5月22日，快運(yùn)之王安能物流（9956.HK）舉辦2024年一季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，在亮眼的2023年年度業(yè)績(jī)公告披露兩個(gè)月后，安能物流營(yíng)收、利潤(rùn)、規(guī)模等再次迎來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

報(bào)告期內(nèi)，其共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.78億元，同比增長(zhǎng)15.2%；零擔(dān)貨運(yùn)總量實(shí)現(xiàn)288萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.7%；毛利達(dá)3.82億元，同比大增77.6%，毛利率達(dá)16.1%，同比提升5.7百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史最好水平；經(jīng)調(diào)整稅前利潤(rùn)2.8億元，同比激增133.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.09億元，同比激增173.9%?？梢钥吹剑材芪锪魃钊胪七M(jìn)以“品質(zhì)和利潤(rùn)”為核心的戰(zhàn)略變革，不僅盈利能力進(jìn)一步夯實(shí)，收獲了遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，更在成本、品質(zhì)、時(shí)效、服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)覆蓋等多個(gè)方面踐行高質(zhì)量增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面提升，安能高速邁進(jìn)“五最”目標(biāo)

作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的加盟制快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，變革推進(jìn)最大的難度在于戰(zhàn)略方向是否與各級(jí)血管執(zhí)行力高度匹配。為此，安能物流總部在變革之初便提出了成本最優(yōu)、品質(zhì)最好、時(shí)效最穩(wěn)、服務(wù)響應(yīng)最快、網(wǎng)絡(luò)覆蓋最密的“五最”發(fā)展目標(biāo)，為變革提供了更為具體目標(biāo)和成果衡量標(biāo)準(zhǔn)。

而一季度各項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，不僅佐證了其戰(zhàn)略變革的正確性，也預(yù)示著安能正向“五最”目標(biāo)大步邁進(jìn)。

在成本控制能力上，安能物流深入推進(jìn)精益化管理，通過(guò)提升分撥中心及車隊(duì)運(yùn)輸?shù)臓I(yíng)運(yùn)效率，推動(dòng)成本下降，持續(xù)進(jìn)行費(fèi)用管控。一方面從分撥端入手，圍繞人、場(chǎng)、設(shè)備全方位提升；另一方面發(fā)力運(yùn)輸端，持續(xù)優(yōu)化車線規(guī)劃和投產(chǎn)配置，根據(jù)不同線路進(jìn)行車頭、車掛、司機(jī)合理配比；精細(xì)化車隊(duì)管理，減少各成本（人、油、路）的跑冒滴漏。今年一季度，安能單位干線運(yùn)輸成本310元/噸，同比下降8%，單位分撥中心成本151元/噸，同比下降27.1%，成本的節(jié)降為安能的盈利能力釋放出更大的空間。

在服務(wù)品質(zhì)上，安能進(jìn)一步深化“用安能，運(yùn)好貨”的品牌理念，通過(guò)減少中轉(zhuǎn)提升操作標(biāo)準(zhǔn)化；優(yōu)化路線規(guī)劃提高中轉(zhuǎn)效率，提升服務(wù)質(zhì)量及時(shí)效。今年一季度，遺失率（每十萬(wàn)件中的遺失件數(shù)）下降至0.06，破損率（每十萬(wàn)件中的破損件數(shù)）下降至8.67，3月份平均運(yùn)單時(shí)長(zhǎng)縮短至70小時(shí)以內(nèi)。

出色的服務(wù)品質(zhì)也令安能得以吸引利潤(rùn)率更高的中小公斤段貨物需求，貨重結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，一季度的票均重91公斤同比下降2.9%，中小公斤段貨量明顯增長(zhǎng)，其中，迷你小票和小票零擔(dān)的貨量分別增長(zhǎng)24.8%和20.8%，盈利能力進(jìn)一步夯實(shí)。

此外，安能物流還不斷優(yōu)化組織架構(gòu)，使總部從管控型向賦能型轉(zhuǎn)型，在營(yíng)運(yùn)區(qū)層面縮短管理半徑，組織效率不斷升級(jí)，網(wǎng)絡(luò)生態(tài)也更加健康。公司在行業(yè)首創(chuàng)“鐵三角”基層組織，以營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)、客服三位一體賦能網(wǎng)點(diǎn)，及時(shí)解決網(wǎng)點(diǎn)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的問題。

實(shí)際可落地的幫扶政策也吸引了更多的加盟商，截至2024年一季度末，公司的貨運(yùn)合作商及貨運(yùn)代理商總計(jì)突破29500家，于加盟快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中多年穩(wěn)居第一，網(wǎng)點(diǎn)密度亦得到增加，即使是在西藏，安能也已實(shí)現(xiàn)全境覆蓋。同時(shí)，受益于網(wǎng)點(diǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及點(diǎn)均貨量提升，公司貨量同比顯著增長(zhǎng)，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)受多方認(rèn)可，安能進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展快車道

