相較前期震蕩行情，A股市場(chǎng)近日似乎又多了點(diǎn)牛市的味道，上證指數(shù)時(shí)隔3個(gè)月又重新站上3600點(diǎn)，兩市成交額再度突破萬(wàn)億，被視為牛市風(fēng)向標(biāo)的券商股水漲船高，核心資產(chǎn)走強(qiáng)，北上資金再次大幅凈流入，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

上周(5月24日至28日)，北上資金共計(jì)凈買(mǎi)入468.13億元，刷新周度凈買(mǎi)入歷史新高。上周二單日凈買(mǎi)入額高達(dá)217.23億元，刷新單日凈買(mǎi)入歷史紀(jì)錄。截至最新，北上資金5月累計(jì)凈買(mǎi)入額達(dá)到505億元，而4月份北上資金凈買(mǎi)入額超過(guò)520億，兩個(gè)月凈買(mǎi)入已超過(guò)千億元。至此，北上資金從去年10月份開(kāi)始，已連續(xù)8個(gè)月凈流入。

事實(shí)上，從2014年11月開(kāi)通滬股通至今累計(jì)已達(dá)79個(gè)月，北上資金僅有13個(gè)月成交凈賣(mài)出，有66個(gè)月是成交凈買(mǎi)入，凈買(mǎi)入月份數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)賣(mài)出月份數(shù)。截至最新，北上資金累計(jì)凈買(mǎi)入金額在上周突破1.4萬(wàn)億，創(chuàng)出歷史新高。

不僅是北上資金，外資正從各個(gè)渠道流入中國(guó)。根據(jù)國(guó)家外匯管理局每月統(tǒng)計(jì)經(jīng)由銀行賬戶的資金流出和流入額，今年1-3月，外資流入額為5901億美元，創(chuàng)2010年以來(lái)最高流入額;流出額為5016億美元，與最近幾年大體持平。流入減去流出后，凈流入額為885億美元，創(chuàng)出2014年一季度以來(lái)最高水平，即外資凈流入資金創(chuàng)7年來(lái)高點(diǎn)。

相比5月份上旬，上周北上資金流入速度明顯加快，導(dǎo)致北上資金巨額凈買(mǎi)入的催化劑是什么，后續(xù)會(huì)怎么走?

人民幣升值

A股投資價(jià)值凸顯

北上資金的買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，不少人認(rèn)為這要?dú)w因于人民幣的升值。整個(gè)5月份，離岸人民幣兌美元匯率累計(jì)升值1147個(gè)基點(diǎn)，一舉突破6.4整數(shù)關(guān)口，最新報(bào)價(jià)達(dá)到6.3593，創(chuàng)下近三年來(lái)新高。相對(duì)的，美元指數(shù)自今年4月份以來(lái)一路下行，從93點(diǎn)的相對(duì)高位，一路跌至最新的90.07點(diǎn)，5月下旬還多次跌破90點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

人民幣升值的背后，不僅是因?yàn)槊涝馁H值，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步提升的一種結(jié)果。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2021年一季度GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)達(dá)24.93萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.3%。

相比之下，美國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)0.4%，二次修正后增速仍維持不變。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)多數(shù)指標(biāo)都低于市場(chǎng)預(yù)期，5月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得18，預(yù)期19;4月新屋銷(xiāo)售總數(shù)年化為86.3萬(wàn)戶，預(yù)期97萬(wàn)戶;5月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)錄得117.2，預(yù)期119.4。

中國(guó)一季度GDP增速創(chuàng)紀(jì)錄，美國(guó)GDP增速雖也有所回升，但這主要因?yàn)槿ツ暌患径菺DP基數(shù)較低所致。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)，這不僅是人民幣升值內(nèi)在基礎(chǔ)，也是國(guó)際資本關(guān)注A股的重要原因，人民幣資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。

從歷史數(shù)據(jù)看，人民幣匯率向上突破時(shí)，北上資金流入A股意愿明顯增強(qiáng)(為保持可比性，取2018年5月至今數(shù)據(jù))，證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，離岸人民幣兌美元匯率突破6.6時(shí)，北上資金日均凈買(mǎi)入額超過(guò)20億元，跌破6.8時(shí)，北上資金日均凈買(mǎi)入額僅有11億元左右。

北上資金

5月份成交較為活躍

歷史總在以不同的方式上演，5月份歷來(lái)都是北上資金成交較為活躍的月份。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，自互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)通以來(lái)，除了2019年5月份，歷年5月份北上資金多為凈買(mǎi)入狀態(tài)。從買(mǎi)入金額來(lái)看，相比往年，今年5月份是北上資金凈買(mǎi)入最高的一個(gè)月，累計(jì)凈買(mǎi)入額已超過(guò)500億元。

