恒大集團與廣匯集團這兩大世界500強企業(yè)牽手，或與廣匯集團財務承壓有關(guān)。

根據(jù)公告，恒大集團豪擲145億元謀得廣匯集團第二大股東之位，持股比約為41%。

廣匯集團成立于1989年，由頗富傳奇色彩的孫廣信一手創(chuàng)立，歷經(jīng)30年拼搏而發(fā)展壯大。截至目前，通過重組借殼等途徑，廣匯集團旗下?lián)碛袕V匯能源、廣匯汽車等三家A股公司及一家H股公司廣匯寶信，形成了能源、汽車、物流及地產(chǎn)四大核心主業(yè)。截至2017年底，集團總資產(chǎn)達2457億元。

近年來，廣匯集團取得看似較為理想的經(jīng)營業(yè)績。2017年，集團實現(xiàn)營業(yè)收入1764.40億元，較2015年勁增714.03億元，增幅為67.98%，不過凈利潤只有2.20億元，遠遠低于2016年的16.73億元，僅為2015年的五分之一。

增收不增利源于三項費用的大幅增長，2017年，集團三項費用合計為141.73億元，比2015年增加50.06億元。其中，財務費用增加了約18億元。

而財務費用大幅增長，源于公司負債攀升。截至2017年底，公司負債總額為1666.23億元，較2015年增加522.13億元。

近年來，廣匯集團一邊大舉擴張一邊不斷募資還債。據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2017年至今年一季度，集團(含旗下A股公司)通過定增、發(fā)債等途徑合計募資約91億元用于還債。此外，為了獲得約237億元貸款，公司抵質(zhì)押了146億元資產(chǎn)及61.52億股股票。

10月3日，廣匯集團回復長江商報記者時表示，今年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生明顯變化，防范金融風險、宏觀調(diào)控及金融監(jiān)管力度加大，為有效應對當前形勢，集團選擇與恒大集團合作。

引資145億元亦為緩解財務壓力

國慶長假前夕，恒大集團與廣匯集團聯(lián)姻無疑是中國商界最受關(guān)注的事件。當事雙方寥寥數(shù)語的公告，讓市場對二者之間的合作猜測不斷。

根據(jù)公告，9月21日，恒大集團與廣匯集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，廣匯集團實控人孫廣信承諾促成除其以外的廣匯集團股東向恒大集團轉(zhuǎn)讓23.865%股權(quán)，交易對價66.8億元。同時，恒大集團向廣匯集團增資78.1億元，合計交易對價為144.9億元。增資完成后，恒大集團將合計持有廣匯集團40.096%股權(quán)，成為廣匯集團第二大股東。

公開資料顯示，有著近30年發(fā)展史的廣匯集團，目前其主業(yè)聚焦于能源、汽車、物流及地產(chǎn)，集團旗下對應擁有廣匯能源、廣匯汽車、廣匯物流及廣匯寶信等四家上市公司(地產(chǎn)未上市)。

廣匯能源于2000年5月上市，是廣匯集團旗下最早上市企業(yè)。目前，已經(jīng)形成以LNG、甲醇、煤炭、煤焦油等為核心產(chǎn)品，以能源物流為支撐的天然氣液化、煤炭開采、煤化工轉(zhuǎn)換、油氣勘探開發(fā)四大業(yè)務板塊，是國內(nèi)同時擁有煤、氣、油三種資源的民營上市企業(yè)。

廣匯汽車是廣匯集團重要的核心資產(chǎn)，是全球銷量最大、利潤最高的汽車經(jīng)銷服務商。2015年5月，廣匯汽車借殼美羅藥業(yè)上市，2016年要約收購了香港上市公司寶信集團，后更名為廣匯寶信。

針對未來合作問題，廣匯集團回復長江商報記者稱，通過與恒大集團合作，將加速公司能源板塊在液化天然氣、煤炭煤化工、能源綜合物流等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化進程， 探索新能源汽車領(lǐng)域新的利潤增長點，充分發(fā)揮“一帶一路”區(qū)位優(yōu)勢，加速提升物流板塊市場占有率。

有分析人士向長江商報記者表示，廣匯集團此次引資，主要是應對廣匯汽車和廣匯能源的持續(xù)發(fā)展問題，廣匯汽車發(fā)展遇瓶頸，廣匯能源未來面臨持續(xù)巨大投入。而在這兩個方面，恒大集團都有布局，尤其是在造車領(lǐng)域，二者存在合作基礎(chǔ)。

不過，這個引資也是為了緩解廣匯集團當前的債務壓力。

貸款90億抵押90家子公司146億資產(chǎn)

