美聯(lián)儲于7月1日如期解除疫情期間對銀行業(yè)的派息和回購限制，美國各大銀行開始積極向股東派“紅包”。早在3月25日，美聯(lián)儲即宣布將于6月30日取消新冠疫情期間對資產(chǎn)規(guī)模超過1000億美元銀行控股公司采取的分紅和股票回購限制措施。屆時，通過2021年多德弗蘭克法案壓力測試的銀行控股公司將被允許向投資者分紅，并實施股票回購。6月24日，美聯(lián)儲稱有23家大型銀行通過了壓力測試，可以恢復(fù)股東分紅和進(jìn)行股票回購。沒有通過壓力測試的銀行，相關(guān)限制將會維持至原定的9月30日不變。

據(jù)相關(guān)報道，以摩根大通和美國銀行為首的最大幾家銀行預(yù)計將向股東共回饋1420億美元分紅。美國多家銀行6月28日宣布，計劃三季度向投資者額外支付20億美元股息。對此，中國銀行研究院研究員熊啟躍分析指出，美國大型銀行將迎來分紅和股票回購浪潮，從而帶動美國股市上漲。

經(jīng)營穩(wěn)健和壓力測試結(jié)果改善是美聯(lián)儲這項政策退出的主因。2020年6月新冠肺炎疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲在對大型銀行壓力測試的過程中發(fā)現(xiàn)，部分銀行在極端情景下的資本指標(biāo)已十分接近最低監(jiān)管要求，損失吸收能力面臨挑戰(zhàn)。為夯實資本基礎(chǔ)，美聯(lián)儲要求大型銀行調(diào)整資本計劃，暫停分紅和股票回購。2021年第一季度末，受益于撥備釋放和非息收入增長等因素，美大型銀行經(jīng)營業(yè)績反彈，資產(chǎn)2500億美元以上、資產(chǎn)1000億～2500億美元銀行的資產(chǎn)收益率分別達(dá)到1.25%和1.60%，資本充足率分別較2020年第二季度末提高74個基點(diǎn)和83個基點(diǎn)，達(dá)15.64%和15.71%。2021年6月，美聯(lián)儲發(fā)布的壓力測試結(jié)果顯示，所有23家參與測試的大型銀行均能在壓力情景下使資本指標(biāo)高于最低監(jiān)管要求，并確保向企業(yè)和個人正常投放信貸，滿足取消分紅和股票回購限制的標(biāo)準(zhǔn)。

美大型銀行將迎來分紅和股票回購浪潮。持續(xù)開展股票回購和保持穩(wěn)定、豐厚的分紅率，是美大型銀行在全球同業(yè)中估值較高的重要支撐。數(shù)據(jù)顯示，2010-2019年，摩根和富國兩家銀行平均分紅率都在30%以上。同時，兩家機(jī)構(gòu)還能保持相當(dāng)規(guī)模的股票回購交易。2020年，受新冠肺炎疫情以及分紅、股票回購限制措施等因素影響，美大型銀行估值受到?jīng)_擊。2021年以來，隨著經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)，美大型銀行估值已恢復(fù)至疫情前水平。監(jiān)管限制取消后，大型銀行會加大分紅和股票回購力度以彌補(bǔ)疫情期間投資者的損失。2021年三四季度，美國大型銀行將迎來分紅和股票回購浪潮。

美國銀行股持續(xù)走強(qiáng)仍面臨挑戰(zhàn)。盡管取消監(jiān)管限制短期內(nèi)會刺激部分大型銀行股價上升，但從中長期看，美國銀行股持續(xù)走強(qiáng)仍面臨挑戰(zhàn)。在極度寬松的貨幣政策環(huán)境下，美國銀行業(yè)凈息差已降至歷史最低水平，銀行業(yè)利息凈收入仍將持續(xù)面臨壓力。另外，隨著疫情期間紓困政策的逐漸退出，美國實體經(jīng)濟(jì)的部分風(fēng)險會進(jìn)一步暴露，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力可能加大。美國大型銀行資本充足率整體不高，部分銀行在總損失吸收能力、補(bǔ)充杠桿率指標(biāo)上仍存一定壓力，中長期將制約分紅和股票回購決策。

全球大型銀行全面取消此類限制仍需時日。除美國外，2020年歐元區(qū)和英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對區(qū)域內(nèi)大型銀行實施了分紅和股票回購限制措施。2020年12月，英格蘭央行允許匯豐、巴克萊、勞埃德和Natwest、桑坦德英國子行和渣打銀行進(jìn)行“審慎”分紅和股票回購，但同時設(shè)置了如2021年分紅不能超過2020年末風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的0.2%或2019年和2020年利潤總和的25%等限制。歐洲央行的分紅限制政策將延續(xù)到2021年9月，期間大型銀行分紅不能超過2019年和2020年利潤總和的15%。考慮到歐洲和英國銀行體系恢復(fù)進(jìn)程要滯后于美國銀行業(yè)，全球大型銀行全面取消分紅和股票回購限制仍需時日。

(路虹)