“國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入逐月改善”的預(yù)期獲得印證，這從剛披露完畢的上市保險(xiǎn)公司2018年前七月保費(fèi)收入公告中可窺一二。

一邊是保費(fèi)增速回暖跡象越發(fā)明朗，另一邊是板塊估值觸及歷史新低，主流投行人士對(duì)此表示，看好保險(xiǎn)板塊當(dāng)前較優(yōu)的估值性價(jià)比，以及這一板塊在下半年的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

新單保費(fèi)恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng)

上市保險(xiǎn)公司今年前7個(gè)月保費(fèi)公告披露完畢。綜合來(lái)看，今年1月至7月，中國(guó)人壽、中國(guó)平安(601318,股吧)、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別約為3854億元、3014.8億元、1409.6億元和759.1億元，同比增速分別為4.42%、21.14%、13.76%和11.02%。

中國(guó)平安連續(xù)在保費(fèi)公告中披露了個(gè)險(xiǎn)新單的成績(jī)。今年1月至7月，中國(guó)平安的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)為1019.4億元，同比下滑5%，降幅較一季度時(shí)的-12%明顯收窄。若從7月單月來(lái)看，中國(guó)平安的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入同比增速為15.2%，仍保持兩位數(shù)的較高增速。

據(jù)投行草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，二季度以來(lái)，其余3家上市險(xiǎn)企的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入亦同步呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，多數(shù)恢復(fù)了兩位數(shù)增長(zhǎng)。

不難看出，上市保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的質(zhì)與量普現(xiàn)回暖。“戰(zhàn)略調(diào)整疊加基數(shù)較低，共同促進(jìn)上市險(xiǎn)企保費(fèi)基本面改善。預(yù)計(jì)這一態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。”一家主流投行人士在分析背后原因時(shí)表示。

估值較優(yōu)性價(jià)比被看好

在主流投行人士看來(lái)，上市保險(xiǎn)公司的基本面將持續(xù)改善，有望推動(dòng)價(jià)值進(jìn)一步朝既定目標(biāo)靠攏。這源于保險(xiǎn)公司維持既定戰(zhàn)略不動(dòng)搖，包括人力增長(zhǎng)、新產(chǎn)品及配套活動(dòng)的開(kāi)展、費(fèi)用投入等，以及疊加2017年基數(shù)前高后低。“在保障型業(yè)務(wù)持續(xù)回暖的背景下，預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司下半年的保費(fèi)端將進(jìn)一步改善”。

從監(jiān)管部門最新發(fā)布的保險(xiǎn)業(yè)上半年保費(fèi)收入整體情況來(lái)看，四家上市保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額、集中度微幅上升。主流投行人士預(yù)計(jì)，在行業(yè)回歸保障趨勢(shì)下，大中型保險(xiǎn)公司的集中度回暖有望延續(xù)。

本周開(kāi)始，上市保險(xiǎn)公司將陸續(xù)披露今年1月至6月的成績(jī)單。投行人士普遍預(yù)期，上市保險(xiǎn)公司半年報(bào)業(yè)績(jī)也有望維持較高增長(zhǎng)。

主流人士分析表示，從利潤(rùn)來(lái)看，上半年較弱的投資收益對(duì)上市保險(xiǎn)公司利潤(rùn)有一定的負(fù)面影響，但持續(xù)上升的準(zhǔn)備金評(píng)估利率產(chǎn)生較為強(qiáng)勁的利潤(rùn)支撐作用，預(yù)計(jì)評(píng)估利率上行仍將持續(xù)到2019年。從價(jià)值增長(zhǎng)來(lái)看，新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)受到新單保費(fèi)增速下降的影響有所放緩，但受益于二季度高價(jià)值保障類產(chǎn)品的回暖，部分上市保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速或好于前期市場(chǎng)預(yù)期。

相較之下，保險(xiǎn)板塊估值仍處于歷史底部。主流投行表示，上市保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值穩(wěn)健增長(zhǎng)將是大概率趨勢(shì)，預(yù)期全年仍將保持15%左右正增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)國(guó)債收益率下半年大概率維持平穩(wěn)，資產(chǎn)端與負(fù)債端皆會(huì)大概率底部向上。

“當(dāng)前，保險(xiǎn)板塊PEV估值在0.7至1.05之間的較低位置，不利因素基本已得到反映。利率期限利差拉大，給保險(xiǎn)公司帶來(lái)了更友好的資產(chǎn)配置環(huán)境，長(zhǎng)期發(fā)展空間較優(yōu)和內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)穩(wěn)健為板塊帶來(lái)了較好的安全邊際和絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。”一家主流投行在保險(xiǎn)行業(yè)8月投資策略中表示。