2021年一季度落下帷幕。數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)權(quán)益基金平均虧損2.3%。一些基金通過(guò)配置順周期、低估值板塊獲得了正收益。雖然公募基金一季度坐上過(guò)山車，但展望二季度，公募基金對(duì)市場(chǎng)依然持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為指數(shù)層面大概率以區(qū)間震蕩為主，將緊扣盈利修復(fù)主線挖掘投資機(jī)會(huì)。

主動(dòng)權(quán)益基金

平均虧損2.3%

一季度A股經(jīng)歷過(guò)山車行情，主動(dòng)權(quán)益基金損失慘重。數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，剔除2021年成立的新基金，包括普通股票型和混合型基金在內(nèi)的主動(dòng)權(quán)益基金今年一季度平均收益率為-2.3%，其中超過(guò)六成的基金虧損。

記者發(fā)現(xiàn)，一季度主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)分化明顯，表現(xiàn)最好的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先收益率為29.7%，廣發(fā)多因子收益率為22.59%，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、中歐價(jià)值智選回報(bào)收益率超過(guò)了20%，大成新銳產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選等40多只基金收益率超過(guò)10%。這些基金大多配置了順周期、低估值板塊股票。今年表現(xiàn)較差的主動(dòng)權(quán)益基金虧損超過(guò)20%，有400多只基金虧損超過(guò)10%。

震蕩市下，指數(shù)基金整體表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，被動(dòng)指數(shù)型和增強(qiáng)指數(shù)型基金平均收益率為-2.09%，其中僅27%指數(shù)基金取得正收益。多只鋼鐵、港股指數(shù)基金表現(xiàn)突出，軍工、5G通信、半導(dǎo)體等行業(yè)指數(shù)基金表現(xiàn)墊底。

債券型基金表現(xiàn)穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，今年一季度債券型基金平均收益率為0.44%，其中約85%的基金取得正收益，表現(xiàn)較好的民生加銀嘉益、景順長(zhǎng)城景泰鑫利純債、中信保誠(chéng)穩(wěn)鴻A等，收益率超過(guò)了5%。

投資海外市場(chǎng)的QDII基金一季度表現(xiàn)最佳，數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，QDII基金平均收益率為2.92%，其中約64%的QDII基金取得正收益。

表現(xiàn)最好的是主投油氣、大宗商品的基金，如華寶標(biāo)普油氣A人民幣收益率為38.05%，廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油A人民幣收益率為36.02%，國(guó)泰大宗商品、信誠(chéng)全球商品主題等多只基金收益率超過(guò)20%。但也有多只投資黃金、科技的QDII基金收益率告負(fù)。

二季度

結(jié)構(gòu)性行情可期

展望二季度市場(chǎng)，博時(shí)基金表示，二季度宏觀場(chǎng)景從增長(zhǎng)超預(yù)期、流動(dòng)性平穩(wěn)向增長(zhǎng)逐漸觸頂、緊貨幣緊信用的場(chǎng)景切換，權(quán)益謹(jǐn)慎、避虛就實(shí)。大宗商品波動(dòng)加劇，利率沖高帶來(lái)配置機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)債、信用債以防御為主。原油高位震蕩，黃金仍有下行空間。全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況、碳中和等產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施力度決定投資節(jié)奏，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)決定了主賽道的結(jié)構(gòu)。二季度A股核心矛盾是盈利增長(zhǎng)趕頂VS信用收縮，市場(chǎng)將處于N型走勢(shì)的中間下行調(diào)整階段。結(jié)構(gòu)再均衡過(guò)程中看好中證500和金融，成長(zhǎng)占優(yōu)或要到下半年。重點(diǎn)配置銀行、化工、地產(chǎn)后周期的家具建材，以及受益服務(wù)業(yè)修復(fù)的休閑服務(wù)。此外，基本面改善確定且受益“緊信用+緊貨幣”宏觀場(chǎng)景的高端白酒龍頭可逐步關(guān)注。

匯豐晉信基金認(rèn)為，今年市場(chǎng)是盈利和估值兩個(gè)變量相互較勁的一年，要降低預(yù)期收益率。今年市場(chǎng)另一個(gè)重要特征是高波動(dòng)。去年的最佳策略是持有好公司，但今年的最佳策略可能是“不斷地翻石頭”，即需要不斷觀察市場(chǎng)風(fēng)格的變化并找到當(dāng)下最具價(jià)值的資產(chǎn)。

展望后市，匯豐晉信基金表示，市場(chǎng)近期的調(diào)整釋放了結(jié)構(gòu)性的估值壓力，后市依然謹(jǐn)慎樂(lè)觀，結(jié)構(gòu)性行情仍可期。指數(shù)層面大概率以區(qū)間震蕩為主，需要緊扣盈利修復(fù)主線。看好的方向包括：順周期板塊，如受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有色、石油產(chǎn)業(yè)鏈、金融等;可選消費(fèi)如家電、家居和汽車等;盈利增速可以消化估值的高景氣度板塊，如新能源等。

恒生前?；鸨硎?，二季度風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存。俄羅斯等新興市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始加息，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂也不斷升溫，制約市場(chǎng)的上漲空間。就機(jī)會(huì)而言，上市公司陸續(xù)公布年報(bào)和一季報(bào)，建議重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)和一季報(bào)的掘金機(jī)會(huì)。