2021年將是轉(zhuǎn)折的一年。在新冠疫情后會有一段過渡期，然后就進入后新冠時代。盡管我們預(yù)測會有經(jīng)濟復(fù)蘇，但這種復(fù)蘇將分為兩個階段、以不均等的方式出現(xiàn)。

疫情危機將會結(jié)束。無論是歐洲還是美國，在明年最初幾個月，接種疫苗的人口比例還不足以避免新的防疫限制措施。盡管每一輪禁足時期都沒有前一輪那么困難，但明年上半年看起來很有可能以“停停走走”的現(xiàn)象以及政府出臺支持國民經(jīng)濟的措施為標(biāo)志。

德國在12月中旬重新宣布禁足政策，同時延長企業(yè)幫扶措施，這將是2021年最初幾個月趨勢的寫照。發(fā)達國家的這些政策同樣適用于新興國家，只不過時間進度不同。對于新興國家而言，過渡期可能會持續(xù)一整年。

幾乎所有經(jīng)濟體的公共債務(wù)水平都會迅速增加，這就是我所說的世界經(jīng)濟“日本化”。在發(fā)達國家，公共債務(wù)平均增長超過20個百分點，在新興國家則超過10個百分點。伴隨而來的是企業(yè)業(yè)績的惡化。

新冠疫情危機的另一個主要教訓(xùn)就是不平等加劇，2021年仍將如此。在全球范圍內(nèi)，疫情造成了更多貧困。世界銀行在最近一份報告中估測，新增貧困人口達到1.2億人。這些新增貧困人口會有一半在2021年擺脫貧困，但另一半不會。因此明年我們會看到一些國家重振經(jīng)濟，但其他地區(qū)可能落到最底層。

復(fù)蘇的核心會在亞洲和非洲。不過，各個國家和地區(qū)之間表現(xiàn)出的差距要比危機前更大。比如在亞洲，中國、越南和韓國明顯跑在前面。這既是因為這些國家已經(jīng)很好地管控了疫情，也是因為它們因主要來自電子行業(yè)的行業(yè)專業(yè)化而受益。落在另一端的是印度、印度尼西亞和菲律賓，這些國家在2020年可能會陷入深深的衰退。位于中間的國家包括馬來西亞和泰國。

經(jīng)濟的專業(yè)化程度也以同樣的方式讓歐洲國家分出高下。越是服務(wù)業(yè)比重高的國家，受到疫情的沖擊也就越大。對大部分國家而言，今年二季度尤其糟糕，但三季度開始反彈。在這一普遍趨勢背后，分出兩個表現(xiàn)不同的集團：第一個是三季度末國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)相比2019年末下滑3%到6%的國家，包括荷蘭、法國、德國;第二個集團受到的沖擊更為明顯，GDP下滑9%到12%，包括英國、希臘、西班牙，這些國家的服務(wù)業(yè)(包含旅游業(yè))在GDP中比重很高。

全球一些地區(qū)的移動性降低會對一些國家?guī)沓掷m(xù)性后果。這顯然涉及旅游業(yè)和商務(wù)往來等臨時性人口遷移的增長放緩。在歐洲，葡萄牙和希臘受到的影響將更明顯。與此同時，出國勞務(wù)人員的流動降低，比如傳統(tǒng)上吸納了很多外國勞動力的海灣國家，當(dāng)?shù)貏趧恿χ饕獊碜园＜啊⒛β甯?、菲律賓和中亞國家等。需要關(guān)注的是僑民公開轉(zhuǎn)移資金。

另一個可持續(xù)的現(xiàn)象是電子商務(wù)。電子商務(wù)現(xiàn)在進入一些此前涉足不深的行業(yè)，比如醫(yī)藥或汽車。在美國，電子商務(wù)一年來增長30%，而零售業(yè)銷售額10月底總體下滑1%。

我們認為疫情不會導(dǎo)致工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)企業(yè)大規(guī)模外遷。相反，有必要保持供應(yīng)商多樣化。區(qū)域性經(jīng)濟集團的成立迫使人們重新思考一些投資的去向。服務(wù)業(yè)方面，遠程辦公帶來的贏家都是那些積累了高水平勞動力、勞動力成本優(yōu)勢和高效的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的行為體。只要它們位于經(jīng)濟洼地附近，就有大量機會吸納新投資。在歐洲，波蘭、斯洛伐克、烏克蘭以及波羅的海國家都屬于這種類型。