美聯(lián)儲(chǔ)于7月1日如期解除疫情期間對(duì)銀行業(yè)的派息和回購(gòu)限制，美國(guó)各大銀行開始積極向股東派“紅包”。早在3月25日，美聯(lián)儲(chǔ)即宣布將于6月30日取消新冠疫情期間對(duì)資產(chǎn)規(guī)模超過1000億美元銀行控股公司采取的分紅和股票回購(gòu)限制措施。屆時(shí)，通過2021年多德弗蘭克法案壓力測(cè)試的銀行控股公司將被允許向投資者分紅，并實(shí)施股票回購(gòu)。6月24日，美聯(lián)儲(chǔ)稱有23家大型銀行通過了壓力測(cè)試，可以恢復(fù)股東分紅和進(jìn)行股票回購(gòu)。沒有通過壓力測(cè)試的銀行，相關(guān)限制將會(huì)維持至原定的9月30日不變。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，以摩根大通和美國(guó)銀行為首的最大幾家銀行預(yù)計(jì)將向股東共回饋1420億美元分紅。美國(guó)多家銀行6月28日宣布，計(jì)劃三季度向投資者額外支付20億美元股息。對(duì)此，中國(guó)銀行研究院研究員熊啟躍分析指出，美國(guó)大型銀行將迎來分紅和股票回購(gòu)浪潮，從而帶動(dòng)美國(guó)股市上漲。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健和壓力測(cè)試結(jié)果改善是美聯(lián)儲(chǔ)這項(xiàng)政策退出的主因。2020年6月新冠肺炎疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)大型銀行壓力測(cè)試的過程中發(fā)現(xiàn)，部分銀行在極端情景下的資本指標(biāo)已十分接近最低監(jiān)管要求，損失吸收能力面臨挑戰(zhàn)。為夯實(shí)資本基礎(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)要求大型銀行調(diào)整資本計(jì)劃，暫停分紅和股票回購(gòu)。2021年第一季度末，受益于撥備釋放和非息收入增長(zhǎng)等因素，美大型銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反彈，資產(chǎn)2500億美元以上、資產(chǎn)1000億～2500億美元銀行的資產(chǎn)收益率分別達(dá)到1.25%和1.60%，資本充足率分別較2020年第二季度末提高74個(gè)基點(diǎn)和83個(gè)基點(diǎn)，達(dá)15.64%和15.71%。2021年6月，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的壓力測(cè)試結(jié)果顯示，所有23家參與測(cè)試的大型銀行均能在壓力情景下使資本指標(biāo)高于最低監(jiān)管要求，并確保向企業(yè)和個(gè)人正常投放信貸，滿足取消分紅和股票回購(gòu)限制的標(biāo)準(zhǔn)。

美大型銀行將迎來分紅和股票回購(gòu)浪潮。持續(xù)開展股票回購(gòu)和保持穩(wěn)定、豐厚的分紅率，是美大型銀行在全球同業(yè)中估值較高的重要支撐。數(shù)據(jù)顯示，2010-2019年，摩根和富國(guó)兩家銀行平均分紅率都在30%以上。同時(shí)，兩家機(jī)構(gòu)還能保持相當(dāng)規(guī)模的股票回購(gòu)交易。2020年，受新冠肺炎疫情以及分紅、股票回購(gòu)限制措施等因素影響，美大型銀行估值受到?jīng)_擊。2021年以來，隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)恢復(fù)，美大型銀行估值已恢復(fù)至疫情前水平。監(jiān)管限制取消后，大型銀行會(huì)加大分紅和股票回購(gòu)力度以彌補(bǔ)疫情期間投資者的損失。2021年三四季度，美國(guó)大型銀行將迎來分紅和股票回購(gòu)浪潮。

美國(guó)銀行股持續(xù)走強(qiáng)仍面臨挑戰(zhàn)。盡管取消監(jiān)管限制短期內(nèi)會(huì)刺激部分大型銀行股價(jià)上升，但從中長(zhǎng)期看，美國(guó)銀行股持續(xù)走強(qiáng)仍面臨挑戰(zhàn)。在極度寬松的貨幣政策環(huán)境下，美國(guó)銀行業(yè)凈息差已降至歷史最低水平，銀行業(yè)利息凈收入仍將持續(xù)面臨壓力。另外，隨著疫情期間紓困政策的逐漸退出，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的部分風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步暴露，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力可能加大。美國(guó)大型銀行資本充足率整體不高，部分銀行在總損失吸收能力、補(bǔ)充杠桿率指標(biāo)上仍存一定壓力，中長(zhǎng)期將制約分紅和股票回購(gòu)決策。

全球大型銀行全面取消此類限制仍需時(shí)日。除美國(guó)外，2020年歐元區(qū)和英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對(duì)區(qū)域內(nèi)大型銀行實(shí)施了分紅和股票回購(gòu)限制措施。2020年12月，英格蘭央行允許匯豐、巴克萊、勞埃德和Natwest、桑坦德英國(guó)子行和渣打銀行進(jìn)行“審慎”分紅和股票回購(gòu)，但同時(shí)設(shè)置了如2021年分紅不能超過2020年末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的0.2%或2019年和2020年利潤(rùn)總和的25%等限制。歐洲央行的分紅限制政策將延續(xù)到2021年9月，期間大型銀行分紅不能超過2019年和2020年利潤(rùn)總和的15%?？紤]到歐洲和英國(guó)銀行體系恢復(fù)進(jìn)程要滯后于美國(guó)銀行業(yè)，全球大型銀行全面取消分紅和股票回購(gòu)限制仍需時(shí)日。

(路虹)