多年來(lái)，安能物流扎根快運(yùn)行業(yè)發(fā)展邏輯和國(guó)內(nèi)客戶需求，以其強(qiáng)大的變革基因不斷突破自我，始終保持快運(yùn)行業(yè)的領(lǐng)頭羊位置。2021年11月，創(chuàng)業(yè)第11年，憑借首創(chuàng)的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式，安能物流坐實(shí)貨量規(guī)模第一的寶座，“快運(yùn)之王”成為國(guó)內(nèi)首家在港股上市的快運(yùn)企業(yè)。2022年9月，上市不到一年，在敏銳感受到外部環(huán)境的變化后，安能物流又率先掀起以“品質(zhì)和利潤(rùn)”為核心的變革，主動(dòng)刺破原先以貨量為導(dǎo)向的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo)，率先開辟快運(yùn)高質(zhì)量發(fā)展的路徑，短短一年多后，便以持續(xù)且全面的高質(zhì)量增長(zhǎng)在快運(yùn)行業(yè)呈引領(lǐng)之勢(shì)。

意識(shí)到環(huán)境的變化不容易，能適應(yīng)變化并成功從中找到新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)更是難上加難。安能物流出色的變革表現(xiàn)贏得了外部廣泛的認(rèn)可。3月底發(fā)布年報(bào)以來(lái)，安能物流先后獲得中金公司、廣發(fā)證券、摩根大通、海通證券等多家知名券商機(jī)構(gòu)發(fā)布公司研報(bào)。

中金表示，23年安能成本顯著優(yōu)化，預(yù)計(jì)在24年規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，公司的降本仍有“子彈”，亦將同步提供強(qiáng)勁的定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力，引領(lǐng)貨量有望重拾快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，當(dāng)前估值仍具吸引力。廣發(fā)證券在其首次覆蓋的研報(bào)中表示，公司通過(guò)優(yōu)化單票貨重，將成本降低11%，在快運(yùn)行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化的背景下，低成本成為吸引流量的關(guān)鍵，安能物流市場(chǎng)占有率有望提升。研報(bào)還同時(shí)預(yù)測(cè)，安能物流市值在24年將達(dá)到14倍PE估值，給出"買入"評(píng)級(jí)。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前零擔(dān)快運(yùn)行業(yè)正加速邁入高維，高質(zhì)量增長(zhǎng)將成為新的行業(yè)主題，在此背景下，安能以“品質(zhì)和利潤(rùn)”為核心的變革在公司長(zhǎng)期主義的堅(jiān)持下，已展現(xiàn)出磅礴的發(fā)展?jié)摿?，不僅將公司引入發(fā)展快車道，還為行業(yè)樹立了出色的變革范本，領(lǐng)跑行業(yè)增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國(guó)內(nèi)社會(huì)物流總額達(dá)到88.0萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.9%，增速比上年四季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提高2個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖向好態(tài)勢(shì)。麥肯錫也在相關(guān)報(bào)告中指出，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，受益于中國(guó)新商貿(mào)供應(yīng)鏈——生產(chǎn)端、零售端、商貿(mào)端及電商端四大底層需求均趨向“高頻次”、“小批量”的運(yùn)輸需求，以安能物流為代表的全網(wǎng)快運(yùn)以廣覆蓋、高標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢(shì)，成為國(guó)內(nèi)零擔(dān)行業(yè)中，最具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和規(guī)模效益價(jià)值的市場(chǎng)，也最有希望跑出500億級(jí)的行業(yè)龍頭。

據(jù)透露，基于服務(wù)能力的全面提升，安能將重點(diǎn)發(fā)力高毛利公斤段，推動(dòng)差異化、有質(zhì)量的規(guī)模增長(zhǎng)。安能物流已于近日升級(jí)“3300”產(chǎn)品，300公斤內(nèi)全額免除特殊加收費(fèi)，同時(shí)推出了更高的“9996”時(shí)效標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)產(chǎn)品時(shí)效進(jìn)行全程提速，優(yōu)化觸達(dá)客戶的服務(wù)感知。通過(guò)以上兩種舉措，安能得以雙管齊下，深挖需求空間大、市場(chǎng)增速快、毛利空間高的3-300公斤段，提升王牌產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以服務(wù)贏市場(chǎng)。

提及未來(lái)規(guī)劃，安能物流表示，下一步還將圍繞“五最”戰(zhàn)略，開展網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化培訓(xùn)，持續(xù)提升操作標(biāo)準(zhǔn)化，減少遺失、破損、投訴；積極推進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)智化，不斷提升公司對(duì)網(wǎng)點(diǎn)的賦能水平，推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)；通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新挖掘增長(zhǎng)潛力，開展自動(dòng)化流水線設(shè)備應(yīng)用試點(diǎn)，推廣新能源和智能化駕駛試點(diǎn)；踐行碳中和等，創(chuàng)新試點(diǎn)培育安能新質(zhì)生產(chǎn)力。通過(guò)以上一系列的舉措，推動(dòng)公司營(yíng)收?qǐng)?jiān)實(shí)成長(zhǎng)，利潤(rùn)水平持續(xù)提升，構(gòu)筑遠(yuǎn)離單純價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的“安能護(hù)城河”，并引領(lǐng)行業(yè)走上良性競(jìng)爭(zhēng)和高質(zhì)量發(fā)展。

整體來(lái)看，一季度的業(yè)績(jī)“開門紅”已為安能物流的長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而伴隨著有效變革的持續(xù)升入推進(jìn)，持續(xù)釋放的業(yè)績(jī)有望給公司帶來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。參考同為物流巨頭的京東物流和順豐速遞的市值，目前安能物流估值仍有巨大的提升空間。