首批養(yǎng)老目標基金發(fā)售如火如荼，拉開了公募基金行業(yè)服務人民群眾養(yǎng)老投資需求的序幕。值得注意的是，首批基金以目標日期型居多，據(jù)記者了解，市場上類似基金產(chǎn)品已運作多年，盡管數(shù)量不多，但仍有諸多值得借鑒的地方。

據(jù)悉，自2006年匯豐晉信基金公司發(fā)行了國內(nèi)第一款目標日期型生命周期基金——匯豐晉信2016生命周期后，至今，國內(nèi)現(xiàn)存3只生命周期基金。其中，匯豐晉信基金公司有2只，除了上述提及的，另1只為匯豐晉信2026生命周期。第3只名叫大成財富管理2020生命周期，該基金由大成基金公司發(fā)行。

匯豐晉信基金公司總經(jīng)理王棟告訴上證報記者，目前國內(nèi)的生命周期基金主要借鑒了國際通行的“目標日期型基金”的設(shè)計策略，按照事先約定的方式每年調(diào)整股票、固定收益類資產(chǎn)的投資比例。

以匯豐晉信2016生命周期為例，該基金由于到期年限較短，因此在合同生效時，初期將股票類資產(chǎn)最高比例定為65%，初始風險等級接近于平衡型的混合基金，此后采用的是“寬基式平滑型下滑”，即將股票資產(chǎn)的下限比例設(shè)置為0，每年將股票資產(chǎn)的上限比例下降5%至10%，通過10年時間，直至2016年結(jié)束，成為1只股票上限比例最高為5%、風險等級接近于債基的基金。

王棟說，這樣做的好處是基金在成立開始階段以較大股票資產(chǎn)風險暴露度追求較高的收益，在中期階段力求追求市場平均收益，最后階段又以較低的風險水平確保已有資產(chǎn)的保值，以此實現(xiàn)投資目標，并與人生目標相匹配。

那么，這樣復雜設(shè)計能否帶來合理的回報?據(jù)介紹，2016生命周期如今已走完了一個完整的周期，該基金以10年為一個周期，自2006年5月份發(fā)行，到2016年到期。目前已轉(zhuǎn)型為以現(xiàn)金管理為主的基金，風險等級類似于債基。在此期間，該基金雖然經(jīng)歷了股市兩輪牛熊轉(zhuǎn)換，但漲幅仍達172%，折合年化回報率約10.5%。

王棟表示，這一收益率高于通脹，高于指數(shù)收益率，同時凈值波動又比純粹做股票的基金更平穩(wěn)，可以滿足養(yǎng)老金“適度回報”的要求。

事實上，另外2只目標日期型產(chǎn)品的運行成果也頗為顯著，雖然還未到期，但成立以來回報都已超過100%。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至今年8月31日，匯豐晉信2026自成立以來的收益率達到118%，大成財富管理2020達到121%，2只基金折合的年化回報分別達到8.01%、6.86%。

雖然國內(nèi)3款生命周期產(chǎn)品對養(yǎng)老目標基金在我國的發(fā)展起到了試金石作用，并取得了不錯的成績，但從實踐經(jīng)驗來看，王棟認為還存在一些障礙與挑戰(zhàn)。

他表示，首先，事實證明，國內(nèi)投資者很少進行長期的基金投資，生命周期基金作為個人養(yǎng)老金的投資品種，建議在一定限額下，對于長期進行定期定投的投資者給予一定的費率或稅收優(yōu)惠。

其次，受制于國內(nèi)發(fā)行基金需要滿足2億元成立規(guī)模的限制，基金公司較難一次性完成整個系列的產(chǎn)品配置，以滿足不同客戶的需求，如何為此產(chǎn)品注入更為完整的產(chǎn)品線思路，是業(yè)內(nèi)共同努力的方向。

最后，在條件允許的情況下應設(shè)立保留基金，對已到期的產(chǎn)品進行合并，以避免生命周期基金到期后導致一系列產(chǎn)品同質(zhì)化的問題，起到簡化管理、提高效率的作用。

上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部、基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千也認為，根據(jù)國際經(jīng)驗，老百姓一開始就有動力對養(yǎng)老基金賬戶進行最大化投資，背后一個很重要的因素就是稅收優(yōu)惠，所以，監(jiān)管層可考慮逐漸加大稅收優(yōu)惠力度，增強大眾開展養(yǎng)老第三支柱配置的意愿。