從成交活躍度來(lái)看(北上資金當(dāng)日買(mǎi)賣(mài)金額/滬深兩市當(dāng)日總成交額，時(shí)間取互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)通以來(lái))，北上資金5月份的日均活躍度達(dá)到5.4%，僅小幅低于2月份及10月份的均值水平。

值得一提的是，5月份是年報(bào)、一季報(bào)發(fā)布后的“財(cái)報(bào)真空期”，資金往往會(huì)根據(jù)上市公司歷史業(yè)績(jī)狀況對(duì)未來(lái)發(fā)展進(jìn)行預(yù)判，股市進(jìn)入“短平快”狀態(tài)，板塊輪動(dòng)也會(huì)加快，因此5月份A股市場(chǎng)交易相對(duì)活躍。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，5月份大盤(pán)平均換手率比其它月份明顯高出很多。

千億大票獲外資買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)

從具體掃貨個(gè)股來(lái)看，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，上周環(huán)比增持的個(gè)股市值均值超過(guò)630億元，而被減持的個(gè)股平均市值低于300億元。核心資產(chǎn)成為北上資金掃貨對(duì)象，從上榜的活躍股來(lái)看，上周市值超千億股票為北上資金主要凈流入對(duì)象，貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)等10只股票凈買(mǎi)入總額占北上資金上周凈買(mǎi)入額的四成左右。

從持股比例環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，增持比例居前個(gè)股多為細(xì)分行業(yè)龍頭，如東方財(cái)富、中金公司、公牛集團(tuán)等。市值超萬(wàn)億的8家巨頭全獲增持，建設(shè)銀行、中國(guó)平安、招商銀行增持比例居前。市值超5000億的19只個(gè)股僅?？低暫捅葋喌显庑》鶞p持。在上周以前，北上資金對(duì)這些超級(jí)龍頭的態(tài)度還模糊不定，以5月21日與4月末的持股來(lái)看，不少個(gè)股還處于被減持狀態(tài)，像中國(guó)平安、建設(shè)銀行、海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥等。

從北上資金具體持股機(jī)構(gòu)來(lái)看，香港上海匯豐銀行有限公司、渣打銀行(香港)有限公司及摩根大通銀行等3家機(jī)構(gòu)持股超百億股，貴州茅臺(tái)均是3家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值最高的股票。

從機(jī)構(gòu)持股變動(dòng)來(lái)看，上述3家機(jī)構(gòu)最新持股數(shù)量較前一周(5月21日)增倉(cāng)1億股以上，極訊亞太有限公司及申萬(wàn)宏源證券(香港)有限公司均減倉(cāng)超1000萬(wàn)股。

以北上資金最大持股機(jī)構(gòu)香港上海匯豐銀行有限公司的持股環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，大金融板塊獲加倉(cāng)股數(shù)較多，像東方財(cái)富、農(nóng)業(yè)銀行等;而科技股遭大面積減倉(cāng)，如生益科技、歌爾股份等。

行業(yè)持股輪動(dòng)，最能體現(xiàn)北上資金階段性投資風(fēng)格。從以往的研究看，外資對(duì)大金融、大消費(fèi)極為偏好。從上周行業(yè)凈買(mǎi)入情況來(lái)看，食品飲料、金融板塊在時(shí)隔多周后凈買(mǎi)入額排名居前，而在此前，除銀行板塊外，這些行業(yè)都有不同程度的凈賣(mài)出。上周包括鋼鐵、采掘、汽車(chē)等周期性行業(yè)遭凈賣(mài)出，但鋼鐵、采掘行業(yè)在5月中旬之前均為凈買(mǎi)入狀態(tài)。

將時(shí)間軸拉長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)，家用電器、計(jì)算機(jī)、通信等8個(gè)行業(yè)近3周獲連續(xù)凈買(mǎi)入;紡織服裝及汽車(chē)行業(yè)近3周遭連續(xù)凈賣(mài)出。

優(yōu)質(zhì)公司獲青睞

核心資產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)回歸

人民幣的升值，尤其是監(jiān)管層鼓勵(lì)長(zhǎng)期價(jià)值投資，核心資產(chǎn)的稀缺性在市場(chǎng)得到體現(xiàn)，資產(chǎn)價(jià)格重估讓外資更加追捧價(jià)值股，這些個(gè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)也十分出色。陸股通成份股上周平均上漲3.27%，上證50成份股平均漲幅更是超過(guò)了4%，其余個(gè)股漲幅均值不到3%。

受北上資金掃貨影響，各類(lèi)核心資產(chǎn)個(gè)股，如券商股中信建投、芯片股三安光電、白酒股貴州茅臺(tái)均錄得近期最高周漲幅。然而在5月份以前，這些公司經(jīng)歷了大幅回撤，上證50成份股年初至4月末平均跌幅超6%，中泰證券、上海機(jī)場(chǎng)、中信建投跌幅超30%。

