2020年摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數(shù)全年回報率達到了15%。機構(gòu)預期，新興市場的估值頗具吸引力，新興國家應對疫情的能力更強，這種反彈會在2021年持續(xù)。

亞洲往往主導新興市場，占新興市場總市值的80%，也占到MSCI新興市場指數(shù)市值的75%。疫情暴發(fā)前，世界增長最快的經(jīng)濟體中有許多位于亞洲，這些經(jīng)濟體很有可能在2021年再次成為經(jīng)濟增速最快的領頭羊。

經(jīng)歷了大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟衰退后，全球經(jīng)濟正迎來一個不穩(wěn)定的新年。有跡象表明，最糟糕的時期可能已經(jīng)基本過去。進入2021年，會有越來越多的機會涌現(xiàn)。新冠疫情為投資者提供了新的角度去發(fā)掘經(jīng)濟增長方式。

從投資的角度來看，2021年將比大多數(shù)年份更有吸引力，華爾街最大的幾家機構(gòu)預測，隨著疫苗推廣和更多財政刺激措施的出臺，全球經(jīng)濟將逐步反彈。在線經(jīng)濟，大宗商品、綠色經(jīng)濟以及新興市場等不少領域?qū)⒂楷F(xiàn)出新的投資機會。

機構(gòu)樂觀預測

明年全球經(jīng)濟增速或超6%

相對于2020年全球經(jīng)濟的負增長，各大機構(gòu)都展現(xiàn)出樂觀預期。最樂觀的是摩根士丹利的分析師，他們預計明年全球經(jīng)濟將增長6.4%，并維持其V形復蘇的預期。花旗集團的經(jīng)濟學家則沒那么有信心，他們預計全球經(jīng)濟將增長5%。人們的共識是，即使出現(xiàn)經(jīng)濟反彈，全球多數(shù)地區(qū)的就業(yè)和通脹仍將面臨壓力，這要求各國央行在今年保持寬松貨幣政策。

在許多國家抗擊新冠肺炎疫情之際，預計新年將迎來一個艱難的開端。 然而，財政刺激和廣泛分發(fā)疫苗將促進經(jīng)濟增長。全球通脹可能仍將維持在低位，許多國家的利率可能仍將維持在接近于零的水平。

不過，花旗集團認為，盡管全球經(jīng)濟的恢復不平衡將是一個問題，但增長預期已經(jīng)相當明朗。疫苗的問世是一劑強心針，將為經(jīng)濟增長奠定堅實的基礎。即便如此，2021年想要完全恢復到疫情前的經(jīng)濟水平也還不太現(xiàn)實，因為估計要到2022年才能在新興市場完全分發(fā)和注射疫苗。

高盛集團認為，正如2020年全球市場從封鎖中迅速反彈一樣，預計當歐洲封鎖結(jié)束、推廣疫苗注射將有望進一步提振經(jīng)濟增速。未來幾年，發(fā)達市場的央行可能會走溫和路線。即使在預測經(jīng)濟增長將強勁反彈的情況下，勞動力市場狀況也只會逐漸恢復，通脹似乎也將維持在央行目標之下。

摩根士丹利是相對最為樂觀的，2021年全球經(jīng)濟增長預測為6.4%。該行認為，全球經(jīng)濟將在2021年第二季度回升至新冠疫情之前的水平。盡管經(jīng)濟增長迅速加速，但政策仍然非常寬松，為通脹上升奠定了基礎，發(fā)達市場和新興市場都在推動下一階段的全球通脹。

在經(jīng)濟恢復增長的大前提下，不少機構(gòu)認為以下4個部分將是2021年的重點投資領域。

在線經(jīng)濟持續(xù)繁榮

亞太地區(qū)領先

鑒于不少地區(qū)疫情反復，經(jīng)濟封鎖仍未中斷，2020年形成的在線經(jīng)濟熱潮遠未結(jié)束。事實上，網(wǎng)購商品和服務現(xiàn)在是“新常態(tài)”的重要組成部分，這意味著電子商務市場將進一步增長。根據(jù)Statista的研究，全球零售電子商務銷售額總計3.53萬億美元，預計到2022年將增至驚人的6.54萬億美元。

亞太地區(qū)可能是這一領域增長最快的地區(qū)之一。事實上，美國市場研究公司弗雷斯特預測，亞太地區(qū)的在線零售銷售額增長率將從2019年的1.5萬億美元攀升至2024年的2.5萬億美元，復合年增長率為11.3%。這一預測基于11個亞太國家的數(shù)據(jù)——澳大利亞、中國、印度、印度尼西亞、日本、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國、泰國和越南。中國顯然是該地區(qū)的領導者。據(jù)弗雷斯特估計，2020年，中國的在線零售市場已經(jīng)占到全球一半的份額，到2024年，這一市場將達到2萬億美元。

亞洲智能手機的高普及率很好地解釋了這一趨勢，該地區(qū)超過3/4的在線零售是在移動設備上執(zhí)行的。與歐洲和美國不同，智能手機是亞太國家網(wǎng)購的首選設備。2020年，75.8%的在線零售將使用智能手機平臺，預計到2024年，智能手機上實現(xiàn)的在線零售銷售額將達到2萬億美元。