引進恒大集團，除了在能源、汽車等領(lǐng)域深度合作外，降低自身債務壓力也是一個不可忽視的原因。

近年來，隨著廣匯集團規(guī)模擴大，其承受的財務壓力不小。

財務數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，集團總資產(chǎn)分別達到1649.41億元、2220.84億元、2456.81億元，兩年之間猛增了807.40億元，增幅達48.95%?；诖?，2017年，成為新疆首個入圍“世界500強”的本土企業(yè)。

不過，同期，集團總負債也在大幅增長，分別為1144.10億元、1554.05億元、1666.23億元，兩年增長了522.13億元，增幅為45.64%。

2015年至今年一季度末，集團資產(chǎn)負債率為69.36%、69.98%、67.82%、66.20%，總資本化比率分別為64.58%、65.53%、62.47%、60.19%，整體上，二者均呈現(xiàn)下降趨勢。

值得一提的是資本化比率這一指標，資本化比率是反映公司長期償債壓力大小的財務指標，一般而言，在20%以下屬于較為健康。廣匯集團這一指標值偏高，表明公司長期償債壓力較大。

從集團債務來看，2015年至今年一季度末，債務分別為921.35億元、1267.77億元、1315.85億元、1213.86億元。2017年至今年3月底，集團的長短期債務比為1.96倍、1.82倍，這表明集團短期債務偏高，債務壓力大。

不僅如此，集團還存在持續(xù)大幅投入需求。集團旗下能源產(chǎn)業(yè)還處于快速擴張期，根據(jù)規(guī)劃，其投資總額超過500億元，目前已投入210.90億元，未來還需投入超300億元。公司計劃通過自籌及銀行借款、發(fā)行債券等方式募資。毫無疑問，這一業(yè)務將給集團帶來持續(xù)的資本性支出壓力。

其實，目前來看，在經(jīng)歷去年以來的防風險、降杠桿行動，廣匯集團的債務已經(jīng)減少了不少。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，去年以來，集團及其下屬上市子公司通過定增、發(fā)債等途徑募資162.65億元，其中約91億元用于還債及補充流動資金。

為了獲取貸款，廣匯集團頻頻將資產(chǎn)抵押。根據(jù)廣匯集團今年上半年披露的發(fā)債說明書，截至今年一季度末，集團抵押了90家子公司合計146.23億元資產(chǎn)，獲得貸款90.68億元。同時，集團質(zhì)押了廣匯能源等公司61.52億股股票，獲得146.32億元貸款。

逾1700億營收凈利僅2.2億

償債壓力大的廣匯集團還面臨著增收不增利的窘境。

近年以來，隨著產(chǎn)業(yè)擴張及公司資產(chǎn)規(guī)模的急劇擴大，廣匯集團的營業(yè)收入也在持續(xù)大幅增長。2015年至今年一季度，集團營業(yè)收入分別為1050.37億元、1456.17億元、1764.40億元、454.44億元。同期利潤總額分別為41.57億元、47.63億元、59.20億元、24.91億元，凈利潤為29.06億元、39.88億元、39.43億元、18.11億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為10.56億元、16.73億元、2.20億元、4.12億元。

數(shù)據(jù)表明，2017年，雖然集團營業(yè)收入正常增長，但凈利潤與之嚴重不匹配，1764.40億元的營業(yè)收入，歸屬于母分公司股東的凈利潤只有2.20億元，相較上一年劇降86.85%。這一利潤也與2015年相距甚遠，僅約為2015年的五分之一。

近三年及一期，集團的非經(jīng)常性損益分別為15.51億元、15.51億元、2.13億元、0.96億元?？鄢墙?jīng)常性損益，集團凈利潤分別為—4.95億元、1.22億元、0.07億元、3.16億元。

綜上所述，2015年以來，盡管廣匯集團擁有超2000億元資產(chǎn)、營業(yè)收入超千億并不斷增長，但實際上，主業(yè)盈利能力非常有限，基本上靠非經(jīng)常性損益來支撐。

實際上，廣匯集團旗下上市公司主業(yè)盈利能力并不強。以占集團總資產(chǎn)53.71%的廣匯汽車為例，今年上半年，實現(xiàn)凈利潤21.10億元，同比微增5.22%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為18.48億元，同比下降12.04%。

一汽車經(jīng)銷商告訴長江商報記者，類似廣匯汽車經(jīng)營業(yè)績下滑在行業(yè)內(nèi)屬于普遍現(xiàn)象，這主要與近幾年經(jīng)營環(huán)境有關(guān)。此外，汽車經(jīng)銷商融資途徑主要是通過汽車金融公司和銀行獲取貸款，存在高杠桿、高負債現(xiàn)象。但從去年以來，在去杠桿、防風險、金融強監(jiān)管背景下，汽車經(jīng)銷商面臨資金緊張局面。

在該人士看來，廣匯集團引進戰(zhàn)略投資者，一方面是獲得運營資金，另一方面是為了尋求合作伙伴，降低市場調(diào)整的壓力。