牛年開市以來，市場調(diào)整來勢迅猛，基金經(jīng)理建倉意愿下降，新發(fā)基金建倉速度明顯趨緩。

新發(fā)基金建倉速度趨緩

據(jù)統(tǒng)計顯示，節(jié)后不到一個月時間，A股回調(diào)顯著，上證綜指最大跌幅超過10%，創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅接近25%。

在波動放大的行情中，市場整體操作策略也由此前的積極進攻轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略防御為主。從近期基金凈值表現(xiàn)可以看出，多數(shù)新發(fā)權(quán)益基金成立后建倉速度明顯放緩。除了指數(shù)型產(chǎn)品，主動權(quán)益基金凈值變動普遍不大，多數(shù)產(chǎn)品成立以來累計凈值漲跌幅在0.5%以內(nèi)。

比如2月19日成立的創(chuàng)金合信景雯為例，三周多時間，凈值跌幅0.22%;2月26日成立的上投摩根行業(yè)睿選，兩周多累計凈值跌幅0.02%;3月2日成立的南方醫(yī)藥創(chuàng)新，累計凈值跌幅只有0.01%。此外，3月初成立的易方達遠見、鵬華創(chuàng)新成長、博時創(chuàng)新精選、國泰價值先鋒等基金凈值漲跌幅也均不足0.5%。

不過，也有部分基金凈值變動稍大，說明已建立一定倉位。比如2月24日成立的海通量化價值精選一年持有，兩周多時間凈值下跌5.53%。此外，興銀科技增長1個月滾動持有成立三周多累計凈值跌幅為3.47%;景順長城品質(zhì)長青成立四周多累計凈值跌幅為5.58%，匯安均衡成立四周多累計凈值跌幅超過20%。

對于權(quán)益基金當前的建倉情況，有研究機構(gòu)進行了統(tǒng)計。天風證券(601162)統(tǒng)計顯示，按權(quán)益類基金建倉期為3個月統(tǒng)計，截至上上周，有269只新發(fā)基金處于建倉期，其中有58%的基金建倉比例不足5%，且多數(shù)為規(guī)模較大的產(chǎn)品;24.54%的新發(fā)基金建倉比例超過95%，絕大多數(shù)為指數(shù)型產(chǎn)品和處于建倉后期的產(chǎn)品。

收益預(yù)期調(diào)降

基金經(jīng)理建倉意愿不高

在業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場估值極端分化已大幅收斂，市場有望企穩(wěn)，但出現(xiàn)顯著反彈行情的條件尚在孕育中。中期來看，A股仍在重心下移階段，處于長牛中的調(diào)整期。在收益預(yù)期調(diào)降的背景下，基金經(jīng)理建倉意愿比較謹慎。

北京一位主動權(quán)益基金經(jīng)理透露，基于對市場偏謹慎的預(yù)期，其管理的靈活配置混合型新產(chǎn)品不準備過早建倉。上半年新基金計劃保持低倉位甚至空倉，待下半年市場調(diào)整到位后，擇機買入長期看好的優(yōu)質(zhì)品種。該基金經(jīng)理表示，今年整體倉位都不會太高，最高也就是60%~70%的中性倉位。“雖然今年要降低收益預(yù)期，但如果節(jié)奏控制得當，全年依然有望獲得不錯的收益。”

某中大型基金公司權(quán)益負責人表示，在當前行情下，新基金建倉節(jié)奏不會太快。“穩(wěn)妥起步很重要，新基金建倉先要積累安全墊。”

展望后市，華商基金認為，今年有可能是貨幣、信用雙緊局面，需要降低權(quán)益資產(chǎn)的預(yù)期收益率。A股全年收益率或?qū)⑵ヅ溆鏊偎?。近期的下跌屬于前期過快上漲后的合理調(diào)整，站在全年角度來看，當前時點已處于機會大于風險的位置。其中，以銀行為代表的低估值金融周期藍籌的定價偏見被修正的概率在提升。

東方基金認為，未來半年到一年，在利率易上難下的背景下，市場不會出現(xiàn)類似去年的拔估值行情，但向下風險亦有限。短期急跌后，市場高估值壓力得到一定緩解，部分公司估值進入合理區(qū)間。在基本面的支撐下，關(guān)注上市公司業(yè)績發(fā)布、政策重點等，著重挖掘結(jié)構(gòu)性投資機會。