股市帶來主題投資機會：銀行股、周期行業(yè)龍頭股、AMC概念股。債轉(zhuǎn)股政策的推出，將不僅有助于緩解市場對銀行壞賬、對周期行業(yè)債務(wù)危機的擔(dān)憂，對A股構(gòu)成宏觀層面的利好，更具主題投資價值。

受益主線有三：1、銀行股。對銀行股不良貸款率下降的預(yù)期，有助于銀行股估值的修復(fù)。

2、周期行業(yè)龍頭股。在去產(chǎn)能進(jìn)程中，具有區(qū)域定價權(quán)、資本運作能力、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，更有可能成為最終受益主體，并獲得銀行青睞。而銀行有強烈意愿通過入股行業(yè)龍頭扮演產(chǎn)能整合者角色。

3、AMC概念股。作為有經(jīng)驗的運作主體，不排除AMC參與債轉(zhuǎn)股的可能。相關(guān)標(biāo)的包括：浙江東方、海德股份、陜國投A、東興證券等。