大宗商品恢復性增長

能源、金屬領漲

作為一種資產(chǎn)類別，大宗商品行業(yè)是受新冠疫情沖擊最嚴重的類別之一。 但隨著封鎖限制逐步放松，需求將繼續(xù)復蘇，2021年大宗商品將實現(xiàn)大幅增長。事實上，大宗商品已經(jīng)開始復蘇，11月份價格大幅上漲。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，能源商品價格上漲了6.4%，而非能源商品上漲了4.4%。食品價格也上漲了5.6%，賤金屬價格上漲了6.0%。

世界銀行也認為這一上升趨勢將在2021年繼續(xù)。世界銀行預計，需求緩慢復蘇加上供應限制逐步緩解，2021年油價將溫和上漲，高于此前預期。此外，2021年金屬和農(nóng)產(chǎn)品價格將溫和上漲。但它也警告說，大流行的持續(xù)時間可能比預期的更長，特別是在北半球第二波疫情加劇的情況下，這可能會構(gòu)成商品價格復蘇的一大風險。

高盛對2021年大宗商品的前景甚至更為樂觀，認為該行業(yè)勢將再次大幅上漲。去年11月，高盛預測標普/高盛商品指數(shù)將在12個月內(nèi)實現(xiàn)27%的回報，其中貴金屬的回報為19.2%，能源的回報為40.1%，工業(yè)金屬的回報為3%，農(nóng)業(yè)大宗商品為1%的負增長。高盛分析師指出，需求復蘇且供應有限，2021年大宗商品將出現(xiàn)新的牛市周期，并主張建立多頭倉位。

可持續(xù)投資持續(xù)發(fā)展

氣候問題成關鍵

ESG(環(huán)境、社會和治理)投資是2020年最熱門的投資主題之一。許多人預測，影響力和社會責任投資在未來幾年內(nèi)都將飛速發(fā)展。

責任投資正在推動投資方式發(fā)生深刻變化，這要求機構(gòu)投資或構(gòu)建投資組合時，認真考慮與可持續(xù)發(fā)展有關的價值觀。隨著ESG數(shù)據(jù)在資產(chǎn)管理公司變得普遍可及，這種增長軌跡不太可能在短期內(nèi)放緩。根據(jù)資本市場咨詢公司Opimas的數(shù)據(jù)，在過去4年中，利用ESG標準的管理資產(chǎn)顯著增加，從2016年的22.9萬億美元增至2020年的40多萬億美元，可持續(xù)投資將在2021年及以后保持繼續(xù)增長。

美國可持續(xù)及責任投資論壇發(fā)布的一份報告顯示，注冊地在美國的可持續(xù)投資策略在兩年內(nèi)增長了42%：從2018年初的12萬億美元增長到17.1萬億美元，可持續(xù)投資策略已經(jīng)占到全部資產(chǎn)管理資金份額的33%。

報告還指出，以資產(chǎn)加權計算，氣候變化是2020年ESG中最重要的主題。從2018年到2020年，適用這一標準的資產(chǎn)增加了39%，達到4.2萬億美元。在保險公司和養(yǎng)老金等機構(gòu)中，氣候變化仍然是最重要的可持續(xù)投資議題，這影響了2.6萬億美元的投資資金，比2018年多17%。

新興市場持續(xù)反彈

中國獨領風騷

在2020年的大部分時間里，新興市場與發(fā)達市場股市一樣表現(xiàn)不佳。但到了10月，摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數(shù)大幅反彈，不僅彌補過去損失，且漲幅超過發(fā)達市場，2020年全年回報率達到了15%。機構(gòu)預期，新興市場的估值頗具吸引力，新興國家應對疫情的能力更強，這種反彈會在2021年持續(xù)。

亞洲往往主導新興市場，占新興市場總市值的80%，也占到MSCI新興市場指數(shù)市值的75%。疫情暴發(fā)前，世界增長最快的經(jīng)濟體中有許多位于亞洲，這些經(jīng)濟體很有可能在2021年再次成為經(jīng)濟增速最快的領頭羊。

就世界各地的新興市場而言，新冠疫情對東歐、拉丁美洲和非洲等國的負面影響要大于對亞洲的影響。盡管新興市場明年的表現(xiàn)可能是好壞參半，但機構(gòu)對亞洲，尤其是中國幾乎沒有悲觀的預期。總體而言，明年新興市場的前景總體上是樂觀的，新興市場股票的回報率預計將達到7.9%，這主要歸功于中國。北方信托公司預計中國2021年的經(jīng)濟增長將達到8%。

瑞士信貸預測：鑒于目前亞洲大部分地區(qū)對新冠疫情進行了有力控制，以及中國經(jīng)濟率先復蘇，預計亞洲股市將在2021年實現(xiàn)有吸引力的回報。這一地區(qū)股市的估值似乎已經(jīng)在很大程度上反映了良好的經(jīng)濟前景，盈利的持續(xù)復蘇將是推動市場走高的關鍵。更廣泛的經(jīng)濟復蘇和科技股的強勁增長，應該會對企業(yè)盈利構(gòu)成支撐。

鑒于超低利率的持續(xù)存在，以及美聯(lián)儲采取讓通脹率高于2%目標的策略，許多人現(xiàn)在預計，2021年美元將走軟，這將進一步支持新興市場。法國巴黎銀行指出：從歷史上看，美元走弱對新興市場來說是個好消息：它刺激資本流向新興市場，提振大宗商品價格，支持新興市場貨幣。

摩根大通在其2021年展望中也看好新興市場股票，稱科技是新興市場的重要組成部分。如今，科技板塊占MSCI新興市場指數(shù)的近20%，而2007年這一比例僅為10%，當時大宗商品板塊占該指數(shù)的近1/3。

(作者：姚波)