在經(jīng)歷了回調(diào)后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無(wú)論是估值還是業(yè)績(jī)都更具備吸引力。核心資產(chǎn)成份股中有四成個(gè)股4月末估值低于30倍，如深南電路、伊利股份等，陸股通成份股4月末平均估值為31倍。

超跌績(jī)優(yōu)股

或成為重點(diǎn)獵物

著名投資大師霍華德·馬克斯曾說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有任何資產(chǎn)類(lèi)別或投資具有與生俱來(lái)的高收益，只有在定價(jià)合適的時(shí)候它才具有吸引力”。北上資金強(qiáng)勁的掃貨無(wú)疑會(huì)提振市場(chǎng)做多的信心，未來(lái)還有哪些公司值得投資?對(duì)于A股，那些仍未啟動(dòng)且業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或具備較高的吸引力。

數(shù)據(jù)寶根據(jù)條件：市值超過(guò)100億，年內(nèi)股價(jià)跌幅超20%，過(guò)去三年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)10%(截至2020年)，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)2021年、2022年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)10%，且上周獲北上資金增持超0.05%，共統(tǒng)計(jì)出27只股票，電子、醫(yī)藥生物及非銀金融股數(shù)量居多，包括市值超2000億的中金公司、立訊精密及恒瑞醫(yī)藥。

以上27股中，年內(nèi)股價(jià)回調(diào)幅度較大的有華海藥業(yè)、中泰證券、浙江鼎力，3股年內(nèi)均下跌35%以上。過(guò)去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速較快的有中際旭創(chuàng)、立訊精密、福萊特等，均超過(guò)50%。根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速來(lái)看，通富微電、均勝電子今年凈利潤(rùn)或?qū)⒋笤?。相較于前一周陸股通環(huán)比增持比例居前的有中泰證券、福萊特及通富微電。

重金買(mǎi)入后

市場(chǎng)上漲概率較大

外資買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，帶動(dòng)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，對(duì)于A股投資者而言，是跟隨加倉(cāng)還是靜待觀望，后市北上資金還會(huì)加大對(duì)A股的投資嗎，市場(chǎng)會(huì)怎么走?

近日多家券商集體發(fā)聲，海通證券認(rèn)為，目前看悲觀預(yù)期正在過(guò)去，參考?xì)v史股指的波動(dòng)幅度，今年股市還有進(jìn)一步向上拓展的空間，指數(shù)再創(chuàng)階段新高的概率較大。國(guó)泰君安也表示，滬指已經(jīng)在3300-3500點(diǎn)橫盤(pán)近三個(gè)月，震蕩行情將延續(xù)但不會(huì)長(zhǎng)久，后市將震蕩拉升。

從數(shù)據(jù)層面來(lái)看，滬指在5月28日止步四連陽(yáng)，北上資金也小幅凈流出?；ヂ?lián)互通機(jī)制開(kāi)通已有6年半之久，外資一向都是見(jiàn)機(jī)行事的，連續(xù)重金買(mǎi)入的次數(shù)并不多，歷史上北上資金僅有25個(gè)交易周的凈買(mǎi)入額超過(guò)200億，占比不到一成。在這25個(gè)交易周之后一周，北上資金有90%以上的概率繼續(xù)凈買(mǎi)入，有50%的可能性仍大手筆凈買(mǎi)入(凈買(mǎi)入額超100億)。

再?gòu)暮笫械氖袌?chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，凈買(mǎi)入額超200億的交易周，隨后3日滬指上漲概率58%，隨后5日滬指上漲概率67%，隨后10日滬指上漲概率更是達(dá)到了75%，這說(shuō)明在北上資金大手筆買(mǎi)入后，市場(chǎng)是有較大概率呈上漲狀態(tài)。部分北上資金大額凈買(mǎi)入的交易周后滬指下跌，主要受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)或國(guó)內(nèi)股市大環(huán)境等原因所致。

北上資金后市會(huì)不會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入，跟目前所處的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境有密切關(guān)系。新冠疫情仍在繼續(xù)，海外多個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍深陷泥潭，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的多個(gè)國(guó)家自2020年以來(lái)持續(xù)大放水，人民幣的升值讓不少海外資金看到A股的投資價(jià)值。但是人民幣升貶都為常態(tài)，沒(méi)有只升不貶或只貶不升。目前來(lái)看美元指數(shù)有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，盲目地追隨北上資金并非明智之舉，巨額買(mǎi)入之后仍有流出的風(fēng)險(xiǎn)。

(記者 張娟娟)